肉价飞米价涨旱情下“囤积”农业股
近期,长江中下游地区50年来的旱情不断推升农产品价格,鲜猪肉批发价、大米价格均明显上涨,其中生猪价格和猪肉价格更是双双创下2008年8月以来的新高。分析认为,在干旱的持续加剧的背景下,弱市中农业股有望成为市场的避风港。
政策是农业永恒的主旋律
虽然今年1号文件的重点为农田水利,但是其剑指的仍是农业种植与生产我们从其动因上判断未来几年国内农业发展的大环境:在成本推动、阶段性供求紧张的双重因素下,国内粮价继续稳步的上涨是大概率事件。
板块估值:即将进入第三阶段?
当前农业板块的绝对估值水平10PE48X处于历史中间位置,但是低于50X的情况在2009年下半年之后再未出现过。农业板块的相对估值水平却处于历史最高区间,目前似乎已进入第三阶段——3.0X。这种相对估值水平的提升似乎也与我们之前对行业前景的判断在方向上是一致的。
旱灾拔高粮价 游资追捧"抗旱"概念
对于农业板块逆市上涨的原因,接受记者采访的农业分析师认为,目前严重的干旱天气令通胀预期更加强烈,是农业股逆市上涨的推手,建议重点关注养殖业中的猪肉股、种植业中的粮食股和与抗旱相关的水利股和工程机械股的投资机会。
食品价格居高不下
海通证券农业、食品行业首席分析师丁频说,农业股逆市上涨的主要原因是目前出现了比较严重的干旱天气。今年以来,我国部分地区的平均降水量比常年同期偏少一半以上,造成多地早稻无水栽插、中稻育秧和栽插困难,对水稻和农业生产构成严重威胁。
国都证券农业分析师徐昊说,目前农业股上涨的主要原因有两个:一个原因是大旱,可能导致农业减产。这不仅中国会出现这样的情况,而且美国、欧洲等主要粮食生产国,都在经受不利天气因素影响,这对目前全球农产品价格有较强的支撑作用。目前全球大宗农产品库存也偏紧,这将使后期价格易涨难跌。
"还有一个原因是通胀预期仍然比较强烈。"徐昊说,目前CPI居高不下的主要原因就是食品类价格始终在高位运行。4月份食品类价格同比上涨了10%以上,估计5月份的同比上涨幅度也会与4月份差不多,目前还看不到有明显的下降迹象出现。
周一,郑州商品交易所早籼稻期货价格大幅上涨。早盘主力合约ER1109跳空高开于2500元整数关位,随后期价迅速拉升上扬,盘中最高涨至2586元/吨,最大涨幅3.9%。早盘该合约持仓与成交稳步增加。
此外,去年底的时候,农业股的平均估值水平为36倍,但后来随大盘一起下跌,现在的估值水平已经回落到了30倍以下,市场资金看到了农业股合理估值所带来的机会。
猪肉价格创08年以来新高
猪肉价格在5月份的“超预期”上涨至今没看到放缓的迹象。5月中旬,生猪价格和猪肉价格双双创下2008年8月以来的新高,同比涨幅达到5成左右。业内专家预计,受供应偏紧、成本上升等因素继续推高,猪肉价格今年的阶段性高点可能在6月份出现。
据新华社全国农副产品与农资价格行情系统监测,今年以来全国生猪价格总体持续上涨,近两周涨速明显加快。截至5月15日至5月21日一周,全国生猪周收购均价、白条猪周出厂均价每斤分别为7.76元、9.90元,同比涨幅为55.8%、50.2%。
究其上涨原因,搜猪网首席分析师冯永辉认为,今年5月以前,我国生猪价格的走势基本符合预期。但是主要受去年冬天以来猪5号病与流行性腹泻导致大量仔猪死亡的影响,供应量比需求量下降的幅度更大,导致5月猪肉价格实际涨幅略超出预期。
展望未来猪肉价格走势,分析认为,短期内生猪市场供给偏紧的形势不会发生根本性变化,在当前饲料、人工等成本大幅上升的背景下,6月份生猪价格继续追涨动力强劲,猪肉零售价格将跟随生猪价格上涨,全年生猪价格有望围绕每斤8元左右的价格上下窄幅波动。
