【财经新闻】

上半年财政收入增逾三成 证券交易印花税增长5%

财政部昨日公布的数据显示,上半年全国财政收入累计实现56875.82亿元,比去年同期增加13526.03亿元,增长31.2%,其中证券交易印花税259.18亿元,同比增长5%。下半年,受经济增长趋缓和个税改革等因素影响,全国财政收入增幅将有所回落。

财政部称,上半年全国财政收入增幅较高的主要原因:一是经济增长带动税收增长。二是价格上涨带动以现价计算的相关税收增长。三是特殊增收因素,进口环节税收等部分上年末收入在今年初集中入库、上年企业效益较好带动今年汇算清缴去年企业所得税入库比较多。四是政策性增收因素,按有关规定将原预算外资金纳入预算管理,带动非税收入大幅增长,以及自2010年12月1日起对外资企业征收城市维护建设税和教育费附加,相应增加一些收入。

值得关注的是,上半年个人所得税收入达3554.78亿元,同比增加929亿元,增长35.4%。财政部认为,个税收入增速较快主要是受居民收入增加及加强征管的拉动。

财政部财科所副所长白景明认为,上半年我国财政收入增幅较快原因是多方面的。"一是由于政策变化因素所促成。如自2010年12月1日起对外资企业征收城市维护建设税和教育费附加,外资企业在我国数量相对较大,对税收贡献有一定规模。二是价格上涨带动以现价计算的相关税收增长。"白景明预计,下半年受经济增长趋缓和实施个人所得税改革及7月1日起下调成品油进口关税等因素影响,全国财政收入增幅将会有所回落。但全年财政超收局面基本成定局。

"大众工资指数"将发布

近两年,沿海发达地区“用工荒”频现,不少人开始担忧中国的“人口红利”已经到拐点,让市场对用工状况尤为关注。为了能更好反映我国一线普通劳动者的工资以及就业情况,新华社经济参考表将与广东仕邦人力资源公司合作,推出部分地区重点行业的人力资源指数,并将成立高层次的人力资源研究院来承担指数的研制以及分析、发布,从而打造中国的“大众工资指数”。

据悉,该指数包括,人力资源供求指数、工资指数等分指标,通过这些指数反映全国20个重要城市以及9个重点行业的人力资源状况,并通过上述指标提供人力资源供求的步伐行业分布和部分城市分布的状况。

财政部安排今年"三公"支出预算4752万

财政部昨日公布的数据显示,2010年,财政部财政拨款开支的“三公经费”实际发生额为4172.01万元,包括使用当年财政拨款和上年财政拨款结转结余资金发生的支出。其中:因公出国(境)费支出2026.81万元,公务用车购臵及运行费支出1776.73万元,公务接待费支出368.47万元。

结合单位工作实际,财政部2011年财政拨款安排的“三公经费”预算4752.54万元,比2010年实际支出增加580.53万元。其中,因公出国(境)费预算2636.16万元,比2010年实际支出增加609.35万元;公务用车购臵及运行费预算1747.91万元,比2010年实际支出减少28.82万元;公务接待费预算368.47万元,与2010年实际支出持平。

人保部劳动科学研究所莫荣:我国人口红利还可持续20年

旨在打造我国人力资源指数研究的新华经参仕邦人力资源研究院昨日在京成立,中国劳动关系学会副会长苏海南担任该院院长。该院副院长、人保部劳动科学研究所副所长莫荣昨日表示,中国至少还有20年的人口红利期。

他还表示,劳动力成本上升不会造成我国长时间的通货膨胀,本轮通胀形成的主要原因不是劳动力成本上升,而是输入原因和货币超发原因造成的。

【行业动态与公司要闻】

"十二五"科技规划亮相 三大产业有看点

国家“十二五”科技规划重磅出炉,海水淡化、新能源汽车、节能环保三大产业颇具看点。

为促进自主创新能力大幅提升,重点领域核心关键技术取得重大突破,科技部日前出台《国家“十二五”科学和技术发展规划》,明确了未来五年战略性新兴产业及其他产业的扶持重点。

从《规划》中发现,海水淡化、新能源汽车、节能环保三大产业均设定了具体的数字指标,而反渗透膜,零部件、整车集成技术与充电桩,LED设备与MOCVD国产化则成为三大亮点。

海水淡化:重点膜材料占有率瞄准30%以上

《规划》提出,重点发展高压反渗透和低温多效蒸馏海水淡化,建设若干大型海水淡化与综合利用示范工程,加快海水淡化与综合利用产业发展。其中,高性能分离膜材料是产业关键技术攻关示范重点。《规划》明确提出,重点开发水处理膜、气体分离膜、特种分离膜等膜材料,推动重点膜材料国内市场占有率提高30%以上。

