宜科科技(0002036):军需大单落地 业绩拐点显现

公司2012年5月24日晚发布了《关于汉麻军用装备产品进展的提示性公告》,主要内容如下:公司收到总后相关部门“关于做好军用汉麻产品列装前生产准备工作的通知”--根据相关装备计划,汉麻军用内裤、汉麻军用毛巾、汉麻军用冬袜已经列入今年生产计划,要求公司及时准备相应汉麻纤维和汉麻纱线生产数量。该通知文件中未注明本次军用汉麻产品的具体数量及金额等信息。

点评:军需大单落地,业绩拐点显现。此次公告等于同宣告公司军需大单的落地,公司汉麻产能将得以释放,公司业绩将迎来拐点。这也表明公司的汉麻纤维和汉麻纱线的功能性获得总后认可,可以预见随着军方对产品的熟悉和认同,今后可能会有更多品类的汉麻产品进入军用生产计划,例如内衣裤、鞋品及床上用品等;军方订单拥有稳定、量大的特点,一旦进入军方采购体系,就很难被替代。如果按最乐观情况估算,公告的三项产品今年能够装备全军,则公司汉麻纱线的需要量将达到2000吨以上,与此对应的营业收入将超过2亿元。汉麻二期产能扩张势在必行,技术壁垒构筑长期利好。随着军需大单的陆续下达以及各类民用订单需求的上升(雅戈尔、李宁、探路者、孚日、浪莎、铜牛等),公司一期汉麻纤维产能(2000吨)很快就能实现满产,因此二期产能扩张势在必行,预计年内启动,2013年投产,届时公司产能将达到5000吨的规模。同时,公司与总后共享汉麻纤维生产专利技术,使得新进公司难以介入汉麻纤维的生产领域,这为公司构筑了扎实的技术壁垒,也为公司持续获得军方订单提供了保证。

盈利预测与估值。考虑到今日公告说明了公司汉麻产品在军用领域已取得了突破,我们假设公司未来能够实现汉麻订单的顺利放量,乐观预计12-14年汉麻纤维产量分别为1500吨、2500吨和4000吨,按照上述假设将分别增厚公司12-14年每股业绩为0.36元、0.58元和0.91元,公司综合EPS分别为0.47元、0.72元和1.08元,当前股价对应PE为34.2倍、22.3倍和14.9倍,首次给予“推荐”评级。风险提示。未达假设预期;军用和民用汉麻订单量和价都不及预期。(东北证券 田蓓)

盛通股份(002599):动力与压力共存 考校公司经营能力

利经营成本上升较快致使公司业绩显现出增收不增利的现象。 2012年一季度营业收入同比增长11.58,而净利润同比下降3.79%; 2012年一季度公司毛利率下降为19.54%,净利润为6.08%。期间费用率的快速上升是公司盈利能力下降的一个重要原因, 2012年一季度管理费用率高达11.59%,其中管理费用率达6.5%;另,由于订单的增长而增加了自制半成品储备也导致了公司经营成本的上升。

行业成长是公司增长的主动力

全球商业印刷加工行业市场格局正在逐渐发生变化,整个市场正在逐渐东移,作为印刷大国的中国在这个东移的过程将逐渐发展成印刷强国。未来几年商业印刷加工产业市场规模将不断扩大,业内预计到2015年我国商业印刷加工产量产值将达到464亿元。中小企业向来是商印刷加工行业的主力军,盛通股份作为在全国印刷出版行业中占有龙头地位的北京地区领头羊将受益于商业印刷加工行业的快速增长。

募投项目的建设为从行业增长中获取分润打下基础

2011年公司首次发行上市,募集资金主要用于扩建精装图书与快速印品生产线,一步提升产能及工艺技术,提高公司市场占有率和强化自身竞争优势。募投项目计划建设18个月,预计2012年投产,届时将为公司新增快速印品产能约312万色令/年、精装图书产能约315万色令/年,预计为公司年增收3.31亿元,为公司在未来行业增长中进一步扩大市场占有率打下基础。

投资建议与盈利预测

维持之前对公司的盈利预测:预计公司2012-2014年营业收入为6.45亿元、8.35亿元、9.55亿元,基本每股收益为0.4元、0.57元、0.67元。维持“谨慎推荐”评级,公司合理估值为12.3元-14.2元。(民生证券 王力)

易华录(300212):平台优势与全国性布局助推企业未来成长

易华录专注于以承接智能交通管理系统工程的方式为用户提供专业化、个性化的智能交通管理整体解决方案,是目前国内最主要的智能交通管理系统提供商之一。

近几年,随着城市信息化步伐加快,各地政府对城市交通投入增加,城市交通智能化建设取得初步成效。2010年我国城市智能交通市场规模为125亿元,预计到2015年可达到250亿元。

公司具备一定的竞争优势,首先,公司的平台软件市场占有率较高,在31个省会城市,自治区首府和直辖市中有17个城市使用了公司的产品,良好的用户体验和实战的检验使得公司能够更好地推广其余的子系统产品,达到四两拨千斤的效果。其次,公司上市后通过增资,并购和设立子公司,构建专业的智能交通解决方案提供商,这些子公司在公交,交通控制,视频产品等方面具备一定的优势,一方面可以完善公司产品线,形成有效地互补,另一方面,子公司可以利用母公司的渠道优势推广自身的产品。最后,天津模式如能获得成功,将成为企业在智能交通领域快速拓展市场的典范。

我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为:0.68元,0.95元和1.29元。考虑到未来三年智慧交通的IT投资需求依然旺盛,公司异地扩张模式将推动公司在广阔的市场空间中快速实现跑马圈地;从公司治理水平上看,公司成立了市场营销委员会,技术委员会和人事管理与绩效考核委员会,这一系列举措将改善公司整体盈利能力。我们给予公司2012年27倍的动态市盈率水平,6个月内的合理股价为18.36元,给予“推荐”的投资评级。(华泰证券 马仁敏)