代表公司
新五丰(600975)
今年一季度,公司实现营业收入1.94亿元,同比增长35.63%;归属于母公司所有者净利润392.52万元,同比增长535.31%;基本每股收益0.02元。公司同时预计,2011年1-6月累计净利润与去年同期相比将增加100%以上。
“根据调研,新五丰2011年养猪盈利情况随着行业景气已大大提高。公司盈利拐点出现,并进入稳定增长阶段。”方正证券认为,2011年生猪供应总体紧张,猪肉价格将维持高位,养猪行业保持高景气。2011年受“瘦肉精”事件影响,食品安全备受关注,具有全产业链的生猪养殖加工企业竞争优势凸显。公司生猪全产业链模式既能保证食品安全,又能平滑猪价波动获得稳定利润:公司具有从生猪原种-生猪饲料-生猪养殖-猪肉销售的生猪全产业链,公司当前鲜肉销售不到公司生猪养殖量的1/3,公司2011年既能享受生猪养殖业高景气的养殖利润,后期又能在养殖业低迷期获得较高的鲜肉销售利润。
资金流向:金融终端显示,昨日主力资金净流出117万元,而最近5个交易日录得资金净流出783万元,最近10个交易日录得资金净流出605万元。(投资快报)
雏鹰农牧(002477)
近日,中国最大的规模化生态猪养殖项目--河南雏鹰农牧股份有限公司100万头生态猪养殖产业化项目在河南三门峡市陕县正式开工。
项目计划总投资40亿元,将利用豫西山区的荒山、坡、岗地建成40万亩的生态猪养殖园区。一期工程在陕县投资20亿元,建成年出栏50万头生态猪养殖园区。二期工程2012年初将在卢氏县、渑池县山区开工建设,全部投产可建成100万头生态猪养殖规模,可实现年销售收入约40亿元。
雏鹰农牧表示,项目投产后将进一步丰富公司产品种类,提升产品档次,有利于扩大公司在高端肉制品领域的市场份额。
目前公司营业收入中超过八成来源于生猪产品,2010年共销售生猪66.49万头,同比增长37%;实现营业收入6.82亿元,同比增长26.2%。分析认为,近期该股已开始有所表现,投资者可密切关注。考虑到国内肉食品种猪肉和鸡肉的比价效应,整个畜牧养殖行业景气将得到提升。
资金流向:金融终端显示,昨日主力资金净流入120万元,而最近5个交易日录得资金净流入865万元,最近10个交易日录得资金净流入203万元。
大康牧业(002505)
“投资兴建肉制品加工,将延伸公司生猪产业链;同时,也为进一步大规模的市场扩张做足功课。”大康牧业董事长陈黎明显得踌躇满志。
4月27日,大康牧业2010年年度股东大会召开。会上,大康牧业设立全资子公司大康肉类食品有限公司议案获与会股东顺利通过。大康肉类食品有限公司主要从事畜禽冷鲜肉销售、肉制品加工销售、生猪副产品加工销售、冷链物流及农产品物流配送等业务。
方正证券农林牧渔研究员陈光尧认为,此举实则为公司延伸生猪产业链、进攻国内原生态肉制品零售市场做准备。“生态养猪一直是市场需要的”,陈光尧分析,以湖南农业类上市公司为参考,唐人神(002567)、新五丰等都有带自身标签的零售产品。从国内肉制品市场来看,尽管中国猪肉年产量占世界半壁江山,可优质鲜、冷猪肉等高端产品仍需从国外进口。
资金流向:金融终端显示,昨日主力资金净流入24万元,而最近5个交易日录得资金净流入77万元,最近10个交易日录得资金净流入83万元。
旱情推高米价
今年长江中下游地区遭遇50年来罕见干旱,当前湖北、湖南、江西等地出现严重旱情,鄱阳湖、洞庭湖、洪泽湖等水位创历史新低甚至告急。
