银河证券8月22日晨会纪要

来源：互联网 2024-05-26 11:17:09

一、市场聚焦

震荡依旧,低点2300-2500概率大

核心观点:

A股反弹遭遇夭折。目前来看,国内政策、国际市场这两个压制A股的短期力量还在发挥作用,A股自身的业绩和估值只能起到抵抗下跌的作用,但不构成反弹动力,A股短期难以摆脱震荡格局。以美国大危机后的股市表现看,震荡低点2300-2500概率很大。

1、A股短期纠结于国内政策和国际市场两方面因素

国内方面,上周内央行分别调升了一年期、三个月期和三年期央票发行利率8个基点以上,并重启了三年期央票的发行,加息预期重新抬头。另一方面,房地产政策也将加码。上周住建部公布了新增限购城市的5项标准。

国际方面,7月份美国房屋销量出现了3.5%的下降。最近一周新增失业福利申请数量上升9,000人,季调后突破40万关口,高于市场预期。费城联邦储备银行8月制造业指数大跌至-30.7,为2009年3月以来最低水平。此外,摩根士丹利和高盛在近期同时下调了对今明两年全球经济增长率的预期。

2、A股有支撑基础,震荡时代低点为2300-2500点的概率较大

虽然近期A股市场再现疲弱,但消息面仍然有些利好因素。首先,地方融资平台的风险已大为缓解。其次,上周国务院副总理李克强在香港表示,将允许以人民币境外合格机构投资者方式(RQFII)投资境内证券市场,起步金额为200亿元,对于A股市场是个长期利好。再者,较好的中报业绩和大盘股的超低估值能够对股指形成一定支撑。从已经公布中报业绩的1289家上市公司来看,净利润同比增长34.39%。从估值水平来看,与2008年11月时相比,当前代表超级大盘股的上证50指数TTM市盈率为10.43倍,低于当时的12.36倍,中小板股票的市盈率则大大高于当时的估值水平。因此,A股相对稳定,主要是A股处于震荡底部区域。

参考大危机后的股市表现,上证综指2300-2500点或为震荡低点概率大。我们对未来较长时期的国际国内股市的看法是进入了震荡时代。从美国上百年的股市历史看,大牛市之后通常会持续大约18年的震荡时代,大危机结束则是在创出历史极低点之后再进入震荡区间,在整个震荡时代都会高于这一点位。按照1929年道琼斯指数的下跌反弹及震荡区间测算,2300-2500点成为整个震荡时代低点的概率较大。

3、市场反弹还需物价明显放缓。

投资建议:

短期来看,我们认为国内政策变动空间不大,国际市场对A股还可能产生扰动。A股自身的业绩和估值限制了下跌空间,但刺激A股大幅反弹的动力尚未形成,区间震荡将是短期的主要特征。全球经济的不确定性限制了周期类股票的表现,稳定增长的防御类板块,如大消费概念包括食品、纺织服装、商业贸易,以及受益于人民币升值的航空、造纸可进一步关注。此外,金融板块也可关注,银行业的低估值高增长,融资融券放开有利于证券行业。(分析师:孙建波、秦晓斌、王皓雪)

二、要闻点评及行业观点

新兴经济体周报第15期

核心观点:

1、对于一些依赖出口的新兴经济体而言,在当前海外环境充满不确定性因素的背景下,如何减轻对美欧等发达国家的出口依赖,通过提高向其他新兴市场出口占比来推进出口对象的多元化,同时提高出口产品的附加值和竞争力,这对其抵御和分散外部风险具有重要意义。值得关注的是,作为出口导向型经济体的韩国,其在贸易伙伴国的依存度上,正在发生着变化。今年上半年韩国的进出口额中对华贸易额约占20.2%,占比仅次于去年上半年,为历史第二高纪录。同期韩国对美贸易占比只有9.4%,是自1990年以来的最低水平。对比2000年至2011年间韩国对美以及对华贸易占比,可以看出在这10年间,韩国对美国的贸易依存度缩小了一半,而对中国的贸易依存度增加了2倍。

