本文授权来自《中国民商》
作者：闵晓强
编辑：李 鑫
去年以来，在限薪和股市震荡等多重因素影响下，内地主动权益类基金经理经历了一轮新的洗牌，曾经的明星如丘栋荣、曹名长、王鹏、国晓雯等因各种原因暂时退出了历史舞台，他们的离去对老东家造成的影响不一。
这其中或许国晓雯的离职影响最大，昔日中邮将这位擅长军工的女将当作权益门面担当，她在管的两只基金也曾实现过任职回报翻番；但当她选择告别中邮后，接替她产品的基本是一批缺乏经验的新生代，虽然也不乏短期成绩尚可者，但要证明自己的实力还需要时间。
两三年新生代渐成中坚，白鹏暂业绩逊色于王瑶
首先看去年国晓雯最后卸任的两只基金，分别是中邮未来新蓝筹混合和中邮科技精选混合，目前前者的接任者是白鹏，后者的接任者是王瑶。较为一致的是，两人的累计任职都满三年，白鹏时间稍长接近了三年半。
但是至今从目前的成绩来看，白鹏的成绩远逊色于王瑶。公司网站的数据显示，他目前在管三只基金，合计的规模大约为5.68亿元，成绩的因素自然是其中的核心。就以中邮未来新蓝筹为例，从后视镜的角度看，他的选股还是未能把握到市场主流的核心热点公司。
以基金去年四季报的十大重仓股为例，从板块来看，缺乏今年市场大热的国产大模型受益概念股和机器人赛道的公司，例如明阳智能(601615)和三星医疗(601567)等公司也是赛道龙头股，但并非核心主流。下沉来看具体的公司表现，从近三个月涨跌幅来看，竟然只有华测导航(300627)和禾望电气(603063)能够收红，后者虽然有接近六成的上涨，但是凭借大约3.29%的占比仅仅排在重仓股第10位，导致对组合的贡献较小。
主要的问题或许在于基金经理重点看好新能源产业链中的风电和光能两条赛道，这一点也从季报总结中得到了印证。白鹏表示：“策略上我们从胜率优先往赔率优先进行了转变，左侧配置了一些基本面还在底部的板块，重点加配了光伏和风电板块。以光伏、风电为代表的新能源发电板块经历了近3年的调整，主要是由于行业竞争加剧导致的盈利和估值双杀。但是在今年四季度，我们观察到行业价格竞争有放缓的迹象，同时在行业协会的协调下，主流企业之间的自律行为，有望让行业恢复稳定发展的健康状态。”
“但资本市场对此仍然存在分歧，板块经历了10月中旬快速的估值修复后，持续调整直至年末，这也是四季度产品净值表现不佳的主要原因。但我们认为随着产业链库存的去化及价格的企稳回升，企业盈利反转的预期会逐步加强，并带动产业链公司的估值修复。”他分析。
对比来看，虽然王瑶的业绩明显好于白鹏，但她也有问题需要被重视。目前她在管两只基金，除去中邮科技创新外，另外的一只产品是中邮健康文娱。根据基金契约，该基金表示：“本基金将精选受益于健康文娱主题的相关证券，在严格控制风险并保证充分流动性的前提下，谋求基金资产的长期稳定增值。”但在实际操作中却出现风格漂移，该基金重仓了几乎清一色的大科技赛道的热门公司，似乎仅有凤凰传媒(601928)等少数公司符合契约。
两十年老将陈梁今年业绩不佳，曹思近年业绩平平
除去三年档的几位外，我们发现中邮主动权益团队还是有几位十年龄的老将，但是他们的知名度一直有限，甚至在同行中都存在感稀薄，这是何原因呢？
这里面的一位是任职超过十年半的陈梁，最新他在中邮基金管理三只产品，2025年目前的净值浮亏都在5%一线，以这三只中管理时间最长的中邮核心主题混合为例来看，他管理接近十年的任职回报仅仅约为8.26%。
从最近的基金四季报就能清晰地看到问题所在，2024年12月31日时，他重仓的是一边倒的高股息类公司，具体包括了中国核电(601985)、神华、工行、交行、建行等，并且这五家公司的被持仓占比均超过了8%。对此，他的解释是：“产品在四季度依然维持了红利方向的重点配置，当政治局会议表态转向后，迅速将部分国央企红利仓位转为更有进攻性的白酒，部分捕捉了内需预期修复的机会，并及时的在高点兑现。适度增强了组合的进攻力。”
由此不难判断，他的风格是偏防御类的选手，很难在市场转牛时为组合带来阿尔法。
对比来看曹思，恰好完全是进攻的风格，她的几只基金均高配大科技领域的公司；但也潜藏着风险，因为她的组合相对重配科创板和创业板中的公司，双创类的公司存在20CM的双刃剑效应，在公司震荡起伏时或许会让基金投资者持有感不好。
不过对此她在中邮中小盘灵活配置的四季报中也有解释：“在行业配置方面，我们依然看好高端制造产业链、制造业出海以及AI产业链等方向。在此基础上从宽基指数角度我们增加了对于科创板的配置比例，主要是在目前大的全球经济背景下，国产化进程正在不断加速，而科创板中集中了大量的国产替代领域的优秀上市公司。同时也增加了对于明年业绩预期相对明朗，同时估值和股价均处于底部的个股。”
究竟是三年组还是十年组基金经理能够接班国晓雯成为新旗帜，暂时拭目以待吧！
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