值得注意的是,未来五年,“水处理膜材料以反渗透膜为突破口,显著提高国产反渗透膜材料的市场占有率”。对此,业内人士指出,反渗透膜法是海水淡化的市场主流技术,目前我国反渗透膜大多依赖进口,国内企业的市场份额仅为10%左右。若按照规划“重点膜材料国内市场占有率提高30%以上”的目标,推进膜材料国产化将成为必然,这将有利国内膜组件生产企业南方汇通、碧水源等。

据了解,“十二五”期间,国家鼓励海水淡化,国家发改委近期或将出台海水淡化“十二五”规划以及产业发展的政策。而此前亚洲脱盐协会秘书长郭有智也曾表示,未来五年我国在海水淡化投资规模将达200亿元左右。

新能源汽车:主攻23个技术方向及充电设施

作为七大战略性新兴产业之一,新能源汽车产业技术成为今后五年科技部重点扶持的领域。

《规划》提出未来发展的目标是:到2015年,突破23个重点技术方向,在30个以上城市进行规模化示范推广,5个以上城市进行新型商业化模式试点应用,电动汽车保有量达100万辆,产值预期超过1000亿元。

同时,《规划》要求发展电动汽车充电设施。在重点发展技术方面,科技部将推进关键零部件技术、整车集成技术和公共平台技术的研究与攻关。

分析人士指出,《规划》明确了电动汽车保有量的目标以及产值预期,并在核心技术方面寻求突破,这些都将对新能源产业发展提供良好的条件。

目前,我国正在构建一整套支持新能源汽车加快发展的政策体系。

从相关渠道获悉,备受关注的新能源汽车“十年大纲”——《节能与新能源汽车产业发展规划》(2011-2020年)日前已内部下发,预计将于8月底、9月初正式公布。

未来十年,中央财政将投入上千亿元,支持节能与新能源汽车核心技术的研发和推广,从发展规划、消费补贴、税收政策、科研投入、政府采购、标准制定等方面,构建了一整套支持新能源汽车加快发展的政策体系。

节能环保:LED设备及MOCVD国产化

近年来,我国半导体照明市场发展迅速,资金纷纷涌入。据业内人士透露,尽管目前我国白光发光二极管(LED)产业发展比较快,但关键设备及材料的严重依赖进口,比如金属有机化学气相沉积(MOCVD)、等离子刻蚀机等技术含量很高的设备,国内生产线全部依靠进口。

为此,《规划》将半导体照明列为节能环保产业技术发展的重点,未来五年,将重点发展LED制备、光源系统集成、器件等自主关键技术,实现大型MOCVD设备及关键配套材料的国产化。

据了解,目前一些国内企业,如天龙光电等已经开始试水MOCVD国产。

《规划》对LED发展目标的表述为:2015年半导体照明占据国内通用照明市场30%以上份额,产值预期达到5000亿元,推动我国半导体照明产业进入世界前三强。

此外,《规划》还提出,要发展生物种业等生物产业技术,高速列车、高端海洋工程装备等高端高端装备制造产业技术,以及先进稀土材料等新材料产业技术。

“今后五年将会大幅提高研发投入强度,提升原始创新能力,使我国国家综合创新能力世界排名由目前第21位上升至前18位,科技进步贡献率力争达到55%,创新型国家建设取得实质性进展。”科技部表示。

产能遭"腰斩" 铅酸蓄电池量缺价涨

“如果整顿导致的停产延续一个月以上,铅酸蓄电池供应就会严重不足。”早在5月份铅酸蓄电池全国大整顿启幕之际,电池工业协会一位专家说。

如今“一语成谶”——受整治影响,目前整个铅酸蓄电池产能下降超过50%。

从各地的电动车市场及相关企业处了解到,由于国内大部分铅酸蓄电池厂家在整顿后被迫停产,各企业原先的库存已几乎耗尽。这直接导致铅酸蓄电池价格自7月销售旺季来临后出现大涨,短期涨幅即达8%到20%不等,半年涨幅多的更达40%。

电池缺货现象愈加突出,直接后果就是电池与电动车的价格联袂上涨。

在北京市场,原本6月份还比较平稳的电池价格在进入7月以后突然涨价,涉及天能、超威、永达、双登、浦能等多个品牌。公开信息显示,北京地区经销商零售12Ah每组(四块)已上涨40元到650元,20Ah每组已涨至850元,涨60元,即便如此,铅酸蓄电池也是有价无货,供不应求。

在上海浦东新区的一些电动车销售点,目前在售的两款本地品牌电动车价格均比数月前上涨了200元以上,原因同样是“原材料涨价”。

据悉,电动车用铅酸蓄电池的价格平均占整车成本的四分之一甚至三分之一。电池涨价会直接传导给下游整车。而一些在两个月前囤货的电动车经销商,目前每辆电动车都能多赚几百元。

原因:供需失衡加上成本推动

“当前电池市场已面临严重的供不应求,价格也的确在上涨。”浙江省蓄电池行业协会秘书长姚令春昨天说,“铅酸蓄电池的刚性需求是始终存在的,不会因为整顿就减少。而在需求维持旺盛、供给却大幅减少的情况下,价格上涨是必然的。”