2、近两年来在韩国经济的稳步复苏的背景下,投资韩国政府债券出现了大幅的增长。从外债结构来看,韩国的银行债务以及短期银行债务与2008年相比出现了明显下降。2010年韩国总债务占GDP的比重约为35.5%,这与同期的主要发达经济体相比,处于低位水平。不过,韩国债务占GDP的比重要高出大多数新兴经济体,这主要与韩国经济具有较高的开放度有关。自2008年雷曼兄弟破产以来,韩国的外汇储备呈现大幅增长之势,当前外汇储备位居世界第七。充裕的外汇储备提高了韩国应对国际资本流动风险的能力。

3、印度7月批发价格指数(WPI)同比增幅由6月的9.44%降至9.22%,为近8个月以来的最低值。WPI增幅之所以放缓,一是由于去年基数较高,二是初级产品价格上涨趋势放缓。虽然该国经济近期出现一系列放缓迹象,美国及欧洲债务问题威胁经济前景,外部需求萎缩可能将加剧该国出口压力,但目前印度通胀率仍远高于央行设定5%的长期目标,这使得该国央行加息的压力仍然存在,不排除印度央行9月中旬再次上调利率25个基点的可能性。

4、新加坡7月份出口意外下降,暗示该国经济增速在进入第二季度以来大幅放缓。马来西亚第二季度GDP较上年同期增长4.0%,经济增速低于第一季度。由于未来全球经济增长面临的风险正在增加,预计下半年马来西亚的经济增速也可能会与全球经济放缓有所同步。此外,近期巴西和俄罗斯的外汇储备均创下历史新高。值得注意的是,巴西外汇储备的大幅增长一方面表明巴西的对外支付和偿债能力正在增强,另一方面也与该国央行为阻止本国货币雷亚尔的升值在货币市场上大量买入美元有关。(分析师:潘向东)

三、报告精选

国电清新(002573.SZ)研究报告:瞄准特许经营及干法脱硫的高成长烟气处理开拓者

核心观点:

1、火电脱硫建造已步入成熟期,但不缺乏亮点。

(1)技改、新建需求将撑起脱硫建造市场的明天。

(2)干法脱硫技术已在国外多个领域实现工业化推广;在我国,此技术成为严重缺水地区首选。

2、火电脱硫特许经营为大势所趋。由于门槛高,竞争环境明显优于湿法脱硫工程建造市场。

3、脱硝市场蓄势待发。根据环保局预测,“十二五”期间,我国脱硝市场总投资规模可达500亿元。年底即将出台的《火电厂大气污染排放标准》及补贴政策,将成就行业拐点。

4、公司未来两年实现跨越式增长。神华建造项目将创造干法处理烟气量世界之最。此项目以及大唐特许经营项目将成为公司未来两年业绩增长的主要驱动力。

5、公司坚持走国产化自主研发路线。在湿法脱硫领域,公司是国内第一个拥有自主知识产权的大型火电脱硫技术企业。

6、项目经验丰富,客户粘性高。截至2010年底,公司累计建造且投入运营的火电机组脱硫工程容量达到1,180万千瓦,市场占有率达2.11%。

7、与可比公司对比,我们认为公司领先优势明显,增长迅猛。公司未来发展空间广阔,欲进军多个领域包括烟气脱硝、非烟气脱硫等。

8、公司中报符合预期,净利润同比增长48%,摊薄EPS 0.32元。公司预计1-9月净利润将同比增长70%-75%。

投资建议:

我们预计公司2011-13年摊薄后的EPS分别为0.77、1.68、2.16元,2011-13年归属母公司的净利润CAGR为67.8%。结合行业平均估值水平,并考虑到公司较为突出的成长性,我们认为可以给予2012年业绩28-32倍市盈率,对应的合理估值区间为47.1-53.9元。给予推荐评级(分析师:邹序元)

蓝科高新(601798):石化换热器龙头节能技术领先发展后劲十足

公司发布2011年中报,实现营业收入3.12亿元,同比增长42.94%;实现归属于上市公司股东的净利润6410.57万元,同比大幅增长104.68%;全面摊薄EPS为0.20元。

我们的分析与判断:

1、业绩符合预期,订单快速增长

2011年1-6月,公司新签合同4.93亿元,同比增长48.5%,上半年公司新增订单已达2010年营业收入的76%。我们认为下半年公司订单将保持快速增长势头,未来两年订单高速增长预期明确。

2、受益于节能减排,换热器业务增长将加速

换热器业务占公司收入比重的70%左右,上半年同比增长45.59%,毛利率提升2.33个百分点。我们认为,由于季节性因素,下半年公司换热器订单和收入增长将加快。我们认为,受益于节能减排,公司未来换热器业务增长将加速。

