自美国区域银行流动性危机爆发以来,大型科技股股价大幅走高,成为近期新晋避险交易。

自10日硅谷银行倒闭至22日美股收盘,短短八个交易日,脸书母公司Meta股价累计大涨11.3%,苹果和亚马逊分别上扬6.3%和8.8%,微软累计涨幅为9.5%,谷歌母公司Alphabet暴涨14.1%,领跑五大科技巨头,特斯拉劲升10.2%。

加息进程放缓,科技板块反弹

资深策略分析师周锦舜在接受第一财经记者采访时表示:“区域银行‘爆雷’之后,美联储放慢加息进程的预期升温,事实上,隔夜上调利率25个基点就是一个放缓的迹象,因为此前市场普遍预计,美联储将加息50个基点来抑制通胀。科技公司估值与利率走势密切相关,货币政策放缓或转向利好行业估值反弹。”

当地时间22日,美联储公布3月利率决议,上调联邦基金利率目标区间至4.75%～5.00%,为2007年10月以来新高。

“在议息会议召开前的几天里,我们确实考虑过暂停加息。”面对2008年金融危机以来美国最大的银行倒闭事件,美联储主席鲍威尔在记者会上说,“我们认为,过去两周发生在银行系统中的事件可能导致家庭和企业的信贷条件收紧,这反过来会影响经济。”不过,鉴于近期通胀和就业数据强于预期,委员们最终对加息决定达成强烈共识。鲍威尔再次强调,年内降息并非该央行的基本假设情形。

投资者迅速调整对加息前景的看法,截至记者发稿,据芝商所的利率观察工具(FedWatch Tool),5月议息会议时按兵不动的概率为64.3%,加息25个基点的概率为35.7%。

十年期美债收益率在3月初曾经突破4%,此后一路下行,跌至目前的3.449%。收益率与科技股走势呈负相关性,收益率上升时,投资者倾向于认为固定收益产品具有更高价值,企业未来的现金流和利润增长将被利率上升所抵消,故科技股对投资者的吸引力下降。反之,收益率急剧下跌将增加科技股反弹动力,因此该板块近期录得大涨。

周锦舜表示,除了加息预期发生改变,投资者的换仓动作也有助提振大型科技股表现。“相对科技巨头,小型科技公司在硅谷银行等区域银行的风险敞口较大、存款数量较多。一些投资者如要维持投资组合当中科技公司的持仓比例,只能从小型科技股转向大型科技股,从避险交易的角度,投资者也会换仓至大型科技公司。”

苹果微软主导美股走势

2022年遭遇重创的科技股今年时来运转,截至22日收盘,五大科技巨头FAANG年初至今累计涨幅介于13.5%～66.0%,其中脸书母公司Meta领涨,同期标普500指数微涨2.5%,纳指累计涨幅为11.5%。

苹果和微软累计涨幅分别为21.5%和13.5%,随着股价反弹,上述两只个股在美股当中的权重也升至创纪录水平。据券商Strategas Securities的数据,两只个股在标普500指数中的总权重已升至13.3%,为1990年有记录以来的新高,其中苹果权重为7.1%,微软权重为6.2%,两者市值均超2万亿美元,而其他热门科技股的影响力近来有所减弱。

2020年8月科技股巅峰时期,FAANG总权重一度膨胀至标普500指数的四分之一,尽管此后上述五巨头权重下降至21%,但一些投资者仍然担心该股指过于集中于大型科技企业,某些股票的大幅回撤可能更易推动整体大盘走跌。

现在,外媒评论称FAANG时代已经结束,美股现在只由苹果和微软主导。