贵州茅台(600519.SH)上调茅台酒出厂价,对业绩提升到底有多大?

2023年12月29日晚间,贵州茅台发布了2023年全年业绩预告。

据显示,初步核算,2023年度,公司生产茅台酒基酒约5.72万吨,系列酒基酒约4.29万吨;预计实现营业总收入约1495亿元(其中茅台酒营业收入约1258亿元,系列酒营业收入约204亿元),同比增长约17.2%;预计实现归属于上市公司股东的净利润约735亿元,同比增长约17.2%。

从这看,17.2%的净利润增速,低于公司2023年前三季度19.09%的增速,也低于市场的预期。此前有部分券商认为茅台酒提价后,公司2023年净利润增速或可以达到18%以上,如国金证券预计可以达到18.3%,民生证券也预计可以达到19%。

第一财经记者粗略计算,2023年第四季度,贵州茅台归属于上市公司股东的净利润增速约12.6%,低于2022年第四季度增速,后者可以达到20.56%。

目前,贵州茅台在公告中表示,上述生产经营数据仅为初步核算数据,未经会计师事务所审计, 存在不确定性因素。

从2023年11月起,贵州茅台正式上调了53度茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为20%。这是时隔近六年后,公司再次上调出厂价,提价幅度超出市场预期。这波提价,53度茅台酒(飞天、五星)出厂价格上调约200元/瓶,本次调整后出厂价格约1169元/瓶。

过去几年,贵州茅台一直在进行渠道变革,通过提升直销渠道收入来增厚业绩,但该措施对业绩拉动已有限。茅台直销渠道渠道收入正在逼近批发渠道收入。2023年前三季度,茅台直销渠道以及批发渠道收入分别是462.07亿元、566.57亿元,两者相差104.5亿元。

贵州茅台通过上调茅台酒出厂价而不上调市场指导价,相当于直接向批发渠道要利润,但这次提价效果,缘何未在2023年第四季度显现呢?

有私募人士对第一财经记者猜测称,由于公司已完成2023年全年营收增长15%目标,有可能公司会通过控制茅台酒投放量等方式将部分利润留到2024年来体现。

“目前公司有15%的增长,已符合我的预期了。茅台酒提价效应,预计会在2024年显现。不过,由于茅台对资本市场影响太大,我认为公司也会均衡这几年业绩,不搞大起大落,倾向于维持稳健增长。”另有茅台投资者对第一财经记者说。