3、球罐、检测业务增速超150%,毛利率大增

上半年公司球罐业务营业收入同比大幅增长172.91%,检测业务大幅增长151.57%,毛利率分别提升5.40个百分点和16.46个百分点,其中检测业务毛利率提升至76.74%,利润十分可观。

受益于工业气体、天然气、液化气体等下游需求拉动,公司球罐业务的未来发展前景乐观;随着国家对安全生产的日益重视,石油石化企业加大安全检测支出,公司检验检测业务发展前景看好。

投资建议:

我们认为公司板壳式换热器、空冷器节能技术领先,市场前景看好;未来将加快海外市场开拓,大力发展电站、冶金用空冷器,发展后劲十足。

我们预计公司2011-2013年EPS为0.50元、0.70元、0.88元,对应当前股价PE分别为26倍、18倍、15倍。按照30-35倍PE计算,我们认为合理估值区间为15-18元,首次给予“推荐”评级。(分析师:鞠厚林)

杭氧股份:业绩略低预期,成长中的未来工业气体巨头

杭氧股份中报业绩同比增长43.80%,上半年实现每股收益0.38元。

我们的分析与判断:

1、空分设备及气体销售是业绩增长主要推动力

2011年上半年得益于钢铁行业淘汰落后产能所引起的“上大压小”的情况,以及国内煤制天然气项目投资增加,公司大型空分设备产品需求大幅增加,报告期内公司空分设备销售收入同比增长9.52%。

由于吉林杭氧气体有限公司、承德杭氧气体有限公司、济源杭氧国泰气体有限公司等气体公司于报告期内投入运营并实现效益,因此公司气体业务销售收入较上年同期增长188.367%。

2、受益大型化,未来设备业绩低速平稳增长

公司作为国内空分设备龙头企业,空分设备市场占有率达到30%以上,大型设备甚至达到40%以上。未来随着钢铁行业上“大压小”不断深入以及煤化工加大对大型空分设备的需求,公司的空分设备业绩将保持平稳增速。

3、气体项目是未来业绩主要爆发点

报告期内,公司新设气体公司4家,分别为杭州萧山杭氧气体有限公司、长沙杭氧气体有限公司、江苏杭氧润华气体有限公司、广西杭氧金川新锐气体有限公司,随着后续气体公司陆续投产,未来一个时期内,公司的气体业务业绩将保持持续高增长。

4、享受工业气体盛宴,未来业绩有望大幅增长

据弗里多尼亚集团的最新发布的研究报告显示,未来5年全球工业气体市场将以年均8% 的速度快速增长,到2015年全球工业气体市场规模将接近520 亿美元;而按体积消费计,到2015 年市场总量将达5300 亿立方米。加上气体外包是未来工业气体市场趋势,目前公司的工业气体项目因其符合双方专业化及经济性需求,大势所趋,进展迅速。随着未来公司气体项目不断增加,市场占有率不断提升,我们相信公司的业绩有望大幅增长。

投资建议:

预计公司2011-2013年EPS分别为0.85元、1.15元和1.45元。考虑到公司未来气体项目的高成长性,我们给予35-40倍的PE,合理估值区间为29-34元,维持推荐评级。(分析师:鞠厚林)

搜于特:三四类市场快外延扩张,上半年业绩高增长

核心观点:

1、上半年业绩高增长,与订货会预期基本一致

2、高增长源于三四类市场青春休闲装定位下的快扩张

预计至报告期末公司渠道数量1330余家,较上年末增170家左右;而2010年全年渠道约增加356家,较上年增44%;外延式快扩张为业绩高增长奠定基础。

高增长源于加盟业务高增长。上半年加盟收入4.14亿,同比增76%。直营收入3350万,较上年同期增1%。除低基数效应外,提货折扣低、三四类市场租金低等带来的高销售净利润率(ROS普遍在15%-20%)是加盟商快速开拓业务的动力根本。

3、毛利率稳定,广告投入加大,管理费用控制有效

与众多成熟品牌相比,公司广告投入相对偏低。近年来为扩大品牌知名度,公司加大广告投放力度。上半年广告投入2697万,同比增107%;同时工资、差旅费、租赁费的高增长直接带动上半年销售费用增89.5%。我们认为,销售费用率有可能会进一步提升。