值得注意的是,7月1日开始,世界三大碳酸锂生产商中有两家宣布对碳酸锂大幅提价。在业内看来,锂电池涨价对铅酸蓄电池也具有一定的示范效应。

生物医药"十二五"规划最快月底出台

“如果不出意外的话,医药行业翘首以盼的《生物医药十二五规划》将于本月底出台,目前仍在等候审批的过程中。”昨日,中国医药企业管理协会会长于明德表示。

据透露,根据规划,到2015年,我国药品销售规模的年均增长率将达23%左右,医药工业的总产值有望实现3.6万亿元至3.7万亿元的规模。而2011年全年,我国医药工业总产值将在1.25万亿元左右。

据了解,整个医药产业“十二五”规划纲要包括三份文本内容:一个来源于国家发改委,在七大战略性新兴产业规划中包括生物,而生物的核心就是生物医药;第二个文本来自工信部,即上述生物医药产业“十二五”规划,估计本月底就将亮相;第三个文本则出自商务部,即今年5月份公布的国家药品流通行业及“十二五”发展规划。

就生物医药“十二五”规划而言,具体包括两大任务——升级、占领制高点。

建设总体推进方案"鸣枪" 千亿资金奔流长江黄金水道

总体推进方案正式发布,长江黄金水道建设即将全面铺开。

昨日,《“十二五”期长江黄金水道建设总体推进方案》(以下简称“方案”)正式发布。方案提出,要在2015年,基本完成《长江干线航道总体规划纲要》提出的“2020年主要建设任务”,并力争开通南京以下12.5米深水航道。此外,方案还在主要支流航道、港口、船型标准化、支持保障系统等方面设立了具体目标。

业内人士认为,方案的正式印发意味着长江黄金水道建设具体实施工作将有规划、有侧重地全面展开。

据了解,“十二五”长江黄金水道建设资金需求规模预计将超过1500亿元。国家用于长江黄金水道建设的资金不低于360亿元,主要用于长江干线航道、重要支流航道、支持保障系统和中西部地区公用码头等公共基础设施建设。

此外,国家每年还将安排10亿元用于引导内河船型标准化,其中重点也将用在长江水系。

昨日公布的方案明确了“十二五”期间长江黄金水道建设的主要目标,包括在京杭运河苏南段全线达到三级航道标准,长江三角洲高等级航道网达标率达到60%以上。在港口建设方面,要求上海国际航运中心基础设施进一步完善,现代航运服务功能显著增强,重庆长江上游航运中心、武汉长江中游航运中心建设取得重大进展;主要港口建成一批规模化、专业化港区。

方案在建设重点中提出,要加快推进长江干线航道系统治理,重点推进长江中游荆江河段航道治理工程和南京以下12.5米深水航道工程;并对各段航道的工作进行了明确说明。

在船型标准化方面,方案提出,到2015年长江干线船型标准化率要达到70%以上,货运船舶平均吨位达到1600吨。国家继续安排一定数额的资金,引导船型标准化和提前淘汰老旧运输船舶,沿江各省(市)按照与中央补贴资金等额配套的原则,大力支持辖区内船型标准化和提前淘汰老旧运输船舶的工作。

在港口建设方面,方案提出要加快重庆港和武汉新港规模化、集约化港区发展,重点建设一批集装箱、矿石、煤炭等专业化泊位,完善重点港区集疏运体系,加快港区后方物流园区和临港产业发展。

方案还要求从加强规划指导、加大资金投入、完善法律法规、增强政策支持、强化科技支撑等七方面提供保障措施。

据长江航务管理局提供的数据,2010年,长江水运为沿江经济社会发展的直接贡献达1200亿元,间接贡献超过2万亿元;长江干线已经拥有苏州、南通、江阴、南京、镇江和武汉新港等6个亿吨大港。

"十二五"钢铁业前十家产业集中度将提高至60%

工业和信息化部原材料司司长贾银松昨日在第三届钢铁企业发展战略研讨会上表示,"十二五"期间要大幅减少钢铁企业数量,前十家产业集中度要提高到60%。他同时表示,将支持优势大型钢铁企业集团开展跨地区、跨所有制兼并重组,鼓励地方政府推动本地区钢铁企业的兼并重组。

专家解读国务院房地产调控政策

调控从严成常态 下半年市场或明显变化

国务院总理温家宝12日主持召开国务院常务会议,研究部署继续加强调控工作。要求各地从严把握和执行房价控制目标,房价过高的地区要加大调控力度,促进房价合理回归。要继续严格实施差别化住房信贷、税收政策和住房限购措施,遏制投机投资性购房,合理引导住房需求。已实施住房限购措施的城市要继续严格执行相关政策,房价上涨过快的二三线城市也要采取必要的限购措施。

