人民币汇率本周开盘后继续开启急跌模式。5月13日,在岸和离岸人民币对美元汇率均再度大幅下跌,日内跌幅超600个基点。其中,截至21:30,离岸人民币汇率跌破6.90,此前更是一度失守6.91关口,距离7这一重要关口仅一步之遥。

自上周中美贸易争端再度发酵后,市场预期急转直下,久未大幅波动的人民币汇率再次上演“过山车”行情。近5个交易日,在岸和离岸人民币汇率的跌幅分别超1.6%和1.8%。展望后市,不论内资还是外资的业内人士均认为,虽然中美贸易摩擦再度加剧,短期内会打压人民币汇率,但中长期看汇率并不存在大幅贬值的基础,甚至有更为乐观的看法认为年内破7概率不大。

中美贸易争端致短期人民币贬值预期加剧

实际上,自2018年4月中美贸易争端开始以来,人民币对美元汇率出现的几轮急跌,均与中美贸易关系恶化有关,此轮汇率下跌同样如此。上周在美方透露将对中国2000亿美元出口商品上调关税至25%后,即便是在美元指数走弱、非美货币普遍走强的背景下,人民币对美元汇率依旧一路走贬。

天风证券首席固定收益分析师孙彬彬表示,梳理过去贸易谈判的情况会发现,在贸易谈判进展顺利时,人民币汇率相对稳定或者走强;在贸易谈判曲折反复时,人民币汇率会有所减弱。这固然有谈判本身对于市场预期的影响,但人民币汇率随着贸易谈判的进程而出现波动也由来已久。

“总体看,人民币对美元汇率的变化是在美元指数的基础上,随着贸易谈判的节奏上下波动。不过,考虑中美贸易顺差情况,人民币单方面持续贬值的可能性甚小。“孙彬彬称。

一大行外汇交易员对证券时报记者表示,上周人民币汇率快速走贬,主要原因还是受中美贸易争端再起影响,市场供求发生了变化,期权市场的变动也反映出人民币贬值预期的加剧,但目前并未看到逆周期因子的明显助推因素。

虽然上周以来人民币汇率急转直下,但拉长周期看,年初至今的人民币汇率走势依旧较为平稳,截至5月13日16:30,在岸人民币对美元汇率年初以来仅贬值0.08%,离岸则贬值0.47%。

如果不考虑上周以来的汇率转向,实际上,今年以来的人民币汇率走出了一条背离美元指数变动的独立行情。以往美元走强时,人民币对美元汇率通常会贬值,但今年在美元指数上涨的背景下,人民币对美元汇率总体仍在升值。

平安证券首席经济学家张明就此认为,这一方面得益于年初至今,随着中国经济增速反弹,以及市场对于美国经济增长前景信心的转弱,使得中美长期利差重新扩大,从而提振人民币汇率;另一方面,中国面临的跨境资本流动形势在今年以来呈现明显改善态势,也对汇率形成支撑。

中国银行国际金融研究所研究员王有鑫对证券时报记者表示,目前看,外汇市场的整个逻辑都在发生变化,贸易摩擦再次成为支配汇率走势的核心要素。一季度人民币汇率升值,主要是基于中美贸易摩擦逐渐缓和以及中国经济逐渐企稳的逻辑而来,如果情况没有发生变化,人民币汇率年内将继续稳步回升。然而,目前,这一态势出现了明显变化,根据最近两年的经验,在中美贸易摩擦加剧或者是焦点事件发生时,人民币汇率都会出现短期的快速下跌。

人民币不存在大幅贬值的基础

不可否认,中美贸易冲突迭起会带来人民币贬值压力,但业内普遍认为,今年人民币对美元汇率破7的概率并不大,人民币汇率并不存在大幅贬值的基础。

“即使短期内人民币对美元将会承压,但2019年人民币对美元汇率破7的概率依然很低。”张明称,首先,随着年初以来宏观稳定政策逐渐发挥作用,今年下半年中国经济增速有望企稳,而美国经济增速将会继续下行,经济基本面的相对变化有助于人民币汇率企稳;其次,即使将来中美贸易摩擦加剧,中国经常账户短期内的恶化程度不会太显著。

此外,张明还认为,人民币汇率破7可能对市场主体的信心产生显著不利影响,这可能会引发国内金融市场出现更大幅度的波动,届时预计央行将会通过保持严格的资本流出管制、加大逆周期因子调控力度等方式来实现短期内汇率的基本稳定。

财新莫尼塔智库首席经济学家钟正生认为,当前中美贸易谈判正酣,美国率先加征关税,而中国不加干预,让人民币按市场供求方向贬值,是短期博弈的一个层面。但中美贸易谈判只要继续,人民币汇率大幅升值和大幅贬值的空间都没有:大幅升值,不符合当前人民币汇率并未明显低估的基本面,也会显著削弱中国的出口竞争力,并可能加剧不利的资本流动压力;大幅贬值,不符合秉持重商主义理念、施压中国迅速削减对美贸易顺差的美方诉求。如果中美贸易谈判走向缓和,那么人民币汇率仍将受到支撑。

社科院学部委员余永定对证券时报记者表示,正如央行行长易纲此前所说,我们绝不会把汇率用于竞争的目的,也不会用汇率来提高中国的出口,或者进行贸易摩擦工具的考虑,我们可以承诺绝不会这样做。至于汇率究竟会如何变动,其本身是由市场供求关系决定的,汇率必须要有弹性。

王有鑫还认为,短期内汇率走势与贸易谈判密切相关,考虑到中美贸易谈判也是动态演变的,随着关税大规模的推出,中美和世界都将受到伤害,如果美国物价指数和生产成本快速上涨,美国经济出现较快下行,会削弱美国总统特朗普征收关税的底气和民意基础,可能会将美国再次拉回到谈判桌前,在这个背景下,人民币汇率和中国经济将再次获得支撑。

外资也看好人民币汇率中长期稳定

值得注意的是,外资机构对于人民币汇率展望的分析也与境内机构的观点较为预计,即贸易摩擦迭起尽管会导致短期人民币存在贬值压力,但中长期看人民币汇率仍将保持稳定,不存在大幅贬值的基础。

瑞银中国将2019年年底人民币对美元汇率预测调至7。瑞银中国首席经济学家汪涛表示,这主要是考虑到经常账户收支恶化、汇率面临更大下行市场压力,政府可能会允许人民币小幅贬值。若美国对全部中国出口加征25%的关税,则人民币贬值压力会大幅增加。

“不过尽管如此,央行可能仍会尽力避免汇率出现大幅贬值,因此预计这种情况下2019年人民币对美元汇率可能仅会温和贬至7.2。如果加征的关税持续生效,那么2020年人民币汇率可能会进一步贬值。”汪涛称。

另据媒体报道,汇丰在本周一发布的最新报告中下修了对今年第二季度和第三季度的人民币汇率预测至6.95(此前分别为6.70和6.75)。不过,由于汇丰认为中美贸易紧张局势最终会缓和,该行并没有修改此前对人民币汇率年终预测——6.75。

本文来源:证券时报网(ID:wwwstcncom,作者:孙璐璐)