8月1日机构研报精华摘要(2)
*东方证券:博瑞传播业绩略低于预期
博瑞传播(600880.SH)广告、发行投递以及网游等主营业务毛利率下滑拖累了整体业绩。其中广告业务实现营业收入2.32亿元,毛利率为58.56%,同比减少7.78个百分点。网游业务实现营收4835.7万元,毛利率为76.4%,同比下降8.38个百分点。但是由于小贷公司上半年贡献3823万元利息收入,使得公司综合毛利率得以提高2.4个百分点至52.9%。
存量游戏有望于下半年迎来运营收获期。侠义道系列产品业绩稳定。公司首款纯 3DMMORPG 游戏《寻龙记》于 5月 30日正式不删档测试,实现游戏正式收费,下半年有望规模化贡献收入。另外《暗黑勇士》、3D手游《龙之守护》、《侠义道》IOS版、《棋魂》安卓版等多款移动游戏处于研发中,其中1-2款产品有望年内商业化运营。
漫游谷并购将带来最大预期弹性。公司正在全力推进落实并购事宜。从业务层面,漫游谷团队可大大补强公司页手游研发实力,从而真正完善 “端游+页游+手游”的全产品模式。从业绩层面,漫游谷净利润体量为现有网络游戏业务3倍以上。另外,基于腾讯参股关系和漫游谷本身精品游戏研发能力,市场预期其有望较早切入腾讯移动游戏开放平台。该预期如落实将是公司中短期最大催化剂,将有望提振市场情绪和游戏业绩上升弹性。
*长江证券:棕榈园林业绩改善明显
棕榈园林(002431.SZ)于7月30日公布2013年半年报:上半年,公司实现营业收入16.14亿元,同比增长35.7%;实现营业利润1.75亿元,同比增长29%;归属于上市公司股东的净利润为1.39元,同比增长18.46%;基本每股收益为0.3元。
2013年上半年,在地产园林行业回暖以及公司加大市政园林开拓的情况下,公司新签合同同比大幅增长135%,达到30.4亿元。在充足订单保障下,公司业绩明显改善,二季度收入和净利分别增长44%、25%。分地区看,除华中外,其它各片区齐头并进,区域布局更加均衡,渠道优势开始充分显现。地产园林方面,自去年以来房地产销售持续回暖,今年上半年商品房销售金额同比增长43%,使行业环境明显改善。市政园林方面,自去年四季度开始,公司在市政园林的拓展初显成效,上半年市政业务爆发,新签市政合同大幅增长20倍至14亿元。
上半年各项业务毛利率略有下降,但随着行业回暖以及毛利率较高的设计和市政订单业绩释放,预计后续毛利率将逐步回升。期间费用方面,随着基数效应逐步消除,财务费用率有望继续下降;公司跨区域平台逐渐搭建完毕,技术和工程管理体系初步完成标准化、模块化,销售和管理费用得到控制,未来费用率有望继续下降。
*群益证券:世茂股份业绩释放空间加大
世茂股份(600823.SH)2013年上半年销售业绩继续增长近6成,完成年初目标的71%。短期来看,公司开工、销售的周转速度加快将有利于短期的业绩释放。从长期来看,随着公司优质商业资产的沉淀,特别是在电影产业快速发展的背景下,公司影院业务呈现高速发展态势,相应的公司整体估值重心也将逐步上移。
受益于房地产结算收入增长,公司2013年上半年实现营收41.7亿元,同比增长17.4%,实现净利润7亿元,同比增长18%,EPS0.60元。从毛利率情况来看,公司上半年综合毛利率较去年同期下降了0.5个百分点至37.1%,这主要是受到低毛利项目结算增加以及百货零售业务景气下降的影响,但随着房价的走高公司综合毛利率下降已经趋缓,公司综合毛利率未来将逐步走高。
从销售情况来看,受益于房地产市场景气攀,公司厦门、济南、常熟等地项目热销,公司2013年上半年销售金额达到71.3亿元,同比增长57%,完成全年销量计划的71%,销售情况好于同业,预计公司全年销售金额100亿元的目标奖较为轻松的达成。
*招商证券:政策利好持续刺激环保行业
7月份,环保公司业绩风险基本释放,后续政策刺激还将持续,环保板块估值再创新高。8月份,大气治理行动计划预计将出台,由于相关公司前期涨幅已较大,利好兑现后存在波动风险。后续建议更关注还有政策刺激的水污染治理相关公司。
环保板块7月份以来跑赢大盘13.9个百分点,过去六个月跑赢大盘67个百分点。7月份,大部分公司业绩快报均发布完毕,情况相对平稳,业绩风险也基本释放。后续又有大气污染防治行动计划即将全文发布,水污染防治行动计划也将随之上报等政策预期刺激。因此,环保板块估值再次得到大幅提升。
大气政策利好将出台兑现,8月更关注水处理公司。8月份,《大气污染防治行动计划》即将出台,政策利好将兑现,由于前期相关公司涨幅已较大,市场可能存在短期波动。而根据报道,《大气污染防治行动计划》发布后,《水污染防治行动计划》也将上报,且预期投入规模大于大气污染防治。因此,后续建议更关注水处理板块可能的超额收益。
*国泰君安证券:电梯行业估值与业绩齐升
电梯公司业绩快速增长,有些增速不亚于热门成长股,然而估值却很低,很大一部分原因在于市场对电梯与地产相关性的担心,政治局会议最新表态有望提升电梯估值。
今年政治局会议再无“坚持地产调控不动摇”的表态,关于电梯股的最后一点疑虑消除,行业推荐逻辑在于,这个行业并不是市场所认为的只与地产开工竣工相关,还有电梯配比提升、城轨交通、更新换代和出口需求,事实上行业还在持续较快增长。
判断电梯行业竞争格局两大变化趋势:①内资份额持续上升,12年内资份额是35%,份额提升的驱动力主要来自内外资技术差距缩小、内资市场响应速度更快、地产商盈利能力下降预期使得内资性价比优势凸显等;②内资内部集中度加速提升,推动因素包括试验塔和维保规范政策,目前内资高度分散,三家上市龙头合计市占率才6%左右,其他超过百家分享剩余的29%,在行业准入门槛越来越高和维保即将规范的背景下,那些未上市、自主品牌影响力较弱的企业可能被淘汰出局。