从淡出房地产业的那一刻开始,道博股份(600136.SH)一直在寻求新的可持续盈利的主营业务。停牌2个月之后,公司昨日晚间的一纸公告,令其转型猜想终于尘埃落定。

公告显示,道博股份拟通过发行股份及支付现金等方式斥资7.8亿元购买净资产只有2.6亿元的强视传媒100%股份,正式转战影视传媒行业。

数次变更主业

道博股份自1998年登陆上证所以来,已经历3次转型。因主业全面停滞,公司2004年及2005年连续两年亏损且2005年净资产为负。截至2005年12月31日,道博股份净资产为-2306.95万元,逾期银行债务及担保累计21085万元,面临退市风险。

2005年底,武汉洪山新星商贸有限公司(现更名为“武汉新星汉宜化工有限公司”,下称“新星汉宜”)完成对道博股份的股权收购,成为道博股份第一大股东。新星汉宜于2006年9月向公司注入价值3.08亿元的凤凰花园二三期房地产项目及武汉健坤物业有限公司98%的股权。公司的主营业务由电子产品、宽带网络变更为房地产开发和教育地产管理。

困扰公司多年的债务风险得到解决,但是股改重组的收益和现金流在解决公司历史问题过程中消耗巨大,难以为公司发展提供足够资金支持。尽管武汉健坤物业有限公司经营的学生公寓收益稳定,但受资产规模和业务性质的制约,仍难以支持公司持续发展。

2007年12月,公司拟发行股份购买湖北省科技投资有限公司(下称“鄂科投”)持有的武汉合嘉置业有限公司(下称“合嘉置业”)100%股权,进而取得合嘉置业持有的13.58万平方米土地使用权,缓解了公司土地储备不足的问题。

然而,2009年3月国内资本市场及房地产市场均发生剧烈变化,标的资产周边价格和公司股票价格均大幅下滑,重组方案所依据的盈利预测预计难以实现,经与鄂科投协商,公司终止此次重组。当年7月,当公司计划再次启动与鄂科投的重组交易之时,恰逢国家房地产宏观调控政策出台,重组事宜再被搁置。

为分散经营风险,公司于2011年11月收购一家磷矿石贸易公司,公司主营业务再次发生变更,从房地产企业转变为磷矿石贸易及学生公寓运营与管理。

但受国家宏观经济的影响,磷矿石贸易业务盈利能力逐年下降。公司2013年度营业收入8666.64万元,较2012年度增长0.22%,净利润103.28万元,较2012年度下滑82.15%。这意味着公司当务之急就是找到有可持续发展能力的转型重组标的。

2012年11月,公司再次启动重大资产重组,拟收购一家资产优良、盈利较好的民爆资产,即贵州盘江民爆有限公司100%股权,因资产评估工作及职工安置工作不能按期完成,又于2013年8月10日宣告终止,道博股份再次陷入重组猜想当中。

业绩承诺兑现存忧

道博股份方面称,虽然有过几次重组经历,但是公司仍希望借助资产重组的方式改善公司资产盈利能力和提升公司可持续发展能力。而此次重组,公司将视线投向当下热门的文化产业。

根据公告,道博股份拟以11.75元/股的价格发行53617016股股份购买游建鸣、徐卫锋、徐志明、王学伟、胡一朦、朴时演、杜淳、刘朝晨、靳东等9名自然人及乐视网、同禧投资、永宣投资、博大投资、信中利、金华东影等6家机构合计持有强视传媒80.77%的股权;支付15000万元现金购买游建鸣、徐卫锋、李波、叶璇、王学伟、胡一朦、王鹏、朴时演、杜淳、刘朝晨、靳东等11名自然人及乐视网、同禧投资、永宣投资、信中利、金华东影等5家机构合计持有强视传媒19.23%的股权。

公司拟向新星汉宜发行22127659股股票,募集资金金额为本次交易总金额的25%,即人民币2.6亿元。募集资金中的1.5亿元用于支付《发行股份购买资产协议》项下的现金对价,剩余募集资金主要用于补充标的公司的营运资金。

本次交易前,新星汉宜持有本公司19.39%的股份,为本公司控股股东,本次重组后,新星汉宜将持有本公司23.52%的股份,仍为本公司控股股东。

资料显示,强视传媒是一家集影视节目制作、引进、发行、广告、演员经纪、动画制作及新媒体为一体的影视传媒机构。其主营业务为投资、制作和发行电视剧、电视剧衍生业务、艺人经纪业务等。公司投资和发行的主要电视剧包括《金粉世家》、《小李飞刀》、《聊斋之狐仙》等。公司2013年电视剧业务及衍生、艺人经纪和电影收入三大主营业务营业收入为12862.78万元,毛利率53.90%。

强视传媒提供的2014年至2016年三个年度合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的预测净利润分别为6050.68万元、8043.20万元及10568.08万元,年均增长率达30%。而强视传媒2013年营业收入仅3463万,相比2012年增幅只有10%左右。

强视传媒所属电视剧制作行业普遍存在应收账款余额较大的情形。报告期内,公司期末应收账款账面余额较大,账龄多为一年,其中2013年末,公司应收账款净额为12296.47万元,占期末总资产的35.56%。对流动资金造成一定的影响,也存在一定无法收回的风险。

同时,电视剧制作行业普遍存在存货余额较大的情形。报告期内,公司存货账面金额较大,占流动资产的比例较高。截至2013年12月31日,公司存货账面金额为18456.22万元,占流动资产的54.28%,主要是由处于拍摄制作阶段的在产品以及取得发行许可证尚未结转完成本的库存商品构成。存货余额较大一方面代表公司未来的发展潜力,另一方面给生产经营和财务运转造成了压力。

更为重要的是,公司还面临因主管部门审查或市场需求变化而引致的发行风险。自2015年1月1日开始,广电总局将对卫视综合频道黄金时段电视剧播出方式进行调整,将采用“一剧两星、一剧两集”新政。面对新政,电视剧制作公司将面临全新洗牌,大型电视剧制作公司,可能会推出更多的精品去抢占市场,市场竞争更趋激烈。