上半年管理费用得到有效控制,同比增32.67%,管理费用率较上年降低1.3个百分点。

投资建议:

全年订货会基本锁定了2011年业绩高增长;而2012年春夏季订货会仍有望维持70%左右的高增长。由于定位于三四类市场的青春休闲装,高ROS也推动了加盟商开店积极性;未来2-3年很有可能完成3000家左右终端渠道的扩张计划。

预计2011-2013年营业收入分别为10.7、17.08、25.2亿,净利润分别为1.6、2.45、3.53亿,EPS1.0、1.53、2.21元,对应P36.1、23.6、16.4倍。目前估值相对偏高,鉴于公司正处于高速增长通道中,维持“推荐”评级。(分析师:马莉)

美邦服饰:毛利提升、销售费用控制有效、上半年业绩大增

核心观点:

1、上半年收入增49.31%、归属上市公司股东的净利润增833.06%

上半年公司营业总收入为37.95亿,同比增49.31%;营业利润4.53亿,同比增623.72%;归属于上市公司股东利润3.76亿,同比增833.06%。公司预计前三季度归属于上市股东净利润同比增120%-140%。

2、加盟渠道重返高增长,各区域稳定增长

在2010年上半年,销售收入直营店增速为53%,加盟增速28%。今年上半年直营渠道销售收入为18.97亿元,同比增长43.64%;加盟渠道销售收入为18.73亿元,同比增长54.51%。加盟商信心持续恢复,加盟渠道开拓有力。

各区域销售收入继续保持高增长,东西区增速48.94%,南北区增速为33.15%。

3、销售费用下降5.95%,主营业务毛利率提高4.1%,是净利润猛增的主要原因

今年上半年销售费用率为28.47%,较去年同期下降5.95%,主要由于公司战略调整,控制了直营店铺开设速度。

上半年主营业务毛利率为47.09%,同比大幅提高4.1%,主要是去年同期直营终端促销多,折扣力度大;今年上半年提高直营终端管理效率,结构性销售策略,毛利率提高。

4、存货仍然有待消化,经营性现金流尚未好转

截止2011年6月31日,公司存货仍有28.89亿,年初存货为25.48亿,一季度末为31.63亿。由于去年年底存货主要为秋冬装,存货是否能够有效消化需看今年三、四季度。由于存货高企,经营活动的现金量净额为-5.54亿,有待改善。

投资建议:

美邦服饰是国内大众休闲龙头,在经历了2010年上半年净利润率大幅下降后,公司去年下半年和今年上半年经营情况持续好转。

我们预计2011-2013年营业收入分别为107.0/148.6/204.8亿,净利润分别为12.1/17.5/23.8亿,EPS1.21/1.74/2.37元,对应PE为29.5/20.5/15.1倍,维持“推荐”评级。(分析师:马莉)

正邦科技(002157):业绩符合预期下半年会更好

公司公布2011年半年报,公司上半年实现营业收入4,339,335,999 元,比去年同期增加47.10%%;实现营业利润75,660,352 元,比去年同期增加101.28%%;归属于上市公司股东的净利润50,352,122.65 元,比去年同期增加51.51%。扣除非经常性损益后的EPS为0.12元,同比增加50%。

我们的分析与判断:

1、公司产能逐步释放业绩高速增长

公司主营业务收入较上年同期增长49.61%,主要是公司2010年下半年新发展项目产能逐步释放,饲料总销量较上年同期增长50.53%,饲料营业收入为36.52亿元,同比增长42.60%,从饲料销售区域上来看,南方片区销售收入11.45亿元,同比增加19.2%,北方片区销售收入19.4亿元,同比增加66.8%,西南片区5.6亿元,同比增加30%。生猪养殖业务,上半年生猪养殖收入3.9亿元,增长40.16%。,生猪出栏量增长77.07%。

2、公司利润主要由养殖业务贡献

2011年生猪价格一路攀升,公司上半年利润主要由生猪养殖业务贡献,江西正邦养殖(公司控有96.74%股权)上半年实现净利润8,103.06万元,占公司上半年净利润的160%,而饲料业务由于上半年生猪存栏量同比下降较大、新建饲料厂销量不足等原因,饲料销售虽增量但不盈利的情况,而食品业务亦因屠宰量不足出现大幅亏损。

