3年期央票本周依然没有重启,让市场的传言再度落了空。不过,对于3年期央票再度发行的预期并没有减弱。

“还是很有可能的,”北京一股份制银行资金部人士表示,“现在到期量那么大,对3年期的央票需求还是有的。”

数据显示,今年3、4月份银行间市场到期资金达到了1.19万亿元,其中到期央票就达到1.16万亿元。这些资金在重新流入市场后面临着新的配置需求。

此外,外汇占款的增加之势也较为迅猛。最新数据显示,1月我国外汇占款增加量再度突破5000亿元,较去年12月增加了近1000亿元,外部流动性也不断注入我国银行体系。

近期银行间市场资金面再度变得非常宽松。昨天隔夜和7天回购加权利率已分别回落至2.0%和2.5%以下,已经回到年初的水平。

而银行间债券市场上新债发行也极为火爆,多只发行的债券认购倍数都达到2倍以上,显示出配置需求非常旺盛。其中,5年Shibor挂钩的浮息金融债110212认购倍数达到了2.92倍,创下近期认购倍数的新高。

与此同时,今年来1年期和3月期央票发行量却一直维持地量,这显然难以满足市场巨大的胃口,因此,机构对于3年期央票的发行也存在期望。

而对于央行来说,重启3年期央票也符合其调控需要。

上述股份制银行人士指出,由于公开市场操作难以发挥回笼作用的情况下,央行目前主要依仗存款准备金率的上调来回笼流动性。但在存款准备金率已处历史高位的情况下,央行重启3年期央票也有利于加大公开市场操作力度,缓解其面临的资金回笼压力。

不过,分析人士指出,3年期央票之所以迟迟不出山,关键还是发行利率难定。

“除非3年期央票利率能拉平一二级市场的利差,否则重启就没有多大意义”招商银行分析师刘俊郁说。

央票一二级市场利差倒挂严重是导致市场需求不振、公开市场操作难以放量的主要原因。刘俊郁指出,如果3年期央票重启后一二级市场利率仍然倒挂,市场需求还是会低迷,其发行也难以放量,公开市场操作仍然难以恢复对冲功能。要使得3年期央票被市场接受,其发行利率势必要与二级市场接轨,但这样1年、3月期央票发行利率也必然随之走高。这是3年期央票重启的难处所在。

目前1年期央票发行利率连续三周稳定在2.9972%的水平上,这一利率略低于3.0%的一年期定存利率。如果1年期央票利率超过定存利率,可能会引发市场猜测,增强加息预期和市场波动。因此,在这一关键水平上,央行也不想轻举妄动。

不过,刘俊郁认为,在当前利率水平下央行先恢复3年期央票的少量发行,以后随着市场形势的变化再逐渐增加发行,也是有可能的。

近期一级市场利率的走低推动银行间债券市场收益率有所下行。如果债券二级市场利率继续走低,央票一二级市场利差继续收窄,市场需求可能会有所释放。

不过,也有分析人士指出,当前市场紧缩预期仍然强烈,因此利率下行的空间也较为有限,目前的央票发行格局估计也难以有较大改观。