长江中下游领域普遍的旱情已经严重影响到了粮食生产,不仅夏粮减产已成定局,而且已经影响秋粮播种。而干旱导致的粮食减产必然抬高粮价上涨预期。商务部数据显示,自今年1月以来,全国小包装大米的零售价格已上涨了7%左右。其最新数据显示,5月16日￣22日,大米价格小幅上涨0.2%,维持自4月以来的上涨趋势。
干旱除了推高米价外,并会顺着粮食加工产业链向下延伸。在河南,央视报道,已到小麦收购季节,但很多面粉加工企业还没能落实小麦收购,就连中储粮的收购也可能出现问题。
而国际食品价格形势也不容乐观,4月份全球食品价格指数同比上涨了36%,其中谷物价格同比增加了71%。
业内人士认为,目前大部分地区早稻已进入返青分蘖期,如湖北、湖南、安徽、江西等稻米主产区旱情进一步加剧,相比于小麦、玉米及食品涨价,大米涨价将对市场带来更大影响。食品板块近期主力资金出现明显放量异动,短期可以关注此板块的上涨机遇。
代表公司
金健米业(600127)
公司是我国粮食行业第一家跻身资本市场的企业,是首批农业产业化国家重点龙头企业,通过持续调整优化产业结构,产业发展质量和规模得到提升,尤其是药业、种业、面制品等优势产业发展壮大,增添了公司发展后劲。
金健米业4月22日发布一季报称,公司2011年第一季度实现净利润285.75万元,同比增长113.29%。一季度公司实现营业收入3.57亿元,同比增长15.21%,每股收益0.0052元,同比增长108%。公司表示,一季度政府补助收入增加及资产处置等损失较去年同期减少助净利增长。
方正证券认为,地震影响日本稻米生产,加大从中国进口稻米量,公司具有一定的出口能力(2010年出口收入2018万,占总收入1.6%),有望从中受益。预期公司今年上半年净利润将有5-10%幅度增长。
资金流向:金融终端显示,昨日主力资金净流入550万元,而最近5个交易日录得资金净流入15541万元,最近10个交易日录得资金净流入15348万元。
北大荒(600598)
北大荒是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮生产基地。目前公司大米加工销售业务高速增长,随着消费者对食品安全的重视,北大荒大米的品牌价值将显现,大米业务将逐步贡献利润。
从业绩上看,2010年公司实现营业收入92.3亿元,同比增长41%,基本每股收益0.2元,同比下降5%。公司一季度净利润11610.08万元,同比增加9.6%,每股收益0.065元。
此外,其控股子公司黑龙江省北大荒米业集团有限公司联合黑龙江省68家稻米加工企业、北大荒米业14家分子公司和32家制米厂,于4月7日在哈尔滨组成战略产业集团。北大荒米业集团董事长明有珍说,预计到“十二五”末,北大荒米业集团将建立标准化水稻基地2000万亩,水稻掌控能力1000万吨,年加工销售大米650万吨,成为我国超大型稻米产业集团。
资金流向:金融终端显示,昨日主力资金净流入272万元,而最近5个交易日录得资金净流入148万元,最近10个交易日录得资金净流出704万元。
金牌农业题材股解析
荃银高科(300087):新品推广空间巨大 买入 湘财证券
投资要点:
荃银欣隆将享有两优6326独家品种权 根据《安徽省合肥市中级人民法院民事调解书》(2010合民二初字第00030号)显示,两优6326杂交水稻品种已解除全部司法诉讼,品种权归属于合肥新强所有。而合肥新强在和公司合资设立“荃银欣隆”子公司时已承诺在合资公司取得经营许可证后将其拥有的两优6326品种权独家授予合资公司开发,并在解除冻结后将转让给合资公司。