3、产业链条进一步优化

上半年公司的产业链的延伸得到稳健发展,产品结构进一步优化。饲料业务占比进一步下降,由去年同期的88.54%下降至84.40%,养殖业务收入保持在9%的比例,而食品业务收入由去年同期的1.7%上升至2.8%。食品板块营业收入1.2亿元,同比增长145.85%。区域内零售市场网络得到发展与巩固、部分县域市场鲜肉市场占有率达到50%。

投资建议:

我们认为,公司下半年生猪出栏量将大幅增加,再加上公司饲料业务受养殖行业景气向下游传导影响,盈利状况会逐月好转,预计下半年公司净利会是上半年的1.5-2倍。我们测算2011/2012/13年EPS分别为0.35元/0.55元/0.74元。给予“推荐”评级。(分析师:董俊峰)

新中基(000972):公司继续亏损行业冬天延续

公司公布2011年半年报,公司上半年实现营业收入769,315,217元,比去年同期增加11.47%;实现营业利润-213,738,679元,归属于上市公司股东的净利润为-173,299,401元,去年同期公司净利润为-217,307,079元,每股收益-0.36元,去年同期每股收益-0.49元。

我们的分析与判断:

1、行业仍处于冬天复苏时间低于预期

我们之前曾认为番茄酱价格在6月份之后会逐渐上涨,但由于中国在番茄酱对外出口中处于弱势地位,而意大利是欧洲番茄酱的的集散地,目前意大利2-3家中间商(做批发与零售)的市场份额较大,他们在行业内拥有买方话语权。现在的情势是他们联合起来逼中国企业低价销售。

目前10年产番茄酱对外出口报价在720-750美元之间,而行业内旧酱生产成本普遍在780美元左右。新酱(11年产)来看,目前新疆11年的番茄酱已经开始生产,尽管11年新疆番茄种植面积出现大幅下降,但生产情况良好,单产较去年有所恢复,今年产量可能高于我们之前预期。故11年番茄酱的价格仍难有大幅提高。总体来看,全行业亏损的情况仍在延续,行业春天仍未到来。

2、公司运营非常艰难成本压力大

行业不景气导致公司产品销售压力较大,公司上年结转的未销售番茄酱库存数额较大,公司仍有12亿的原材料及库存商品。另公司还有短期借款21.5亿,还贷压力较大。生产成本成本费用也进一步上涨,近年来番茄原料价格大幅上涨,10年番茄收购价格上涨了近30%,预计11年番茄收购价仍有5%的涨幅,而能源、原材料价格和运费的亦在上涨,导致企业的生产成本大幅度上升。

3、益海能否拯救新中基仍需时间检验

益海嘉里入驻新中基后有意全面改造新中基盈利模式,打造从种植至品牌的番茄制品全产业链商业模式。但目前来看,益海没有对新中基带来实际经济效益。“金龙鱼”的辉煌能否在番茄酱行业重演,目前来看,这仍是个谜。

投资建议:

鉴于番茄酱行业仍旧低迷,预计未来半年番茄酱价格上涨的幅度及速度较慢,我们下调新中基盈利预测,我们测算2011/2012/13年EPS分别为-0.3元/0.1元/0.31元。给予“中性”评级。(分析师:董俊峰)

中创信测(600485):三因素致使短期业绩不佳,管理和业绩向好趋势不变

中创信测公布公司2011年半年报,上半年实现营业收入9291.83万元(yoy-7.65%),营业利润-1308.32万(2010年同期为421.26万元),归属上市公司股东净利润-854.59万元(2010年同期为1309.20万元,yoy-165.28%),略低于此前市场预期。

我们的分析与判断:

1、短期因素导致上半年业绩不佳,三季度料将改善

(1)系统验收进度下半年预计加速:上半年系统收入仅确认6716万元,同比下降14.58%,是上半年营业收入同比下滑的主要原因,随着运营商高层人事变动结束,下半年将有望加速系统项目验收进度。

(2)管理费用率过短期高峰,未来趋降。

(3)增值税退税收入延迟确认是短期政策问题,三季度即可能确认。

2、原大股东英诺维清算完成,公司治理和业绩向好趋势不变

2011年8月15日公司公告原股东英诺维清算业已完成,公司治理预计将不断得到改善。原大股东英诺维清算完成后,年初暂缓的第二次股权激励计划也有望再次启动,凝聚人心。