上述表态意味着,房地产调控在下半年不仅不会松动,甚至可能会进一步加码。北京中原地产三级市场研究总监张大伟表示,调控存在继续收紧的可能,政策还未见底,政策底可能比很多人预想的要深。

他认为,相比之前的调控重在抑制过快上涨,本次明确提及“促进房价合理回归”,很可能会影响很多城市的调控节奏。在上半年公布房价控制目标的城市中,除北京公布稳中有降外,其他大部分城市依然上涨。预计下半年部分城市很可能会改变房价控制指标。他预计,下半年市场很可能出现明显的变化。

住建部政策研究中心副主任秦虹也指出,部分房企应该放弃调控会松动的幻想,包括信贷紧缩等在内的调控政策在未来很长一段时间内将是一个常态。她告诫房地产企业,尽快调整价格回笼资金活下去才是根本。

针对国务院会议提及的“房价上涨过快的二三线城市也要采取必要的限购措施”,张大伟表示,限购很可能全国化,预计限购的城市可能超过一百个。他说,再次重申限购政策不放松,严格信贷税收等政策,打消了开发商、投资者对市场在下半年放开的期待,调控不放松将促使部分开发商在下半年开始促销求量。

国开行董事长陈元:保障房资金缺口超5000亿

国家开发银行董事长陈元昨日在上海出席“上海新金融研究院”揭牌典礼时表示,今年保障房建设的融资需求超过1万亿元,目前缺口仍在一半以上。以此推算,目前保障房融资缺口在5000亿元以上。

上海人民政府昨日与国家开发银行举行高层会晤并签署《“十二五”开发性金融战略合作备忘录》,国开行将在“十二五”期间,通过提供贷款、投资、租赁、证券等方式继续为上海在产业升级、重大项目建设、保障房建设等方面提供融资支持。

收购增资西宁有线网络 电广传媒(000917)跨区域发展再下一城

电广传媒在有线网络跨地域合作方面再传捷报。公司今日公告,将投资参股西宁有线网络。

公告称,电广传媒控股子公司华丰达有线网络控股有限公司(以下称“华丰达”)将以现金2000万元收购四川新世纪有线电视网络建设有限责任公司持有的西宁数字电视信息网络有限公司(以下称“西宁网络公司”)17.09%的股权,同时将以现金6000万元向西宁网络公司增资扩股。收购和增资完成后,华丰达将持有西宁网络公司49%的股权。这是电广传媒继投资河北省保定市网络公司之后的又一力作。

西宁网络公司2010年12月31日用户数为157203户,基本上都是双向机顶盒,少部分为单向机顶盒。公司网络整体质量优良、设计规范、施工优良。

电广传媒在有线网络业务上近期举措连连。在湖南省内,公司刚刚推出对全省除中信国安四市一县外的其他所有地市县网络的股权重组,通过吸收合并的方式,实现全省有线网络真正意义上的全程全网。在省外,公司以华丰达为主体,积极构建网络投融资、股权管理和资本运作平台,并与全国多个省市网络公司进行紧密沟通,目前已在保定、西宁两市取得实质性进展,在国内率先迈出网络跨区域发展的重要步伐。

钢研高纳(300034)二股东加大减持力度

钢研高纳也再度公告了二股东深圳东金减持公司股份。

据公告,深圳东金于7月6日至12日期间通过大宗交易累计减持211万股,占公司总股本的1%,累计套现3739.57万元。其持股比例由11.58%下降至10.58%。而一周前的公告显示,深圳东金2010年12月30日至2011年7月5日期间累计减持的比例也只有1%,套现3765.2万元。

"输血"3.2亿+注入至少40亿资产 *ST广夏(000557)调整重整方案

*ST广夏的重组之路可谓命运多舛。因6月29日的出资人会议未能通过重整计划草案中涉及的出资人权益调整方案,*ST广夏今日公布了新的债务人经营方案、普通债权调整及清偿方案。

*ST广夏今日发布重整计划草案调整内容,并表示债务人经营方案、普通债权调整及清偿方案已于7月12日再次向银川中院提交。7月20日,银川中院将召开第二次债权人会议和出资人会议,分别对重整计划草案、出资人权益调整方案进行表决。

其中,债务人经营方案中表示,*ST广夏将通过公开拍卖等方式处臵现有全部资产,在本重整计划依法执行完毕后,*ST广夏现有全部资产将被剥离。目前,资产重组方案和重组方的最终确定将在重整完成后召开股东大会进行审议表决及报中国证监会批准。

为受让让渡股份,宁东铁路需向*ST广夏提供约3.2亿元资金,作为重整计划的规定支付重整费用、共益债务和清偿债权等;宁东铁路需向银广夏注入优质资产;为解决*ST广夏的历史遗留问题,宁东铁路需承担其他相应成本;宁东铁路需承担因让渡股份中涉及质押、司法冻结和限售等原因产生的股份无法过户的风险。