四大花旦之一的“两优6326“2011年开始贡献业绩 两优6326在2007年通过国审,该品种具有稳产、高产、高抗倒伏、适应性广、米质优良的特点,享有“泰国香米的品质,超级杂交稻的产量”美誉。两优6326多年来大田产量一直保持稳定,即使遇到了杂交稻普遍减产的情况,也维持了一般大田亩产650公斤的成绩,除此之外,6326的整精米率高达65.5%,出米率高,大米加工企业和广大农户对其认可度很高,市场一直处于供不应求状况,也因其优异的表现成为了两系杂交水稻四大品种之一。由于两优6326已拥有了良好的口碑和市场认可度,荃银欣隆不需要再进行新品种的试推广阶段,所以预计公司将从2011年开始进行制种并进行市场推广。我们综合考虑了历年两优6326的推广情况,认为2011/2012年公司推广面积为200万亩左右,按照40元/公斤的结算价计算,两优6326品种的营业收入为8000万元,贡献净利润为3200万元左右。
两优6326未来推广空间巨大 德农正成2011年将进行最后一年的制种,并将2013年6月前停止销售。此前合肥新强和德农正成的销售区域并不重叠,我们认为德农正成2011年制种并销售间接帮公司扩广了市场,为公司后续的推广奠定基础。该品种广适性较好,适宜在整个长江流域种植,目前该品种主要市场安徽和湖北尚存在巨大的增长空间,在其他地区如广西、湖南、江西等适宜种植省份,尚未进行规模化销售布局,因此市场潜力巨大。
上调盈利预测 考虑到两优6326将会提前贡献业绩,我们略上调公司的盈利预测。
我们预计公司10-12年公司营业收入分别为1.91亿元、3.47亿元和6.78亿元,净利润分别为0.39亿元、0.88亿元和1.94亿元。对应的EPS分别为0.74元、1.54元和3.04元,维持公司“买入”评级。(湘财证券)
登海种业(002041):核心竞争力日益突出 业绩增速或超预期
维持盈利预测和"买入"评级。公司预计1-9月净利润同比增长150-180%。我们认为,超级玉米制种基地种子长势良好,单产有望达到350公斤以上,主打品种(335、超级玉米)、常规品种“价升量增”可期,全年业绩或超预期;国家种业扶持政策出台,对公司发展构成的利好也有望超预期。维持登海种业(10/11/12年EPS1.3/2.00/2.7元,10/11/12年PE48/31/23倍,“买入”评级)业绩预测,目标价80元。(中信证券(600030)毛长青)
丰乐种业(000713):专注种业发展 推荐
投资亮点:
丰乐种业的业务涵盖种子、农化、香料加工、房地产、酒店旅游等。其中种子和农化收入占比为70%,其他业务30%。在非主营业务中,房地产的利润贡献最大,2010年利润贡献超过30%,酒店旅游亏损。
2010 年全年,房地产业务贡献净利润约3000 万。2010年后公司完全退出房地产业务。
种子业务发展稳健,玉米种子增长较快。玉米种子主推品种浚单20,是国内第三大推广品种。公司推广较为成功,增长在20%以上。我们预计玉米业务能保持较快增长,但公司的品种都是外购,市场控制力较弱,毛利率不高。
公司的杂交稻种子主要分布在安徽湖北区域,以两系稻为主,销量稳定。2010 年,价格平均上涨15%,我们预计公司杂交稻业务能保持稳定小幅增长。
农化产品主要是除草剂精喹禾灵及系列中间体,农业制剂。农化业务增长空间较大,但项目进度不快,我们预计年增幅20%左右。
