近日,国际投行瑞信和巴克莱因黑池交易违规须支付合计1.543亿美元的罚款,成为迄今为止,涉及黑池和解的最大两宗个案。

美国证监会在宣布这一消息时称,这两个案子是美国证监会近期针对黑池及其他另类交易平台的一系列执法行动中的一部分,日后将继续加强黑池交易的透明度,以更好地保护投资者。

巴克莱承认黑池平台监管有错,需要缴纳罚款7000万美元;瑞信既不承认也不否认有关指控,总计支付罚款8430万美元。

巴克莱宣称其黑池交易平台有一项“流动性侧写(Liquidity Profiling)”功能,能够“持续监控”其黑池平台中的订单流,该行还会对有毒订单流做出“周监控报告”。然而美国证监会的调查发现,巴克莱并没有用流动性侧写这个工具对捕食交易进行持续监控,也并没有出具任何周报告。而且,巴克莱还没有充分披露一些信息,例如该行有时会通过把客户订单的分组做出调整,从而规避流动性侧写的约束。

瑞信的黑池平台也存在类似问题,该行称其平台具有一项“阿尔法评分(Alpha Scoring)”的功能,能够客观、透明地按月为订单流分类,但实际上,这个功能包括大量主观因素,也并不透明,就连按月分类也未能做到。

阿尔法评分的功能还声称可以识别投机交易者,并把它们踢出其电子交流网络“浅池(Light Pool)”,但实际上该平台运行第一年时,阿尔法评分的功能还未启用,而即便在启用后,那些被归为投机者的客户也仍然可以通过使用其他账号来继续交易。

美国证监会表示,瑞信在调查期间内,总计接受、分类并执行了超过1.17亿但非法订单。瑞信黑池平台上客户交易信息也并未保密,客户并不知道他们那些本应保密的交易信息事实上会传到瑞信的其他交易平台上。

“黑池在如今的股票市场中占有重要地位,运营黑池的机构必须确保他们在执行客户的重要订单时不会出现重大误差。”美国证监会执法部主管Andrew Ceresney表示。

近年来,随着黑池交易规模的不断扩大,各国监管机构对于黑池的监管也随之加强。去年11月,美国已经推出新规加强对黑池等另类交易平台的监管。去年12月,香港证监会针对黑池监管的新规定也正式生效。

在此之前,法国巴黎银行和摩根大通的黑池交易平台也因存在缺失,在香港受到香港证监会的处罚。去年8月,香港证监会曾向法国巴黎银行旗下的法巴证券(亚洲)做出罚款1500万港元的处罚,因其黑池平台“BIX”并未按照向客户介绍的模式运作,例如并未优先处理价格较高的买盘指示,而是按数量比例来分配,一度令竞价受到影响。

摩根大通旗下的摩根大通经纪(香港)自2011年4月获准在香港提供黑池交易服务,在申请过程及获批后,该机构都曾向香港证监会表示,面对客户的对盘程式——JPMX纯粹是一个配对代客执行买卖指令的平台。但香港证监会却发现,2012年3至7月,摩根大通的多项自营买卖指令由于人为及系统错误被错传至JPMX的代客执行买卖指令汇集池进行配对,这些买卖指令全部未在JPMX中对盘。该行因黑池监管存在缺失被罚款300万港元。