2010年以来的人员扩张储备、组织结构优化调整、仪表业务销售体系改革,以及A+Abis端到端网优、国际市场(借船出海)、增值业务等新业务、新市场的加大开拓力度,为公司后续的业绩发力提供了保障。虽然2011年半年报业绩不佳,但间接反应公司待验收系统项目情况的存货和在手订单指标的预收款等数据,表明公司整体实际经营情况仍然向好。

投资建议:

我们预计公司2011~2013年的收入分别为3.96亿(yoy+41.2%)、5.82亿(yoy+46.8%)、8.08亿(yoy+38.9%),净利润分别为0.66亿(yoy+51.9%)、1.29亿(yoy+41.8%)、1.79亿(yoy+36.2%),每股EPS分别为0.46元、0.88元、1.20元,当前股价对应的2011~2013年动态PE分别为39、20、15倍。基于对公司人员扩张后的管理费用压力略超预期、仍需时间消化,而新业务、新市场带来的业绩主要在2012年才得以体现,因此略微下调了2011年的盈利预测(此前预期每股2011年每股EPS 0.56元),维持2012~2013的业绩预测不变。

基于公司治理和业绩向好趋势,和未来业绩高成长的潜力充分,给予公司2012年EPS 30倍的PE估值,维持“推荐”评级。(分析师:王国平)

中信证券(600030):经纪业务佣金率与市占率双提升,发行H股走国际化之路

2011 年上半年,公司实现营业收入75.08 亿元,同比下降5.02%;实现归属于母公司股东的净利润29.73亿元,同比增长13.12%,EPS0.3元。

我们的分析与判断:

1、半年业绩基本符合预期

报告期内,公司营业收入同比下降、净利润同比增长,其主要原因是:公司不再并表中信建投证券导致经纪业务手续费及承销业务收入下降,而公司证券投资收益同比大幅增加。

2、拟发H股,践行走出去战略

公司通过投资里昂证券、盛富证券,拟发行H 股。公司把发行H股视为业务发展国际化的重要步骤,希望通过更加透明化的方式参与国际市场竞争。

3、公司经纪业务佣金率企稳回升

在今年6月《佣金率将告别恐怖式下滑》的报告中,通过大量调研和访谈,我们预测今年市场佣金率将不会出现类似2010年的大幅度下滑,部分公司佣金率将企稳,行业将出现分化。公司半年报数据印证了我们的观点。中信证券在今年一季度和二季度的佣金率分别是0.074%、0.078%,上升了5.4%,而股基交易市占率分别是5.35%、5.45%。上升了2%。应该说,得益于客户服务和佣金自律,公司经纪业务率先在行业内取得服务价格和业务量的双提升。

投资建议

预计公司2011、2012年EPS分别为0.88、0.94元,当前股价对应2011、2012年的市盈率分别为13.6和12.8,公司合理估值区间为17.6-20.24,给予“谨慎推荐”评级。(分析师:马勇)

机械行业周报(33周):行业整体表现平淡,关注主题性机会和成长股

投资要点:自下而上寻找成长股、主题性投资、逆周期

1、航天军工、节能环保设备、冷链设备景气度向好

工程机械景气下行,但小周期向上;造船中周期景气下行;煤炭机械景气持续;航天国防景气上行;铁路设备景气度将下降,调低;核电装备景气下降;农机水利设备、节能环保景气上行;冷链设备行业景气上行。

2、投资组合:

大市值(中联重科、三一、中国重工、航天信息、天地科技、中集)

中市值(杭氧股份、盾安环境、上海机电、中国卫星、沈阳机床)

小市值(安凯客车、利欧、机器人、张化机、中航光电、豫金刚石)

3、本周重点推荐航天军工、新能源、水利主题

持续看好航天军工:本周在市场回落的情况下,军工行业重点公司表现出较好的稳定性,回调幅度明显较小。我们预计未来在市场环境不稳定的情况下,军工股仍将呈现抗跌特点,并将有较好的投资收益,重点关注:卫星领域、发动机领域、航天和航空信息等领域的上市公司。

新能源客车及关键零部件:安凯客车。

水利设备:主题投资机会:利欧股份、大禹节水。

工程机械:二三线城市可能的限购令对房地产投资的影响还需观察,铁路投资增速因铁路运营事件的影响下降,将降低工程机械需求。(分析师:鞠厚林)