根据我们对各细分业务预测,公司种业增长在20-30%,农化20%,其他稳定。退出房地产业务后,2011 年业绩略有下降。
预测公司2010 年、2011 年的每股收益为0.36 元、0.34元,市盈率为38 倍、40 倍。公司计划增发4200 万股,增发后,摊薄每股收益为0.31 元、0.30 元。给予谨慎推荐评级。(东北证券(000686)钟大举)
亚盛集团(600108):有主力资金回补迹象
公司以农业和化工业务为主,在马铃薯、啤酒花(600090)种植和加工上具有相对垄断地位,毛利率稳定。目前公司向甘肃农垦定向增发已完成,本次注入的标的资产为河西走廊地区的7家农场,将扩大公司农业产业化规模,提升公司盈利能力。二级市场上,该股近期有主力资金回补迹象,考虑到中央一号文件惠农政策近期即将出台,投资者可适当关注。(海通证券 邓钦华)
中粮屯河(600737):糖业向好 番茄酱继续低迷
糖价提升,助长甜菜糖业务业绩。全国糖业保持供求平衡状况:供应量保持在1500万吨,需求量约为1350万吨。蔗糖是糖类主流产品,蔗糖价格基本决定其它糖类价格。糖业行业集中度不高,除南浦洋华(产量200万吨)个别企业产量超百万吨,其它产量均不高。公司甜菜糖2009年产量46万吨,居全国第七,甜菜糖第一。由于榨区有限,从长期看糖价处于上升趋势。今年蔗糖价格突破5000元每吨,以公司全年甜菜糖产量46万吨测算,预计公司甜菜糖业务盈利9200万-1.2亿元。公司近年来一直寻求在南方收购其它糖厂,但由于地方政府控制很严、糖厂要价过高未能成功,但公司并不放弃在这方面的努力。
番茄酱生产受大小年影响,价格提升有限,预计今年业绩低于上年。公司2009年番茄酱产量46万吨,库存27万吨,主要出口。亨氏、联合利华和雀巢等公司约占公司销量的近三分之一。受全球供求关系影响,番茄酱价格全面走低。同时由于众多小厂无序竞争,目前番茄酱出口价最低达到600美元/吨,大大低于国际市场800-900美元水平,也严重影响到公司产品出口价格。原料方面公司目前自有23万亩番茄种植基地,能满足全年约25%的原料需求,其它均需外购。公司番茄酱业务同时在上游番茄收摘环节和对下游客户谈判力均不强。从目前价格走势判断,我们预计番茄酱业务业绩可能低于上年。
我们的观点
公司属于典型的农业公司,受产品周期影响很强。甜菜糖价格基本跟随蔗糖价格波动而变化;番茄酱业务价格主要受世界范围供求关系影响,原料上75%需外购。从今年情况看,番茄酱价格对今年公司业绩影响较大,即使综合糖业可能产生的盈利,今年整体业绩也可能不如上期,暂给予公司"中性"投资评级。(宏源证券 苏静然)
隆平高科(000998):静待种业龙头觉醒
打造种业龙头战略明确。
2007年公司的第一大股东是新大新集团引入全球第四大种业公司VHK作为战略投资者,VHK也因此成为了隆平高科的间接股东。VHK在全球玉米种子市场占有率第四,蔬菜种子占有率第二。2010年1月公司以3600万元取得山西屯玉的控股子公司北京屯玉60%的股权,从公告显示,公司希望通过北京屯玉直接或间接成为山西屯玉的控股股东从而快速切入玉米市场。2010年4月公司又跟山西利马格兰签订了"利合16"的品种经营权协议,于此同时前先锋中国区总裁刘石宣布加盟隆平高科。我们认为这一系列的动作都表示出公司希望打造种业龙头的战略十分明确,公司将会继续保持杂交水稻的第一战略性业务,将玉米提升至第二战略性业务,维持干辣椒种子的优势地位。
水稻业务继续贯彻"二八法则"。