此外,定向增发等方式向*ST广夏注入净资产评估值不低于40亿元的优质资产,且重大资产重组完成后上市公司连续三个会计年度净利润合计不低于10亿元,使*ST广夏恢复持续经营能力和盈利能力。

为保障银广夏普通债权人的利益,提高普通债权的清偿比例,重整计划安排由重组方提供资金向普通债权人清偿。在普通债权调整及清偿方案中,每笔债权100万元以下部分,清偿比例为100%,每笔债权100万元以上至1000万元以下部分清偿比例为70%,每笔债权1000万元以上部分清偿比例为50%。

*ST广夏6月29日召开出资人会议,审议了重整计划草案中涉及的出资人权益调整方案,表决同意的股东所持表决权未达到参加会议并有效投票的股东所持表决权的三分之二。公司将于7月20日召开出资人会议,再次审议重整计划草案中涉及的出资人权益调整方案。

回天胶业(300041)二股东加大减持力度

回天胶业公告称,公司二股东大鹏创投于7月8日和13日通过大宗交易的方式售出300万股,占总股本的2.84%,大鹏创投的持股比例由此前的12.29%降至9.45%。

据公告,7月8日大鹏创投以32.78元的均价减持100万股,较当日收盘价34.77元折让5.8%;13日减持200万股,均价为30.86元,较当日收盘价32.8元折让6%;累计套现9450万元。

资料显示,大鹏创投最初于2001年9月以2.93元/股认购了回天胶业定向增发的375.3万股,此后陆续参与了公司的增资。回天胶业2010年1月8日登陆创业板,据招股书,大鹏创投已持有回天胶业1255.16万股,占发行前股份数的25.62%,占发行后股份的19.02%,公司2010年年报显示,大鹏创投的持股比例仅次于实际控制人章锋(持股比例为19.04%),不过根据承诺,大鹏创投的身份仅为财务投资者。大鹏创投上一次减持为6月30日,同样以大宗交易的方式减持了200万股,均价30.93元,较当日收盘价折让7.5%。

万顺股份(300057)拟7.5亿添置上游行业资产

万顺股份董事会昨日审议通过了公司重大资产重组议案,创业板公司的首起重大资产重组又向前迈进了一步。

万顺股份为了进一步延伸产业链,拟以现金7.5亿元收购上海亚洲私人有限公司所持有的江苏中基复合材料有限公司75%股权、江阴中基铝业有限公司75%股权。

万顺股份主营环保生态型纸制品印刷材料的研发、生产和销售,产品主要应用于烟标和酒标的印刷,少量应用于高档礼品包装印刷,而江苏中基、江阴中基的主营业务则均为高精度铝箔的研发、生产和销售。公司表示,本次交易完成后,公司产业链进一步向上游行业延伸,有利于扩大公司规模,增强盈利能力和持续经营能力。

由于本次交易额占公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例达到50%以上,且超过5000万元,因此本次交易构成重大资产重组行为。

【行业及公司研究】

江铃汽车(000550):新产品拓展新市场,业绩稳定增长

【丰亮】

事件描述:公司于7月14日发布业绩快报,2011年上半年,公司共销售整车10.5万辆,同比增长19.0%。期间共实现营业收入92.2亿元、利润总额12.9亿元和归属母公司的净利润10.8亿元,分别同比增长20.1%、4.1%和3.5%。实现每股收益1.25元。

点评:

公司毛利率下滑。上半年,公司总共销售整车10.5万辆,同比增长19%,其中福特品牌商用车,JMC品牌卡车和JMC品牌皮卡及SUV的销量分别为3.0万辆、3.8万辆和3.7万辆,分别同比增长18.9%、12.0%和21.1%。公司在销量强劲增长的同时,净利润仅小幅增长3.5%,销量和利润增速呈现明显的不匹配,我们认为主要原因是部分车型调整价格、以及持续高位的原材料价格造成了公司毛利率下滑。

二季度现疲软,一季度业绩遭侵蚀。公司二季度销售状况出现疲软态势,除皮卡及SUV继续保持25%以上的强劲增速外,福特商用车仅同比小幅增长3.5%,JMC轻卡同比下滑7.3%,二季度整体销量同比增长6.0%,相比一季度34.2%的增速明显放缓。受销量增速趋缓和综合毛利率下降影响,公司二季度净利率较上年同期下降7.9个百分点,我们下调公司2010年整车销量预期,预计全年增速在18%左右。

SUV壮大产品阵营,销量缓慢释放。公司一直立足于商用车中高端市场,2010年开始调整发展战略,凭借SUV进军乘用车市场,积极拓展市场空间。2010年底,公司推出柴油版SUV驭胜,该车目前正处在市场培育期。虽然驭胜目前很难和市场主流SUV竞争,但公司柴油版SUV动力强劲,且相比同功率汽油SUV节油30%以上,加上背后福特集团强大的技术和管理支持,驭胜将逐步打开市场,预计2011年销售在8000辆左右。

