6月27日,茅台股价盘中突破1000元,这是股改过后,A股第一只破千元的公司,对A股市场的意义何在?

曾经有不少公司挑战过茅台的股价,包括中国船舶、海普瑞、网宿科技、全通教育、中科创达、吉比特等,都是南柯一梦,它们和茅台的差别到底在哪里呢?

首先,每股价格本身其实没有特别大的意义,对于价值投资者而言,购买股票就是购买公司的盈利能力,即每股收益的多少。而股价仅仅是市盈率(PE)乘以每股收益(EPS)得到的结果而已。

茅台从2001年上市到现在,股价涨了200倍,而其市盈率在大多数时候都维持在20~30倍之间,说明这200倍的收益基本靠着盈利能力在推动,而非人为炒作。也就是在股价=EPS x PE的这个公式中,EPS起到了关键的作用,特别是在外资开始投资中国股市以后,这种作用变得更明显。

在笔者看来,外资的流入幅度虽大,但不及外资进入对A股投资逻辑和价值观的影响大。茅台的这种走势其实是有点颠覆大家认知的,可能起到一种标杆的作用,使得更多人明白,“投资”股票,要比“炒”股票来得靠谱。这也是茅台股价破千的最大意义。

其次,为何是茅台破千,除了业绩好以外还有什么特征?A股市场还会不会有第二个茅台出现?追溯历史,其实答案就在“消费股”里。

1957~2003年美国年化收益率最高的前20只大牛股中,有11只来自消费品,其中2只日化股、9只食品饮料股。而拥有100年历史的菲利普莫里斯(万宝路香烟的母公司),就在近两年还在创历史新高。

从证券历史来看,消费行业也是当仁不让的牛股集中营。究其原因,大致有五个。

1.消费品特别是必需消费品大部分都是弱经济周期,无论经济好坏,吃穿用这些受到的影响明显要小,也是这些公司更容易受到资金青睐的原因,毕竟大家都不想市值过多波动而承受不必要的风险。

2.消费股受到科技迭代影响较小,比如,诺基亚就是因为科技迭代被苹果的智能机赶下了神坛,而类似茅台、可口可乐,他们没有这方面的担忧,反而科技进步会使得这类公司的口碑和销路变得更好。

3.消费股大部分都是轻资产行业,销售直接面对零售商和C端用户,坏账率低,现金流好,这也使得赚到的大部分钱都可以用来分红,而很少用于固定资产折旧,或坏账计提,这也使得这类公司能够享受相对较高的估值。

4.消费股一旦形成品牌文化,会有极宽的护城河,竞争对手很难介入,比如,在喝茅台酒的时候,不光喝的是酒,还在消费其品牌和文化。

5.抗通胀,这个大家应该最有感触,上世纪90年代一瓶茅台酒的价格大概是200元,现在翻了10倍。而类似这样公司的收入模型就是简单的:收入=平均单价x数量。即便产量不变,光价格就能维持长期的增长。可见通胀对于此类消费品公司的意义有多大。而在很多行业其实是享受不到通胀到来的好处的。以上也是消费行业为何容易出牛股的原因。

(作者系资深市场观察人士)