1月19日,工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金(QDII)2023年第4披露2023年四季度报告。该只基金报告期内亏损1,583.99万元,期末基金规模为13,131.22万元。

报告显示,业绩比较基准个百分点,以下为其成立以来净值收益率与同期业绩比较基准(恒生综合中型股指数收益率×50%+恒生综合小型股指数收益率×30%+香港三个月期银行同业拆借利率×20%。)的走势对比:

自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较

注:1、本基金基金合同于2016年3月9日生效。

2、根据基金合同规定,本基金建仓期为6个月。截至本报告期末,本基金的投资符合基金合同关于投资范围及投资限制的规定。

投资组合方面,截至报告期末,该只基金的资产投资组合和相关国家(地区)证券市场的分布如下:

从具体投资品种来看,该只基金主要重仓标的如下:

对于报告期内基金投资策略和运作分析,2023年4季度港股市场延续下跌趋势,以港币计价的恒生指数累计下跌4.28%,恒生科技(513130.SH;513130.OF)指数累计下跌3.99%。分板块来看,价值风格依旧跑赢成长风格,能源、原材料、电信等板块表现较好。

2023年4季度以来,工业企业名义库存、实际库存有企稳迹象,从库存周期的角度,补库周期有望带来经济复苏的边际加速。但是从最近披露的PMI和工业企业利润增速数据来看,补库的力度仍然较弱,背后反映的是地产需求的疲软和房价预期传导至居民部门资产负债表的压力。由于港股市场的核心交易主线仍然为中国企业的盈利预期和基本面展望,因此在没有观察到港股权重股利润预期明确拐点的情况下,港股市场缺乏估值大幅修复的基础。

海外方面,2023年4季度美国通胀、就业数据持续走弱,市场重新开始交易美联储降息预期,使得美债利率大幅下行。但是我们也观察到无风险利率的下行并没有驱动港股估值修复行情,港股权益风险溢价升至历史94%的分位数。我们认为在港股企业盈利弱复苏的假设下,无风险利率的下行也不足以驱动港股指数层面大幅上涨,但是一定程度上提供了估值的保护,进而改善了港股的选股环境,使得投资策略方面选股的权重大幅提升。

综上,我们认为2023年4季度后港股依旧以震荡为主,且选股的重要性大幅提升,个股的表现会有明显分化。组合配置方面,本基金依旧以自下而上的方法,主要选择顺应产业趋势、竞争力强、有机会持续增长的中小型成长类公司,主要看好智能驾驶(516520.SH;516520.OF)、AI硬件、消费品出海、创新药等细分板块。

报告期内,本基金净值增长率为-10.48%,业绩比较基准收益率为-4.70%。