产能瓶颈将缓解。公司设计产能10万辆,2011年上半年公司产销规模就在10万辆以上,产能不足约束业绩提升。公司正通过技术改造提升产能,预计2011年产能规模将扩大到24万辆左右。同时,为了更好的应对未来产销规模的扩大,公司投资21亿元新建小蓝基地,项目将于2013年完成,最大产能将达到30万辆左右。届时,公司总产能将突破60万辆,产能瓶颈问题彻底得到解决。

公司未来看点:1)加强内部管理,遏制毛利率下滑趋势,预计公司全年毛利率将稳定在20%左右;2)公司立足于中高端商用车市场,轻卡和轻客受益于城市物流规模扩大,市场前景看好;3)柴油SUV在我国SUV市场占有率仅在15%左右,远低于国际水平,柴油SUV的优点将逐渐被人们所认识,加上福特公司在背后的强大支持,驭胜销量有望持续释放,成为公司新增业绩点;4)公司积极扩张产能,以应对未来激烈的市场竞争,产能瓶颈的突破将为公司铺平业绩持续稳定增长的道路。

盈利预测:我们预计公司2011~2013年的EPS分别为2.36、2.71和3.18元,对应2011~2013年动态估值分别为11.4倍、10.0倍和8.5倍,给予公司“推荐-A”的评级。提示行业景气度持续下滑,原材料价格继续走高侵蚀公司利润以及新产品拓展低于预期的风险。

安泰科技(000969):结构与规模并举,进入“量利齐升”良性增长轨道

【肖世俊】

2011年上半年业绩概况。公司公布2011年上半年业绩快报:实现营业收入18.47亿元,同比增长15.65%;营业利润1.73亿元,同比增长56.23%;利润总额1.74亿元,同比增长54.05%;实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元,同比增长48.79%,全面摊薄每股收益0.15元。

材料主业呈现快速增长态势。若剔除2010年下半年公司出售国际贸易业务(1H2010实现营收2.86亿元,净利润441万元,公司控股97.5%)的剥离影响,1H2011公司材料主业营收同比增长约40%;分季度来看,2011年2Q/1Q营收、营业利润、净利润环比分别增长了40.38%、81.16%、48.79%;材料主业实现快速增长主要系公司新建及扩产项目的投产及下游需求旺盛带动,公司超硬及难熔材料制品(金刚石锯片、高速工具钢、钨钼制品等)、功能材料制品(非晶带材、稀土永磁等)、精细金属制品(药芯焊丝、粉末冶金等)三大主要材料业务均实现较快增长。

优化产品结构,稳步提升盈利能力。公司通过剥离盈利能力较低的国际贸易(毛利率在5-6%)业务,及扩大钨钼难熔制品、高速工具钢、稀土永磁、非晶/纳米晶带材等应用市场高端、盈利能力较强的业务规模与比重,使得1H2011营业利润率、归属于上市公司股东净利润率各达9.37%、6.81%,分别同比提升了2.44、1.51个百分点;2Q2011则分别进一步提升至10.33%、7.62%。

内外兼修策略化技术优势为规模效益。公司作为国内金属新材料技术龙头,自身已在多个新材料领域储备了产业化项目,如去年投扩建了非晶超薄带材、高速工具钢、高档聚晶金刚石、钕铁硼永磁等;2011年新开工投建“LED配套难熔材料、特种焊接材料、纳米晶超薄带及高端粉末冶金制品”等先进金属材料产业化项目。为突破公司之前各项技术优势产品规模较小、盈利不强的发展瓶颈,公司今年起已重点采取整合内外资源,采取横向扩张(如引入战略合作伙伴、OEM生产外包)以谋求做大新材料主业产销规模。如2011年4月受让并增资天津三英焊业50.27%股权,使得公司药芯焊丝产能跃升至8万吨/年,占国内市场份额15-20%列第一;2011年7月控股子公司河冶科技引进法国Erasteel等战略投资者,以利于高速工具钢开拓海外市场及高端粉末高速钢的开发。

维持”推荐_A”的投资评级。我们预计公司2011-2013年营业收入、净利润的年均复合增速分别为28.23%、45.04%,对应每股收益分别为0.40元、0.58元、0.83元,动态市盈率分别为55X、37X、26X;考虑到公司储备的多个新材料新能源产业化项目,未来在我国战略新兴产业大力扶持与快速发展带动下,公司业绩增长很可能超预期,维持“推荐_A”投资评级。提示新材料项目产销进度可能不及预期、上游原材料价格波动之风险。

江西铜业(600362):受益铜价上行预期,有望进入估值修复行情

【袁放】

公司上半年业绩表现符合预期。近日公司发布2011年上半年业绩预增公告,预计公司上半年归属母公司净利润同比增幅超过50%,实现EPS 1.05元以上。尽管上半年行业下游增速放缓,铜价震荡下行,但国内现货铜价仍维持在68500元以上,上半年现货铜均价同比上涨22.62%;另一方面,公司部分铜矿改造工程建成投产,使得公司铜矿产量有所提升。矿山自产铜产量增加及产品销售价格同比上涨,共同推动公司业绩提升。

