9月6日,重庆啤酒发布治疗性乙肝疫苗研究进度公告,然而当天市场对于这一消息并不“感冒”,最终公司股价下跌5.51%。

近两年,重庆啤酒在资本市场上几乎贴上了大成的标签。2011年中报显示,大成基金旗下10只基金持有公司股份,而其中更是有5只基金进入前十大流通股股东名单。

重庆啤酒的乙肝疫苗就像一个谜一样,众多买方或者卖方研究机构纷纷表示“看不懂”、“不相信”,然而大成基金选择站在大多数机构对立面,坚持重仓重庆啤酒等待着公司治疗性乙肝疫苗的春天。

“看不懂、不相信”,

众券商远离重庆啤酒

“我现在已经不出研报了。”理财周报记者电话咨询了多位曾经跟踪重庆啤酒的券商研究员,他们大多数表示现在已经不再发布研究报告。

2010年3月26日,重庆啤酒股价开始起飞,在连续的5个交易日内出现4个涨停。疯狂的涨幅并不是重庆啤酒走势的终结,股价在随后八个月里从23.20元涨到79.98元,涨幅高达2.45倍。

然而面对重庆啤酒如此大的涨幅,却越来越少的券商愿意对其发布研报。

“我差不多就是从去年3月份后没有再出报告。”以为之前推荐重庆啤酒的研究员告诉理财周报记者,他认为重庆啤酒之后上涨更大程度上是投资者对于其疫苗领域的预期,已经超出了啤酒业务的范围,“不知道疫苗业务会怎么样,看不懂了。现在很多去看的研究员都是医药学博士。”

关于重庆啤酒观点,数位分析师不谋而合,纷纷表示对公司治疗性乙肝疫苗业务“看不懂”。

面对此种情况,另外一位不愿透露姓名的北方某券商分析师道破其中原由,“有些研究员可能确实对于医药方面比较陌生,但是更多的可能并不是看不懂,而是"不相信"。”

该分析师表示,很多券商研究员都不看好重庆啤酒治疗性乙肝疫苗这块业务,但是大成基金在重庆啤酒的仓位太重,希望研究员发布的研究报告能符合自己的价值判断。“既然不看好,如果发不好的评级,又会面临来自基金公司方面压力,慢慢的也就不出研报了。”

券商研究机构有人退缩了,也有人坚守着,在重庆啤酒股价翻了几倍后,兴业证券(601377)仍然在“强烈推荐”重庆啤酒的路上。

兴业26份“强烈推荐”,分仓影响?

同花顺(300033)资料显示,2009年8月份以来,兴业证券医药行业研究员王晞关于重庆啤酒至少发布了26份研报,占其间所有券商关于该公司43份研报的60%。

除数量惊人之外,26份研报给人印象最深的是,无论重庆啤酒股价在什么价位,兴业证券都给予“强烈推荐”评级。

在众多券商研究员纷纷表示重庆啤酒治疗性乙肝疫苗业务不确定性因素太多时,兴业证券何以如此看好该项目?

在2009年8月25日发布的研报中,啤酒业务的估值约12元,由于疫苗业务进展顺利,且进入关键性临床阶段,经过对未来疫苗销售业绩做了预测,以未来现金流折现,估算公司疫苗业务目前价值约22元,则重庆啤酒的合理估值在32元,给予“强烈推荐”。

至2010年11月份重庆啤酒股价超过70元时,兴业证券对于该公司2010年-2012年的盈利预测基本不变的情况下,鉴于公司治疗性疫苗前景良好,仍然维持“强烈推荐”。

对于疫苗业务从估值每股带来22元的价值,到凭“治疗性疫苗前景良好”,兴业证券便持续强烈推荐重庆啤酒,有分析师对其行为表示质疑。

“不排除兴业证券出具的研究报告受到大成基金的影响。”南方某券商研究员向理财周报记者透露,“在买方面前,研究员话语权并不都属于自己。”

Wind统计数据显示,2010年大成基金给兴业全球(340006)的分仓达545万元,佣金席位占比2.65%,所有券商中排名第13位。

对此理财周报记者电话联系上王晞,对方表示对于重庆啤酒的观点都已呈现在研报里,其他的不便多说。

而大成基金方面表示,投研部门肯定会和多家券商研究员进行交流,但对于是否和兴业证券达成共识,大成基金相关方面人士告诉记者,“涉及到个股信息,基金公司不能发表评论。”

大成潜伏获利数倍,很难全身而退

从历史数据来看,大成系大量购入重庆啤酒始于2009年一季度,当时股价基本保持在20元以下,2011年9月8日公司收盘于68.29元,两年多的时间里大成旗下多只基金收益都在2倍以上。

2011年中报显示,大成基金旗下除去指数基金外,仍有创新成长、财富管理、大成优选、精选增值、景阳领先、积极成长、策略回报、行业轮动共9只基金持有重庆啤酒股份,占流通股比例8.32%,而其中更是有5只基金进入重庆啤酒前十大流通股股东名单。

大成为何敢于在重庆啤酒上下如此大赌注?“私下和大成研究员交流过,他们是医药行业的人在跟这个公司,对于重庆啤酒的治疗性疫苗前景十分看好。”上述来自南方某券商研究员向理财周报记者透露。

对公司疫苗业务的看法,各家基金公司分歧也很大,上述某北方券商研究员表示,“其他机构没买太多重庆啤酒的原因是,疫苗这块业务拖的时间太长了,治疗性乙肝疫苗能不能取得很好效果,之后能占领多大市场,都是未知数。之前跟着的公司没有取得太好投资收益,也看不到未来确定性的前景,就提前出来了。”

此外,他还向记者透露,“股价涨了这么多,大成落袋为安是个不错的选择,但是他们在里面的股份太多,没有消息面的利好,很难全身而退。”