全球制造业复苏偏弱

回顾上半年经济走势,中国经济在经历一季度整体超预期表现下,二季度恢复速度有所减缓。

从数据来看,6月,经济复苏的动能仍不稳固。具体来看,制造业PMI为49%,虽然较5月48.8%有小幅回升,但仍处于低位,增速也低于市场预期;同时,非制造业商务活动指数为53.2%,前值为54.5%,其中建筑业商务活动指数、服务业商务活动指数均较5月有所下降。

鲁政委表示,尽管当前PMI数据显现出冲高回落,但建筑业、服务业的回落水平对比过去仍可以,唯独只有制造业已经连续3个月低于荣枯线。不过,疫情后制造业的复苏偏弱,也并不仅仅是中国,去年后,摩根大通PMI指数也均低于50%荣枯线,这是全球的共同现象。

“我们以前会觉得,没有疫情的经济应该会更好,但却忘记了其实疫情对经济的冲击对不同领域而言受到的强度不同。”鲁政委称,疫情对服务业冲击最大,但对制造业来讲,则更像是被人为拽长的“弹簧”。换言之,疫情促使我们能够生产当时其他国家无法生产的商品,但随着全球恢复正常,我们不可避免要面对订单外流、分流及考虑疫情中积累下的过剩产能。

“疫情的消退,我们不能笼统的认为经济会比过去更好,而取决于哪些领域。”鲁政委称。

宏观经济政策有所淡出

对于二季度经济增速的有所减弱,在他看来,事实上,经济从往年同比的表现来看,有明显的改善,但缘何大家觉得它表现并不好,其实很大原因与我们此前对经济的预期太强有关。

“从2022年的四季度到今年一季度,财政的发挥特别明显,但这种情况在今年二季度有了明显的转变。”鲁政委指出,比如在专项债上,在4月之前,发行节奏均高于往年,但5月后却低于往年,同时我们也看到一些数据,像一些地铁建设项目的动工被暂停、固定资产投资新开工项目同比大幅减弱等,能看到政策效应在主动淡出后所带来的经济自动续航现象。

“我们对经济有一种突然没有‘托底’后的失重感。”鲁政委表示,宏观政策淡出后,将以便能够给市场自发的力量留出更多的空间,这种感受将在下半年有所改善。

同时,对于当前市场所关注的产能过剩问题。鲁政委认为,本轮产能过剩与过去2016年有明显不同,此前过剩的是一些传统领域,如钢铁、煤炭、建材,但现在过剩是高新技术领域。

“从房地产来说,也要意识到中国的人口红利已经在渐行远去,而25-45岁人口是购房认口最多的,随着年轻人口出生变少,对房地产每年的销量将带来影响。”鲁政委表示,以测算来看,其认为2021年房地产新屋销量将达到历史峰值,我们也要不得不接受房地产对中国经济拉动逐步降低的事实。“以此测算,虽然感觉今年一季度的地产数据不是很好,但按照以后每年减少5亿平米的新增房屋销售额开了,今年大概为12-13亿平米来看还是可以的。”

下半年经济引擎为何

对于下半年经济发展的脉络,鲁政委认为将体现在以下几个方面。首先,下半年地方政府债、专项债等发行节奏将会再度加快,也能够在政府投资的相关领域为经济提供一定托底动力。

其次,在市场上也将迎来一些新的变化,一方面,我们会看到在因城施策的背景下,房地产相关的政策调整还会进一步的优化,在市场自发的一些领域。

另外,我们会看到关于绿色化、数字化以及传统产业市场集中度的提高,这三个领域都会继续给经济带来新的力量。新技术投资仍然在继续扩大,这些都是经济增长的一个动力。

再次,在国际产业链的变化上,无论是对我们的国际、国内都将带来新的变化。对国际来讲,企业会向外走的步伐会加快,而对国内来讲,企业将能够获得一定的新机会。

过去,国内企业可能在某一技术的环节上相对于国际企业的水平还相对低一些,市场也不会有太多机会,但随着现在新的国际的形势下,更多的生产链上的核心的企业都愿意给这些配套的企业提供一些机会,可以说,这些均会为国内的经济增长带来新的动力。

(作者为兴业银行首席经济学家鲁政委)