公司目前拥有杂交水稻品种众多,因高端产品贡献了绝大多数毛利,所以公司一直在调整产品结构。从07年开始,公司的水稻业务的毛利率逐步上升就是公司调整产品结构的表现。我们认为公司未来会继续进行产品结构的调整,重点推广品种也会落在毛利率较高的优良品种上,从而更进一步提高公司水稻业务的综合毛利率。目前公司杂交水稻中的主导品种是三系双季晚籼稻"金优207"。由于此品种推广期已经长达10年,且目前在可播种面积内市场占有率已经达到了10%,所以我们认为此品种已经达到了推广成熟期,未来此品种推广面积大幅提高的可能性不大。我们认为2008年通过国审的Y两优1号将成为公斤这两年的推广重点品种。2009年公司Y两优1号的制种量为100万公斤,由于该品种大田亩产可达到650公斤/亩,较一般品种亩产高出150公斤左右,所以该产品一上市就出现了供不应求的情况。我们预计今年Y两优1号的制种量将会达到450万公斤。
玉米品种将成为新的盈利增长点。
2010年4月底,公司与山西利马格兰签订了购买"利合16"的经营协议,获得该品种的经营权。我们假设未来"利合16"的市场占有率为10%,则可达到500万亩,需种量为1000万公斤。按照合约的最低价格25元/公斤计算,可为公司带来1.25亿元的营业收入。我们认为"利合16"不仅将是刘石先生价值营销的开始,也将成为隆平和山西利马格兰合作的开始,如果"利合16"的推广能取得满意成功,则未来有可能获得利马格兰其他优质的玉米种子的经营权。
盈利预测:
我们预计公司2010年、2011年和2012年的营业收入分别为14.17亿元、17.10亿元和20.74亿元,归属母公司的净利润分别为0.72亿元、0.99亿元和1.41亿元,对应摊薄后的EPS分别为0.26元、0.36元和0.51元,首次给予公司"增持"评级。(湘财证券 于青青)
大北农(002385):优质水稻种子龙头 关注
12月23日,大北农公司刊登公告,用2.4亿元超募资金新建五个投资项目,包括一个水稻种子项目和四个猪饲料项目。结合公司基本面的新变化以及其中透露出的公司未来规划的方向,我们对新建项目进行简单评价,并重新评估了公司未来经营业绩及估值水平。
投资要点:
公司是目前全国最大的预混料生产商和第二大水稻种子企业,预计2011年在继续保持预混料龙头地位,并将成为教槽料、保育料、乳猪料的龙头企业;水稻种子维持并巩固全国第二;饲用微生态制剂业务排名全国第二;2012年玉米种子业务有望进入全国前五。
公司产品定位是高端、高品质、高附加值。未来两年将是公司规模与效益的大飞跃。教槽料、保育料、乳猪料已经成为继预混料之后公司在饲料行业的第二个重要产品系列。本次新建项目共计增加35万吨猪饲料产能,其中普通配合料仅15万吨,教槽料、保育料、乳猪料新增产能20万吨,充分体现该产品市场受欢迎程度,以及公司不断改善产品结构,提升产品盈利能力的努力。
新近成立的湖北华占种业科技有限公司是大北农旗下金色农华的又一重要子公司,全面推进公司在湖北省水稻种子业务领域的领先优势,推进河南、安徽水稻种子业务。另外,华占种业未来将在湖北扩充水稻种子产能,大力推广国标一级优质水稻种子天优华占。
虽然距离我们对大北农公司的初次报告时间很短,但其间发生的一些事件让我们对公司有了更新的认识。我们调高对公司10-12年EPS预测分别为0.80元、1.38元和1.90元,公司10-12年的价值底线分别为28.35元、46.61元、63.66元。按照11年40倍市盈率估值,目标价位55.2元,股价波动存在超预期可能性。
(中航证券 李勇强)