基本面支撑,下半年铜价看涨。预计下半年全球铜供应紧张的状况将延续,智利、秘鲁等主要铜生产国纷纷下调今年产量预期。需求方面,下半年电力建设投资将继续增加、保障房建设提速,将带动下半年电缆、变压器产量保持20%-30%的增幅;家电行业国内销售情况较好,下半年仍将维持15%-20%的产量增幅。在这两个下游主要行业带动下,预计今年中国铜的消费增长将在5%以上。在基本面的支持下,预计下半年铜价将继续上行。由于公司铜矿自给率较高,公司业绩对铜价较为敏感,铜价上涨将进一步增加公司利润。

美联储或将推出新刺激政策,大宗商品价格有望继续走高。美国联邦储备委员会主席伯南克近日表示,如果美国经济持续增长乏力,美联储可能采取新的货币刺激政策。若美联储继续推出货币刺激政策,大宗商品价格将走高,铜作为金融属性最强的基本金属,将受到更加显著的影响。

重点项目陆续投产,加速完善产业链。城门山、永平、富家坞和德兴等主要矿山的铜矿改造工程都将在今年建成投产,公司铜精矿日均产能将突破20万吨,公司的原料自给率有望达到21%以上;另外,公司38,000 吨新型合金铜管项目和4000 吨铜箔技术改造项目也将在今年建成投产,使得公司下游高附加值产品的比重有所提高,综合毛利率有望提升。

公司估值相对较低,估值修复空间较大。目前铜板块的滚动PE为22倍,远低于有色金属板块50倍的PE水平,且与铜板块的相对PE仅为0.90,处于历史低位。在铜价上涨的背景下,公司下半年有望进入估值修复行情。

盈利预测及投资评级。预计公司2011-2013年营收、净利润CAGR各为17.45%、24.13%,对应EPS分别为2.16元、2.44元和2.74元,动态PE分别为17倍、15倍和13倍;估值优势明显,维持推荐_A评级。

风险提示。铜价下行风险、募投项目建设进度慢于预期风险。

日海通讯(002313):业绩稳定增长的配线设备龙头

【刘洵】

事件:

日海通讯昨日发布业绩预增修正公告,上调11年上半年度归属上市公司股东净利润到5781.41万元至6552.26万元之间,同比增幅为50%至70%,比之前预计的高出20个百分点。

点评:

1.行业需求旺盛,公司未来成长性较为确定。2011年是我国接入网光纤改建元年,公司所在的光配线设备子行业将在接入网建设初期充分受益。从年初公布的一季报来看,公司营业收入和净利润分别同比增长41%和49%,在今年一季度通信设备厂商普遍表现平淡的情况下,公司良好的经营业绩印证了我们此前对于公司所处行业的乐观预期以及公司作为行业龙头的优势地位。我们预计随着国内接入网改造的深入开展,公司业绩的高增长在未来两年内仍将延续。

2.产业链整合能力突出,利好公司长期发展。通过与加拿大ENABLENCE公司合资经营的方式,公司成功进入上游光元器件产品的加工生产领域。目前,该项目进展顺利,预计将于今年年底投产,届时将基本满足公司ODN产品线对无源光器件的需求,未来还可外销给华为、中兴等客户以形成收益。此外,对广州穗灵以及贵州中森特的收购,使得公司具备电信网络工程服务乙级资质,可以承接2000万以下的工程项目,预计工程服务业务将在2012年有所突破,并有望为公司带来1.5~2亿元的收入规模。

3.募投项目的实施保证公司产能充分释放。公司于近期公布了非公开增预案,拟募集资金不超过10.5亿元,投入ODN及基站配套设备、PLC器件和研发中心等3个项目。以上三大项目投产后将彻底改变公司目前产能吃紧的局面,增强公司核心竞争力,并为公司市场占有率的提升打下坚实的基础。

4.维持公司“短期_推荐,长期_A”的投资评级。我们预计公司今后三年摊薄EPS分别为1.48元、2.11元、2.92元,对应的动态市盈率分别为29倍、20倍、15倍 。估值较为合理,建议投资者积极关注。

风险提示:运营商投资可能放缓的风险;竞争导致公司毛利下降的风险。

【其他金融市场点评】

固定收益证券定价-深圳机场(000089):发行可转债投资价值分析

【曹源】

1、条款分析

(1)回售保护作用较弱,发行规模适中。深机转债的有条件回售期仅为最后两个计息年度,回售保护作用较弱;转债的发行量为20亿元,规模适中。

(2)转债信用评级为AAA,票面利息一般。深机转债的信用评级为AAA,无担保。单张转债的利息收入为7.2元,较低;补偿利息为5.1元,补偿利息尚可;利息收入合计为12.3元。

