据港媒报道,经济表现差,美联储再开水?美国美联储主席伯南克(Ben Bernanke)周三出席国会听证会时,首次提及再购买国债的条件,市场憧憬第三轮量化宽量政策(QE3)将会出台。但不少专家质疑QE3真正成效,投资者宜保持观望,留意后市发展。

美国经济前景 取决4大因素

伯南克周三出席国会听证会时透露,如果美国经济处于停滞的风险中,或有机会推出新一轮购债计划,即市场期待的QE3。其实,伯南克在去年11月推出QE2前,便曾在8月的积逊洞(Jackson Hole)会议中暗示推出新政,最终QE2在2个多月后登场。姑勿论伯南克其后会否在多方阻力下推出QE3,但他已明确表示,美国正面对4大经济问题,随时拖垮经济复苏势头。

个人消费放缓楼市疲弱

4大经济问题包括个人消费开支增长放慢、楼市持续疲弱、中小企业及家庭难获得银行借贷,以及全国推行紧缩的财政政策。事实上,美国首季实质个人消费开支增长放缓,美联储亦预测第2季增长更温和。

伯南克表明,未来数季推动经济复苏很大程度取决于家庭及个人消费开支;惟不断下滑的楼市,却大大削弱美国人的购买力和消费信心。金融危机令美国楼价不断探底,至今由高位下跌超过3成。伯南克认为,大量积压的空置或被贱价出售的房屋,将继续为楼市带来下调压力,令欲置业人士却步。

中小企融资难考验经营

美联储透过QE1及QE2向市场放水,美企利息成本变得非常低。伯南克指出,2011年大型企业的盈利表现仍然强劲,但中小企业的经营环境则相对严峻,意味就业市场难见起色。调查显示,现时有接近1成的中小企业难以获得信贷融资,高于金融海啸前水平。

华府紧缩削赤左右前景

此外,美国正面临违约风险,美国总统奥巴马(Barack Obama)早前便主张未来10年要削减4万亿美元赤字,把政府开支大幅减少。伯南克担心,美国紧缩的财政政策,亦会对经济前景带来不稳定因素。

◎美联储关注2大风险

其实左右美联储考虑政策取向的因素除上述4点外,还有2项举足轻重的经济数据不容忽视:

(1)长期失业者比率升

美国近期失业情况恶化并非单单反映在近3个月失业率回升之上,美联储的半年度货币政策报告显示,在所有失业人数中,失业达6个月或以上、被视为长期失业者的比率已升至44%。

伯南克在周三的听证会上更特别提到这个长期失业人口比率是二次大战以来最高水平,国民长期失业会使其工作能力有所损耗,有碍长期经济增长步伐,故推动就业会是诱使刺激经济政策出台的一个因素。

(2)物价急回引发通缩

美国虽见有通胀苗头,但美联储的半年度货币政策报告提到,近期商品价格(如石油价格)回顺有助纾缓通胀压力,议息声明亦有提出高油价属过渡性的观点。若然物价回落过快,或会引发对经济打击尤甚的通缩(Deflation)风险,而推出QE3亦与力阻通缩有关。

此外,伯南克亦提到如果通缩风险重临,则有必要采取进一步刺激措施。其同袍波士顿联储银行行长罗森格伦(Eric Rosengren)亦有同样顾虑,不过即使情况未至于通缩那么严重,但罗森格伦指出,现时美国产能设备过剩、设备使用不足情况犹在,多少会有通胀减缓(Disinflation)风险。为刺激通胀,维持宽松货币政策亦是一个方法。

◎伯南克3招进一步放水

周三的听证会上,伯南克亦交代了QE2后美联储还有甚么板斧去刺激经济,基本上,伯南克最新提出的进一步放水招数,与6月底议息后记者会时发表的大同小异:

⑴向市场释出更明确讯息,界定超低利率政策及庞大的持债规模会维持多久。伯南克早已表明「维持一段时间」等同2至3次议息会议的时间,惟圣路易斯联储银行总裁布拉德(James Bullard)上月底表示「维持一段时间」的时间定义可能会延长,意味宽松政策或会进一步延长;

⑵降低超额存准金利率,诱使银行对外放贷。在听证会上,伯南克表示可以把该利率调低25点子,美联储资料显示目前该利率为0.25厘,意味伯南克或不会再给予银行存准金利率;

