3月18日,央行公布数据显示,2月末金融机构外汇占款较上月增加422.14亿元,这是在连续两个月负增长后转正。市场人士认为,外占转正略超预期,但外占收缩是大势所趋,基础货币供给仍存缺口,预期后续会有相应货币政策跟进。

外管局同日公布的数据则显示,2月银行结售汇逆差1054亿元人民币,已是连续7个月逆差。机构人士认为,尽管2月新增外汇占款由负转正,但结售汇数据更能真实反映外汇供求状况,人民币汇率仍承受贬值压力,但资本大幅外流的可能性不大。

外汇占款转正

流动性缺口依然存在

2月末金融机构外汇占款余额为293429.99亿元,较上月增加422.14亿元。而此前,金融机构外汇占款已保持2个月的负增长。

对于外汇占款转正的原因,交通银行金融研究中心分析称,从国际经济金融基本面情况来看,货物贸易净顺差较大(3705亿元),直接投资项下顺差持续(外商直接投资-对外直接投资)均有利于外汇占款形成。总的来看,短期交易性结汇需求、外贸企业春节前夕一定规模的人民币支出需求或是形成本月结汇需求上升、外汇占款有所增加的主要原因。

民生宏观固收分析师李奇霖表示:“基础货币仍存缺口,降息后货币市场利率不降反升,证明流动性缺口依然存在。短端利率不降,央行货币政策效果大打折扣。有价还得有量,继近日MLF续发之后,预计还有更多的积极措施出台。”

3月18日,国务院常务会议强调,要灵活有效运用货币政策工具,加大定向调控力度,及时预调微调,保持经济平稳增长。

此前不久,央行已加量续作MLF(中期借贷便利)4500亿～5000亿元。华创证券宏观经济研究主管钟正生向本报记者解读称,此为正常续作,主要因为目前外汇占款收缩,资金面较为紧张。

结售汇连续7个月逆差

资本不会大幅流出

在外汇占款弱势转正的同时,结售汇延续了逆差的态势。

结售汇逆差,显示资金外流;新增外汇占款为正,显示资金流入。在机构人士看来,结售汇数据才是比较真实地反映了外汇市场的供求状况。

中国民生银行首席研究员温彬告诉《第一财经日报》,结售汇逆差反映出自去年人民币对美元贬值以来,贬值预期有所增强,使结汇意愿下降、购汇意愿上升。此外,春节期间我国居民出国旅游购物热潮也增加了购汇需求。

招商证券首席宏观研究员谢亚轩认为,强美元条件下,外汇占款的正增长可能是一个噪音。他表示,2月结售汇和外汇占款数据之间差异有两个原因。一是境外金融机构(如离岸人民币清算行)直接进入银行间外汇市场开展人民币对外汇交易;二是外汇储备的外币收益出售交易。这两个部分会增加金融机构的外汇占款,但不计入银行结售汇数据。

谢亚轩称,未来推动跨境资金流动形势改善的两个条件,一是美元指数由快速上扬进入盘整期;二是欧央行量化宽松政策的实施有助于推动跨境资金流入新兴市场。

因此,尽管强势美元之下,人民币对美元仍有贬值压力,但在机构人士看来,资本大幅流出的可能性不大。

温彬对记者说,尽管今年前两个月我国实现贸易顺差累计1206.5亿美元,创历史同期纪录,但并未对结汇产生压力。今年1月和2月外汇存款扭转了连续4个月负增长的走势,累计新增外汇存款639亿美元。说明在人民币贬值预期下企业和居民进行了资产负债表的币种结构调整,并未形成资本外流的趋势。

民生证券研究院宏观研究团队认为,人民币对美元虽有贬值压力,但考虑到欧元区已负利率,全球央行货币宽松的大潮根本停不下来,中国与主要发达国家利差有明显空间,资本大幅流出的可能性偏弱。