历史是否总会重演?
今年5月底那次MSCI扩容,外资在最后几分钟狂扫百亿,提前埋伏的内资“坐轿子”。8月27日,由于MSCI被动资金必须在收盘前完成配置,各方资金均提前早早准备完毕。
但与上次不同的是,尾盘最后1~2分钟内出现了一定程度的抛售,尤以银行最为明显。
“今天尾盘是大家预期的MSCI扩容资金流入时间,因此在下午临近尾盘各路套利资金提前埋伏等待外资买入,不过大家看到扩容的尾盘资金都未如期出现,尾盘就出现之前埋伏资金的单一出货,从指数上看就是略有砸盘。”雷根投资总经理李金龙表示。
Wind统计显示,北向资金全天净流入117.65亿元,创2018年12月以来新高,尾盘净流入金额最高一度超过240亿元。
扩容日“砸盘”为何
5月28日临近收盘时,A股突然拉涨,可以看出被动资金有集中买入的动作。分析人士认为,在MSCI扩容时,部分外资倾向于在非常接近生效日的时间进行配置,这体现出被动资金精准跟踪指数的需求。
于是,不少内资便看准这个特点,提前进行了布局。
有卖方分析师曾预计,8月27日调整生效日当天有可能会发生尾盘冲击异动,上周金融消费龙头涨幅居前,部分主动资金已提前配置。
但不同的是,此次扩容日的情况与5月28日大相径庭。
27日,尾盘最后几分钟出现了一定程度的“跳水”。尾盘抛售最为明显的板块为银行,截至收盘,银行(中信一级)上涨0.39%,但收盘前的2分钟,这一涨幅为0.9%。
具体来看,华夏银行(600015.SH)、招商银行(600036.SH)、浦发银行(600000.SH)尾盘出现了较大程度的调整。
2019年5月28日,MSCI扩大纳入调整生效当天,北向资金净流入55.67亿元,结束此前连续8个交易日的净流出态势,而功劳便主要在尾盘。当天14时59分左右,北向资金净流入金额一度高达117亿元。受尾盘北向资金大幅流入带动,上证综指收盘前扭头向上,三大指数一齐收涨。从行业走势看,MSCI中占比较高的消费金融涨幅居前。
在私募排排网研究员刘有华看来,这是市场各方力量互相博弈的结果。
“尾盘集合竞价出现异动是在预期之中的,因为MSCI被动资金必须在收盘前完成配置。而大家都知道,今年5月28日,尾盘集合竞价期间,MSCI百亿资金的瞬间流入,对大盘指数造成了较为明显的影响,大部分个股出现了2个点至4个点的跳涨。但是这一次,市场有了这一预期之后,套利资金都会进行提前布局,预期当中的事,市场反而就会往相反的方向进行,所以套利资金都会在尾盘反向卖出,进而造成了尾盘集合竞价出现了砸盘的现象。”刘有华表示。
“从热度上看,出现所谓砸盘的个股大多来自大消费板块,由于前期涨幅大,卖出方利用指数基金的被动配置性质将部分筹码顺利派发,可以减少股价冲击。”乾明资产总经理李昊庭向第一财经表示。
数据显示,此前北向资金在单日净流入超过百亿元的情况出现4次,分别为2018年11月2日净流入173亿元、2018年12月3日净流入121亿元、2014年11月17日净流入120亿元、2019年3月29日净流入110亿元。
“今天净流入额为今年新高,主要还是受MSCI扩容消息影响,其中有真的扩容资金,也有跟风和埋伏资金共同作用。”李金龙则说。
逆势而入的资金
根据此前的时间表,2019年11月,MSCI预计将进行第三次扩容,纳入因子将从15%扩大至20%,同时将中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%纳入因子纳入。
据相关机构的测算,此次和11月调整预计将分别对A股带来约227亿美元(约1600亿元人民币)和420亿美元(约2900亿人民币)的资金流入。
“在短期中美摩擦的情况下,MSCI依然按照既定步骤扩大纳入A股,这事反映了MSCI作为外资机构代表是认可A股的投资价值的。”北京一位公募MSCI基金经理表示。
事实上,受益于MSCI等扩容,增量资金不仅仅来自于外资,实际上可能更多。
据悉,截至2019年8月22日,全市场共有30只MSCI主题基金,均为被动指数产品。不过这些基金的规模分化严重,规模在20亿元以上的仅3只,分别是华安MSCI中国A股指数增强、招商MSCI中国A股国际通和银华MSCI中国A股;规模在5亿元至12亿元的有6只,超过半数规模在3亿元以下。
继MSCI将中国A股纳入MSCI全球基准指数后,富时罗素和标普道琼斯也将目光投向了A股,制定了相关计划。比如富时罗素计划的A股纳入比例达到25%,分为三个阶段:于2019年6月、2019年9月和2020年3月三个时间段,分别以20%、40%和40%来完成纳入工作,目前已经完成了第一阶段20%的纳入。此前标普道琼斯指数也宣布将于2019年9月23日市场开盘前将中国A股纳入其相关的指数中。
从以往外资的投资风格来看,更关注的是能长期稳定成长的股票,结合三大指数的纳入范围及个股数量,最受益的板块仍是大金融、食品饮料、医药等。
此外,从MSCI、富时罗素的纳入历程来看,创业板未来有望逐步被更多的国际指数编制公司认可,真正的高科技类企业也将逐步获得外资青睐。