中国版的“垃圾债”尚未开闸,ST海龙已经提前坐在“垃圾债”的“火山口”上。

距4月15日“11海龙CP01”短融债本息兑付仅有一个月的时间,约4.2亿元偿还额对资不抵债的山东海龙来说,存在着很大的违约风险。

山东海龙股份有限公司今年1月底发布业绩预告,预计2011年的净利润亏损达10.02亿元,较2010年亏损4.08亿元增加了5.94亿元。公司表示,由于2011年化纤行业持续低迷,公司产品销售价格出现大幅下滑,而原料价格保持高位运行,产品成本居高不下,导致2011年度业绩出现较大亏损。

由于公司业绩及财务状况持续恶化,联合资信第三次对ST海龙的信用等级进行下调。2月15日,联合资信评估有限公司(下称联合资信)发布公告称,将山东海龙股份有限公司(即ST海龙)主体长期信用等级由“BB+”下调至“CCC”,评级展望为“负面”,并将存续短期融资券(简称“短融”)“11海龙CP01”的信用等级由“B”下调至“C”,从国际惯例看,评估信用级别在标准普尔评级BB级或以下的信用评级的公司发行的债券,均称为“垃圾债券”。在不到半年的时间里,山东海龙的主体和债项评级被降至市场“低点”,市场的反应当然是该债券的收益率的飚升。这是自福禧CP01在2006年被调降至“垃圾”等级后,信用债市场上再次出现C级垃圾级债券。

对于下调的原因,联合资信称是基于山东海龙还本付息能力很低,违约风险较高的信用状况。自去年9月,山东海龙因巨额违规担保和业绩预警不及时等问题被实施特别处理,变身ST海龙,公司和多位高管也因此遭到深交所公开谴责处分。但公司并没有吸取教训,其担保额还在高速增长。

数据显示,去年9月份,ST海龙对外担保额为30.96亿元,占净资产321.79%。ST海龙当时对外担保额已经严重超过公司营运的警戒线,但其对外担保的热情依然持续升温。此外,ST海龙贷款逾期现象很严重。2012年2月7日至3月1日,ST海龙及山东海龙博莱特化纤有限责任公司因资金紧张,又新增逾期贷款8517.05万元,占公司净资产的53.95%。至此,公司逾期贷款总计5.72亿元,占公司净资产的362.17%。

截至3月8日,媒体报道,据证监会此前的调查及ST海龙自查结果,ST海龙共涉及9.89亿元未履行审议程序和信息披露义务的违规担保。接受ST海龙9.89亿元违规贷款进而违规放贷的,包括12家银行,共涉嫌违规发放贷款已达到7.77亿元。

而招商、深发展(000001)等银行对其还贷失去信心,为赶在4月15日公司短期融资券“11海龙CP01”到期之前将债务“坐实”,以期在将来追债时处于更有利的地位,招商银行一纸诉状将公司告上法庭,追讨两笔合计2500万元的贷款。虽然此两笔借款本应于今年3月21日和4月11日到期,但招商银行以自1月20日起公司停止付息为由,按借款合同的相关约定宣布借款提前到期。

而根据ST海龙3月5日公告,深圳发展银行青岛分行已将公司的借款纠纷一案起诉至山东省高院,并提出财产保全申请,冻结了公司第二大股东康源投资持有的公司7000万股股份。此前的1月20日,光大银行(601818)青岛分行也曾因1亿元的承兑汇票将公司告上法庭。这只是ST海龙官司的一小部分,身背逾几十亿元债务的ST海龙,如今已陷入密集的偿债官司中。据不完全统计,ST海龙及其子公司面临的债务诉讼多达47起,最早诉讼发生在去年6月份,目前案件的进展程度不一,已有两家企业提出撤诉。

本月13日ST海龙将就公司负债问题举行股东大会,但面对数额巨大的负债与4月15日就将到期已被划入“垃圾”级评级的4亿元短融券,从目前的财务状况看,公司的偿付能力着实有限,只能寄希望于外部的支持。因此,现在摆在各方目前的是两个选择:政府出钱,把到期的债务还上;另外一个选择就是让公司破产清算。也许还有第三种方案,让有实力的公司来重组ST海龙,但此前潍坊市政府先后找到晨鸣控股、恒天集团等,最后都无人敢接手,重组之路似乎已经没有希望,最后或许只能看潍坊政府的态度了。