11月6日机构研报精华摘要(2)

*申银万国:钢铁行业产量反弹过快企业库存累积 后期仍面临压力

在经历前期减产之后,粗钢日产量从8月上旬197万吨下降至9月下旬的185万吨,降幅 6.5%;但钢材价格的快速反弹使得企业生产积极性充分提升,粗钢日产量于 10 月上旬大幅反弹至 192 万吨,环比增长 4%,后期产量压力不容忽视;同时,重点企业钢材库存在 9月份钢价反弹时出现大幅下降(-11%)但随着产量回升开始重新累积,10 月上旬上升 1.5%;而社会库存自 2 月开始一直处于下降状态,仅在 10 月第一周出现 7.8%的大幅增长,之后库存又回到下降通道,反映贸易商补库的心态较为谨慎,后期市场情绪可能并不积极。

qe3 效果造成短期毛利快速反弹,带动上游价格上涨使得行业调整节奏放缓,预计行业阶段性底部到来仍需等待,同时下游需求虽有季节性回暖但面对产量仍然面临压力,钢铁行业发展处境较为艰难。

*银河证券:十月楼市成交量环比上升 供应下降库存减少

十月份,33个主要城市的月度成交量环比上升4.4%,同比上涨43.0%,为2011年月均值的143.8%。十月楼市成交量尽管未创年内新高,但仍表现较好;年初以来累积成交量为178.5万套,同比增长21.5%。

十月份,十大城市的供应量比九月份大幅下降,回到正常水平;而成交量保持一个较为稳定的水平,从而使得十月份楼市的成交量与批售量的比值大幅上升至105%,楼市除了九月和四月外,均处于去库存状态。截止到十月份末,十大城市的可售存货为74.4万套,楼市库存在九月份大幅上升后继续回落,库存的最高时期为2011年的12月份,当时的可售存货为76.1万套;目前存货水平略低于今年年初1月份的库存水平,楼市可售存货在高位徘徊。

从9月底开始,各地方政府不断释放出楼市微调信号,诸如贵州的购房入户,到十月中旬武汉等地公积金可异地还贷、二手房公积金贷款额度提升,以及广东、天津等公积金政策微调等。预计地方政府在稳经济条件下,后续两个月的楼市政策适度偏松概率大,十一月和十二月份的楼市成交量或较为平稳。

*宏源证券:方兴科技业绩稳步增长 业务转型增厚盈利

方兴科技(600552.SH)三季度实现业务收入2.33亿元,比去年同期下降6.61%;实现净利润3963万元,同比下降13.63%,其中归属上市公司股东的净利润3651万元,同比增长33.28%,折合每股收益0.312元。前三季度合计实现归属上市公司股东净利润1.06亿元,同比上涨68.83%,折合每股收益0.91元。

受经济形势疲软影响,三季度公司营业收入及净利润分别较去年同期下滑6.61%和13.63%,但归属母公司利润则大幅上涨33.28%,在于公司全资控股中恒新材料并出售了酒店等非相关资产,从而专注电熔锆和ITO产业链,归属母公司净利占比从59.71%跃升至92.14%,增厚盈利。

公司在整体经济低迷期加快产能布局,积极扩宽市场份额,在原有14000吨电熔锆产能的基础上,今年9月新投产7000吨,总产能位居业内首位。加上募投项目的5000吨高纯锆及3000吨微纳米锆,将跻身化学锆市场,拓展未来盈利空间。

*安信证券:天立环保再获电石项目 支撑明后年盈利

天立环保(300156.SZ)收到乌海市懿峰工贸有限公司(懿峰工贸)的中标通知书,公司中标懿峰工贸年产80万吨电石EPC总承包项目。公司为懿峰工贸提供年产80万吨电石项目的交钥匙工程,合同金额暂定为7.7亿元。公司将尽快与懿峰工贸签订合同。

内蒙古乌海懿峰工贸公司循环经济产业项目于2012年5月进行了奠基仪式,项目计划投资100亿元,建成50万吨PVC、50万吨烧碱项目。其中80万吨电石项目为该循环经济产业项目的一期工程。公司中标该项目,一方面表明公司的密闭电石炉项目获得了市场认可,另一方面表明公司具有比较强的市场开拓能力。

目前公司正在执行的订单有内蒙古港原、新疆圣雄、新疆黑山等项目。初步估算,截止2012年三季度,公司在手未结算订单额合计约9亿元。计入懿峰工贸项目,目前公司在手未结算订单额合计为16.7亿元,公司订单充裕,为明后年业绩提供了保障。

*国金证券:卫星石化受益丙烯酸价格高位 业绩环比增长

卫星石化(002648.SZ)年产16万吨丙烯酸和15万吨丙烯酸酯,丙烯酸价格每上涨 1000元增厚 EPS 0.34元。触媒事件以来公司丙烯酸及酯已提价 4000 元左右,产销两旺,基本无库存。尽管市场对下游建材、纺织等行业需求存在担忧,但目前是传统旺季,且国内丙烯酸及酯行业集中度高、属于卖方市场,公司执行“锁量不锁价”的策略将充分受益于这次涨价。而另一担忧的装置安全问题,近两年公司加大投入(关键部位实时监控、人员定期巡警等),实现满负荷生产无事故,安全管理能力属业内领先。

公司自主研发的 SAP 旨在进入外企垄断的高端市场,性价比更高,目前中试线40-50 吨/月,正和恒安等一线纸尿裤生产商进行意向交流。而 45 万吨丙烷脱氢项目,在当前进口丙烷和丙烯 450 美元/吨的价差下,理论上每吨丙烯能获利 200 多美元,若明年底顺利投产,既能实现原料丙烯自给,配套 32万吨丙烯酸和 30万吨丙烯酸酯又能贡献新的收益。