中共中央政治局7月24日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作,释放多个政策信号。

在稳增长政策方面,会议提出会加强逆周期调节和政策储备;在人民币汇率方面,会议称,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定;在房地产市场方面,会议提出适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱。

加强逆周期调节和政策储备

巩固经济回升向好态势,市场对于稳增长政策充满期待。货币、财政政策接下来如何发力?

会议指出,要精准有力实施宏观调控,加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,延续、优化、完善并落实好减税降费政策,发挥总量和结构性货币政策工具作用,大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。

此前,有学者指出中国经济面临流动性陷阱,降息发挥不了太大作用。对此,国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心秘书长刘磊认为,降息有利于减轻利息负担,这对于修复私人部门资产负债表是非常重要的。当前我国实体经济部门总的债务是350万亿元左右。如果再加上隐性债务(隐性债务不是所有的平台债,平台债基本上已统计在企业部门)20万亿~30万亿元,总的债务是370万亿~380万亿元。只要降息1个百分点,就能减少利息支付将近4万亿元,相当于扩大了3个多点的赤字率,这对于提振经济作用非常显著。

华泰证券宏观研究指出,货币政策主要依托结构性政策工具支撑货币和信贷总量。下半年有降息空间,但幅度可能相对温和。

招联金融首席研究员董希淼对第一财经表示,预计下一阶段央行将综合运用降准、降息等多种货币政策工具,量价并举,长短结合,更加精准有力地实施好稳健的货币政策,继续维护流动性合理充裕,进一步稳定市场主体的信心和预期,引导金融机构加大对各类市场主体特别是民营企业、小微企业的支持服务,以更大力度支持经济运行持续好转,助力全面完成全年的预期目标。

财政政策方面,中信证券首席经济学家明明表示,今年上半年,财政支出的完成进度以及新增专项债的发行进度相较往年均偏慢。预计下半年专项债的发行节奏有望加快,也有望通过进一步加大减税降费力度,支持新能源汽车以及重点产业链的发展。此外,预计政策性金融工具等准财政工具有望再度重启扩张。

华泰证券方面预计,中央财政预算正式调整的空间有限,地方债加速发行和政策性银行金融工具加码的阻力相对较小。

保持人民币汇率基本稳定

在汇率方面,会议指出,要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

由于近期市场对美联储加息和国内经济修复节奏的预期有所调整,CFETS人民币汇率一篮子指数走低,叠加美元指数跌破100后出现反弹,人民币汇率短期走贬。

7月20日,人民银行公布调升跨境融资宏观审慎调节参数后,美元兑离岸人民币汇率应声大涨,由开盘价的7.23升至7.18左右。

这也被市场视为稳汇率的政策信号。展望下半年汇率走势,中国国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英日前表示,人民币汇率预期基本稳定。“最近一段时间,我们对银行、企业、市场主体进行了相关调研,在调研中大家对汇率的看法还是比较理性客观的,普遍认为人民币具有长期稳定的基础。”

王春英指出,官方观察预期通常会看人民币外汇期权市场风险逆转指标,它反映的是市场看空和看多人民币的交易意愿。市场看空是看人民币贬值,指标上涨表示市场预期人民币贬值情绪上升,指标下降表示预期人民币升值情绪上升。

她强调说,过去我们应对了多轮外部冲击,积累了经验,完善了调控工具和措施。工具就是拿来用的,将坚持综合施策,以稳定预期为核心,根据实际情况采取不同措施,给市场提供一个稳定的环境和预期,方便涉外经济主体开展经营活动和投资活动。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为,国际收支顺差将继续发挥稳定人民币汇率的积极作用,人民币国际化也将增加国际市场对人民币的需求。此外,预计相关部门会持续完善汇率管理制度,必要时将及时进行市场预期管理,避免人民币汇率出现非理性贬值。

将加大住房金融供给侧支持力度

当前房地产市场调整压力较大,多地新房、二手房价格均处于下跌通道,投资需求已明显减少,在当前的市场背景下,更好地支持刚需和改善需求仍是政策方向。

会议指出,要切实防范化解重点领域风险,适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求,促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给,积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设,盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险,制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管,稳步推动高风险中小金融机构改革化险。

中指研究院市场研究总监陈文静认为,本次会议通稿未提“房住不炒”,整体基调更加积极。同时,会议明确当前我国房地产市场的供求关系发生了重大变化,2022年我国总人口出现首次下降,城镇化进程放缓,人均住房面积明显提升,户均接近1.1套住房,居民基本住房需求已得到满足,房地产市场已经进入新房见顶后的回落阶段。

值得注意的是,近一段时间,市场对于下调存量房贷利率的讨论再度升温。陈文静表示,会议强调“适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱”,房地产政策的优化仍将以因城施策的方式推进,整体力度有望加大。普通二线和三四线城市在过去一年多的时间里,房地产限制性政策已基本放开,当前核心一二线城市政策空间仍较大,短期来看,这部分城市房地产政策有望进一步优化,优化住房信贷政策、放松郊区限购、降低交易税费等仍是政策方向。

植信投资研究院资深研究员马泓认为,当前房地产领域的风险主要还是集中在房企。目前房企偿债压力不容忽视,年内“保交楼”专项借款可能存在一定资金缺口,这对房地产投资形成明显拖累。同时,房企银行贷款利率高于其投资回报率,导致过去两年多时间里房企盈利大幅收缩、甚至部分上市房企出现亏损,这也是导致银行房企不良贷款产生的重要原因。

马泓预计,下半年将加大住房金融供给侧支持力度,加快推进支持房地产“金融十六条”及“三支箭”政策落地,有效化解房企金融风险。总体而言,下半年房地产政策有望进一步加大支持力度,在激活居民购房需求、扩大城中村建设的同时,有效缓释房企风险,以长短结合的政策组合促进房地产行业平稳健康发展。