银河化工周报(110822):黄磷价格上涨,磷矿石价格仍处上升通道中

1、本周涨幅较大的品种:银河重点跟踪产品中,黄磷(川投化工净磷),4.5%;合成氨(河北新化),4.5%;汽油(新加坡)4.1%;萤石,3.9%;石脑油(新加坡),3.6%。

2、本周跌幅较大的品种:银河重点跟踪产品中,液氯(华东),-16.7%;NYMEX 天然气,-5.3%;己二酸(华东地区),-4.1%;丙烯腈(华东地区),-3.8%;二氯甲烷(华东地区),-3.6%。

3、黄磷价格上涨,磷矿石仍处价格上升通道中:近期云贵地区干旱严重,电力供应紧张,贵州黄磷企业全面停产,云南地区略有限电,西南地区原料供应不足,国内黄磷现货供应紧张,价格上涨,云南地区净磷出厂报价14800-15000元/吨。预计后期黄磷价格将平稳上升。国内矿石供小于求,价格稳中有升。下半年在二元复合肥及磷铵出口拉动下,磷矿石供应仍偏紧,预计价格稳中走高。《化工矿业“十二五”发展规划》突显了磷矿的资源地位,磷矿石资源稀缺性将逐渐显现,磷矿石仍处于长期涨价通道中。

4、己二酸价格下跌:己二酸下游鞋底原液开工率依旧处于低位,本周己二酸市场弱势走低,价格下跌。辽化货源商谈在17800-18000元/吨之间,山东货源商谈在16800-17000元/吨附近,新疆货源商谈至17300-17500元/吨左右。目前正处于下游生产淡季,预计己二酸价格将呈现弱势盘整的状态,旺季到来后价格可能会上行;但随着年底新增产能的释放,供大于求的局面势必会放大,行业竞争将越来越激烈。

5、本周银河化工景气指数为2(6跌8涨6平),上周为-10(11跌1涨8平),银河化工景气指数回升为正值,在全球经济不明朗的状况下,化工产品价格普遍弱势。总体上看,化工子行业处于需求淡季,产品价格分化明显,化肥、BDO等价格高位盘整,合成橡胶、环氧丙烷等价格持续上涨,烧碱价格有所回落,其他化工产品需求低迷处于弱势状态。石化方面,建议继续持有S上石化、辽通化工和沈阳化工;中国石油和中国石化在当前股价下,作为防御的价值将得到体现;丁二烯未来继续景气,齐翔腾达受益;氟化工产品分化明显,制冷剂价格大幅下降,回调后三爱富、巨化股份是好的买入机会;继续推荐低估值民用涤纶长丝龙头桐昆股份,业绩快速增长的三友化工,以及产品价格预期较好且低估值的天利高新。锆化工受益出口快速增加而景气提升,氯氧化锆跟锆英砂的价差从5月份的8000元上涨到了15000元,升华拜克最受益氯氧化锆景气,给予推荐评级。(分析师:裘孝锋、李国洪、王强)

银行业周报:资本管理办法温和,积极因素累积

1、市场回顾

(1)主要跟踪国家银行指数上周平均跌幅6.79%,美德法三国银行指数跌幅超过10%,欧洲区平均跌幅8.85%,德国银行指数下跌17.45%、法国银行指数下跌13.69%,领跌;

(2)新兴市场中,南非银行指数上涨2. 50%、中国银行指数上涨0.21%,涨幅居前;

(3)上周股份制银行平均涨幅0.83%,大型银行平均跌幅0.96%,城商行平均跌幅1. 37%。民生银行表现最好上涨5.02%,光大银行表现最差下跌2.56%。

2、后市观点

继续看好未来1个月银行股的行情:

(1)资本管理办法的修订方向符合我们的预期,好于市场预期,将有效减轻市场对银行资本补充压力和再融资的担忧;

(2)平台贷款清理逐步释放出正面信息,将促使股价修正前期的过度反应;

(3)从已披露中报情况看,银行股中期业绩有望再超预期。维持银行行业“推荐”评级。

3、投资建议:

继续看好深发展、华夏、民生,大型银行首推农业银行;此外,还可关注北京银行,目前股价持续低于定增价格。(分析师:叶云燕)