⑶最新颖的两个招数:一、重新启动买债程序;二、调整储局债券投资组合,增加长年期债券的比重,这样便可以更大力度去压低长年期息率。巴克莱认为美联储不单可利用新资金购入长债,亦可从现有的短债投资到期时回笼的资金,重新投资于长债之上,目前储局债券组合年期集中在2至10年,预料会转变为5至10年。

黄元山:QE3改名目出台

中大全球政治经济社会科学硕士课程兼任讲师黄元山则坚信早晚也会有QE3,只是可能会被稍作调整。如国际社会已对QE有戒心,QE3或会另改名目推出;此外QE3或不会再限制资产负债表扩大的规模,务求把息口压低。

黄元山:QE3作用是买时间

中大全球政治经济社会科学硕士课程兼任讲师黄元山认为,QE3最大作用是「买时间」,美国政府希望透过推出QE3拖延时间,其间国债不会面临严重沽压,再配合针对性的财政政策,令经济增长重拾升轨。若然经济增长动力仍在,楼市及失业率等问题,都会随着时间而得到改善。

◎关焯照:港股未摆脱弱势

虽然伯南克暗示或推出QE3,但昨日港股未能受惠,恒指轻微高开后,一度下跌179点,及后受到内地股市向好带动,收市微升13点,报21940点。

经济学家关焯照表示,美联储去年11月推QE2,恒指由23100点一度升至25000点,但不足2周已开始回调。若推QE3,对股市刺激作用只会是短暂性,升幅甚至比QE2更小,倒跌时间亦会更快;然而,若美联储不推QE3,市场便会失去对QE3的憧憬,港股恐下试去年低位19000点。

另外,内地第2季经济数据向好,关焯照认为属过热的征兆,不是一件好事。他料内地第3季通胀仍会寻顶,中央会持续调控,直至经济过热及通胀情况皆受控,调控才会暂缓。因此,港股难上试24000点,短期内恐下试21000点。

水泥高档零售股防守性强

关焯照认为不受经济波动影响、受政策支持的板块,如水泥、高档零售类股份,防守性较强,属进可攻、退可守之选。

◎专家料油金价有力再升

美国经济表现欠佳,市场憧憬QE3出台,加上欧洲债务问题烧得炽热,令市场避险情绪升温,多项因素皆推动金价节节上升,冲破历史高位。

金价可挑战1650美元

敦沛环球产品服务部业务总监周燕珊指出,市场对金价的长远走势非常乐观,由于美国经济转弱,美国无法在短期内退市,加上欧债问题没完没了,令投资者对货币的信心减弱,支持金价长线上升趋势。

然而,周燕珊指出,黄金每次冲至历史高位后,皆出现一定的回吐压力。她指出,根据国际清算银行的资料,欧洲央行近日已赎回部分黄金,而黄金ETF的交投亦出现下跌。另外,欧美等大国经济表现欠佳,皆会在金价高位时套现,以获得流动资金。

周燕珊指出,金价已连续9日火箭式上升,市场已出现超买,假如短期内未有新的消息再刺激金价,预料金价升至每盎斯1,600美元后,将会出现调整,跌至约1,530至1,550美元后,再重拾升势。

虽然伯南克会否推出QE3,仍属未知之数,但周燕珊认为,市场已开始对QE3产生预期,一旦美国经济数据逊于预期,或美国美联储召开议息会议时,市场皆会因憧憬QE3而令美元受压,并支持金价上扬。她预料,金价于今年底可升至1,650美元水平。

纽约期油上望105美元

除黄金之外,周燕珊亦看好原油、铜以及玉米价格走势。由于这些商品皆受到需求推动,预期价格将于下半年上升,铜价可望升至每吨1万美元,纽约期油料升至每桶105美元,玉米则升至每蒲式耳750美仙。

虽然受QE3的憧憬影响,令美汇昨日受压。但恒生投资服务首席分析员温灼培预期,美国经济在短期内难有起色,而市场普遍估计,美国企业的业绩表现未如理想,未来1个月的市况仍然不明朗,促使投资者增持现金,并支持美元上扬。他估计,美联储观察未来1至2个月的形势,之后再决定会否推出QE3,一旦决定以QE3刺激经济,美元将会再度受压。至于欧元,他预料会继续受欧债问题困扰,短期将于1.40水平上落。