(3)若全部转股,对EPS摊薄影响较大。深圳机场总股本16.9亿股,若转债全部转股,则可使总股本增加约20.91%,每股收益摊薄至82.71%,影响较大。

(4)原股东可优先认购的上限为19998957张,占本次发行规模比接近100%。原股东每股配售额为1.1832元,若原股东全部参与配售,则配售规模为19998957张,占发行规模比为99.99%。

2、价值分析

我们认为当正股价格在5.76元附近波动时,转债的合理市场价值应在112.40～114.59元之间。

若正股价格在上市前下跌10%至5.18元附近,则转债的合理价值范围将在100.06～109.91元区间,跌破面值的可能性较小。

3、投资策略

深机转债的发行量为20亿元,规模适中。我们预计本次优先配售比例介于70%-80%间,则剩余供网上、网下申购的额度介于4-6亿元间。考虑到同期世纪华通、以岭药业等新股申购会分流部分资金,我们预计深机转债的网上网下有效申购资金量约为1200亿,中签率约为0.42%。若转债的首日涨幅区间为12%-15%,则网上申购的年化收益率区间为2.61%-3.26%,无法覆盖资金成本。对于自有资金充裕的投资者,可以适当参与申购。

【国都策略视点】

结构性机会值得关注(周五)

周四大盘小幅走高,上证指数上涨0.54%。从行业指数来看,有色金属、餐饮旅游、采掘与农林牧渔行业涨幅居前,而食品饮料与金融服务是仅有的两个下跌行业。

美国推出QE3的可能性有所上升,这在压制美元指数的同时也刺激了大宗商品价格。未来如果美国变相实施QE3,则可能再度加大我国面临的输入性通胀压力。这是未来我们需要关注的焦点,而且这一预期也会在一定程度上影响投资者对A股的中期判断。

不过,短期来看,投资者的关注焦点仍集中于宏观政策面。伴随CPI增速的见顶回落,调控政策进一步收紧会趋于谨慎。这有利于提振投资者的信心。从盘面来看,虽然银行、地产等权重板块继续拖累大盘,但市场依然呈现出较高的活跃度。预计大盘将呈现指数震荡缓升、结构性机会不断涌现的格局。建议投资者积极把握投资机会。

【新股申购策略】

中小板新股世纪华通申购建议

网上申购总体情况

中小板新股世纪华通于7月13日进行网上申购。其网上募资额合计8.28亿元,最多可以动用申购资金82.8万元。

申购资金于7月18日解冻,可申购当日发行的1只创业板新股。

新股申购建议

从行业景气度与公司基本面来看,世纪华通缺乏亮点。其预期明后两年平均业绩增速仅有26%,成长性相对平淡。

世纪华通发行价对应20.7倍的动态PE和0.8倍的PEG(按2011年动态市盈率与2012年、2013年平均预期业绩增速计算)。

在近期招股的公司中,0.8倍的PEG属于偏高水平,而且其发行价也高于部分分析师的期望值。

考察汽车零部件行业中的中小板公司,整体动态PE为20.7倍,PEG为0.7倍。可见世纪华通不具备估值优势。

综合考虑基本面与估值,建议谨慎的投资者放弃此次申购。

迪安诊断等3只创业板新股申购建议

网上申购总体情况

3只创业板新股于7月11日进行网上申购。网上募资额合计7.23亿元,最多可以动用申购资金69.5万元。

申购资金于7月14日解冻,无法申购13日发行的1只中小板新股。

新股申购建议

从基本面来看,迪安诊断值得重点关注。公司是目前我国经营规模最大、诊断项目开展最齐全的独立医学实验室之一。其构建的“服务+产品”的一体化商业模式具备较强的竞争力。在医改不断深入、基层医疗大力发展的背景下,我国独立诊断业务将进入高速增长期,公司发展前景值得期待。

从业绩一致预期所显示的成长性来看,天玑科技与迪安诊断预期明后两年平均业绩增速分别为42%和37%,具备良好的成长性。宝莱特预期增速为33%,成长预期相对平稳。

迪安诊断发行价对应26.1倍的动态PE和0.7倍的PEG。该公司无可比公司,类似公司通策医疗、爱尔眼科和华测检测的平均动态PE为42倍,平均PEG为0.9倍。可见迪安诊断的估值优势较为明显。

就另两家公司而言,天玑科技的动态PE为22.3倍,PEG为0.5倍。其可比公司东华软件、华胜天成和银信科技的平均动态PE为28.5倍,平均PEG为0.8倍。宝莱特的动态PE为23.7倍,PEG为0.7倍。其可比公司新华医疗、乐普医疗和理邦仪器的平均动态PE为35.2倍,PEG为0.9倍。由此可见,这两家公司也具备良好的估值吸引力。

综合考虑基本面与估值,建议投资者优先申购迪安诊断。其次,也可依次考虑宝莱特和天玑科技。