古越龙山(600059):黄酒龙头三足鼎立,古越龙山多方位创新推进发展

事件评论 黄酒龙头企业三足鼎立,三家龙头企业的销售收入规模和市场份额差距不大,2011年黄酒行业前三大企业的市场集中度为31.7%。黄酒行业整体销售费用投入额度和力度同葡萄酒行业相比还有较大差距。

黄酒行业区域市场各具特色。浙江市场古越龙山和会稽山销售收入合计占市场容量的一半以上,传统口味的黄酒根基深厚,但是产品结构偏低。金枫酒业在上海黄酒市场占有绝对份额优势;近两年,古越龙山跟随金枫酒业在上海市场推出时尚淡爽的“东方原酿”以及拳头产品“金五年”,通过产品聚焦和多年市场投入在上海市场取得较快增长。江苏市场竞争激烈,淡爽型黄酒受捧,地产品牌沙洲优黄在当地市场具有一定竞争实力。

古越龙山品类创新:公司下半年或将推出“中央库藏”创新品类,突出其原酒储存于中央酒仓库的概念,为“中央库藏”系列产品赋予历史积淀和优秀品质保障的创新内涵。我们认为下半年旺季推出“中央库藏”系列新品,将有助于公司进一步提升产品结构,梳理和聚焦产品线,并为公司未来几年的结构提升和销售增长奠定新的基础。

古越龙山渠道创新:今年公司重新启动第二代专卖店计划,准备于今年新开50家左右专卖店;公司也将推进网络销售渠道建设。

古越龙山机制创新:公司一直积极考察学习其他酒类行业龙头,总结借鉴其管理和激励机制的优点。公司现有机制还有改善的潜力和空间,我们期待机制创新的可能性成为助推公司发展的加速器。

投资建议:黄酒行业龙头企业三足鼎立。会稽山如能顺利上市,或将有助于促进黄酒市场龙头企业的竞争活跃度,共同做大行业蛋糕。我们认为公司或将通过品类创新、渠道创新和机制创新加快发展。推测2012-2014年公司的每股收益分别为0.37元,0.52元和0.71元,维持“推荐”评级。(长江证券 周密)

国投新集(601918):平安信托减持进尾声 市场关注将回归基本面

11年,公司出现2次大宗交易,卖出9250万股;根据公司11年3季度股本变化推算,卖出方全部为安徽新集煤电集团,平安信托买入其中的7500万股。

12年5月3日以来,共有6000万股通过大宗交易平台卖出,卖出价格均为14.01元,且卖出方营业部为平安信托11年的买入方营业部;我们推算此次减持方可能为平安信托。则经过6次卖出后,平安信托已经卖出其80%股票,仅余1500万股,成交价较收盘均价折让4.7%。

平安信托减持结束后,短期影响公司股价的主要风险将基本释放

我们预计公司2012年每股收益为1.17元,市盈率仅为12倍,低于行业平均的14倍。从历史上看,公司由于资源储量丰富,一直较行业平均有所溢价。

我们认为,平安信托减持的风险,是影响公司短期股价的重要因素;目前平安信托减持接近尾声,剩余股票可能通过1-2次大宗交易卖出,风险即将基本释放。

公司业绩确定性高、内生增长快,存在融资需求、注入预期

公司70%为合同煤,12年价格上涨的确定性高;12-15年原煤产量复合增长率18.9%,主要来自大矿投产,产量扩张确定性高;公司目前的负债率64%,财务费用率5%,且未来投资杨村矿和煤制气项目,需要较多投资;母公司尚有煤炭产量1000万吨,净利润19亿元,注入预期较强。(广发证券 沈涛 安鹏)

迪安诊断(300244):因地制宜,顺势而为

独立诊断行业迎发展契机。独立医学诊断,在我国尚处于行业发展的初级阶段,目前市场占有率仅1%,未来成长空间巨大。目前卫生部下发通知允许社会资本进入医疗市场一是将促进医疗市场快速扩容,未来将诞生大批由社会资本主导的中小规模医疗机构。二是将加速由此带来的为这些中小规模医疗机构提供临检服务的第三方诊断业务发展。目前行业初具寡头垄断格局,先发优势明显。目前中国的独立医学诊断服务供应商主要有3家:迪安诊断,广州金域和浙江艾迪康。目前3个公司的业务总和约占整个独立医学诊断服务市场的60%左右。

“诊断服务+产品”一体化业务模式。公司以诊断试剂代理起家,逐渐发展到2003年开始做第三方检验诊断服务。公司目前是“诊断服务+代理诊断产品”的业务模式,未来将立足诊断业务全产业链。

因地制宜,量身定做——顺势而为。公司首先力争与现有医疗机构达成长期战略伙伴关系。一方面通过代理诊断产品的模式,将医院发展为自己所代理的诊断产品(耗材+试剂)的客户;另一方面为医院提供量身定做的诊断服务,提供小病种临床诊断服务等,为医院节约成本,可谓解“医院之愁”。

以地方资源为依托,充分利用地方政策红利。联合地方政府解决社区医疗服务机构的临检需求,提供社区医疗服务机构临床检验业务的外包服务,一方面增补了社区医疗机构在检测技术上的欠缺,另一方面利用集中批量化、标准化的检验服务,降低检测费用。既有利于社区医疗服务机构享受最先进的诊断服务,又从控费的角度降低了病人的诊断花费。

独立司法鉴定树立公司行业标杆盛誉。迪安司法鉴定所是目前国内唯一一家建立在独立实验室平台上、并拥有正式司法鉴定资质的司法鉴定机构。(华宝证券 俞向兵)