据央行网站5月31日消息称,为加强金融机构外汇流动性管理,中国人民银行决定,自2021年6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

本项政策安排的本质在于稳定人民币汇率。近期,中央层面为稳定人民币汇率多次发声,如5月27日,全国外汇市场自律机制第七次工作会议曾向企业喊话:不要赌人民币汇率升值或贬值,久赌必输;5月21日,国务院金融稳定发展委员会召开第五十一次会议,要求进一步推动利率汇率市场化改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。可以看出,中央层面不希望汇率出现短期的“快涨快跌”,更不希望汇率成为一种投机工具,出现“炒汇”行为。

从中长期来看,提高金融机构外汇存款准备金率对A股市不会产生任何影响,而这其中的核心逻辑在于,外资对中国资本市场整体估值的影响本质上是微乎其微的。2020年,因中国经济率先在疫情中实现复苏,全球资本看好中国,从而外资相对大量流入中国资本市场,提升了部分的估值水平。2021年,美国等发达经济体经济开始逐步复苏,即便近期人民币处于升值区间,不过长期来看,伴随着美国等发达经济体经济的持续复苏,人民币长期升值是难以持续的,2020年至今流入的资本也将会逐渐回流美国。但是,无论是资本流入或是流出,对于中国资本市场整体估值水平的影响也是有限的。首先,中国资本市场外资占比处于较低水平,目前不足5%,并且短期难以出现大幅提升;其次,中国与其他新兴市场不同,2020年至今的外资流入对于中国资本市场的影响是边际性的变量,并非绝对性的变量,那么外资流出也是同样的,难以对中国资本市场产生实质的影响。

(本文作者为知名经济学者、创投专家,增量研究院院长)