中国汇率制度迎来重大变革。央行今日声明称,即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价,中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率。人民币中间价今日大幅下调逾1000点,创有史以来最大降幅。今日人民币兑美元中间价报6.2298,创2013年4月25日来新低,收报6.3232;昨日中间价报6.1162,收报6.2097。而受中国央行大幅下调人民币兑美元中间价影响,美元走强,黄金、白银、澳元/美元大跌。

在岸人民币兑美元(CNY)今日收创1994年以来最大单日跌幅

人民币此次主动贬值,无疑对全球市场影响重大,来看看机构专家们是怎么说的吧!

南方基金杨德龙:人民币贬值对股市影响不大

南方基金杨德龙对人民币贬值点评:人民币汇率突然大跌主要是由于美元加息预期增强、国内经济增速低迷以及近期出口下滑等因素影响,反映了人民币汇率逐渐走向市场化的趋势,体现了人民币汇率双向波动的特点。人民币贬值有利于提高出口产品的价格优势,促进出口增长,同时可以保持相对宽松的货币政策。对股市而言,人民币贬值影响并不大,A股已经完成二次探底过程,震荡反弹趋势不变。板块上看,人民币贬值对有色金属、纺织服装等相关出口行业有利,对房地产、航空、银行、农业等板块不利。

国泰君安:利率面临被动抬升风险 股票价格面临重估

国泰君安期货公司外汇研究员王洋今日就人民币贬值发表看法。王洋认为,中国国内利率也面临被动抬升的风险,国内股市、债券等资产价格面临重估;此外,资金流出配合人民币贬值,国内基础货币造血机制失效,央行全面降准箭在弦上。

1、此次央行调整中间价形成机制,央行本着修复中间价和市场汇率之间偏差的目的促进中间价贬值,实质上已经倾向于“贬值预期”的立场,因此人民币兑美元在未来依然会继续贬值,考虑到汇率快速波动或会影响资金流出,贬值或许会以较为含蓄的方式进行;

2、人民币汇率形成机制迈进“市场化”,会导致境内外利率平价关系逐渐建立,在美欧等国利率上行的情况下,中国国内利率也面临被动抬升的风险,国内股市、债券等资产价格面临重估;

3、人民币贬值总体而言利空股市:一方面人民币贬值导致国内资产吸引力下降,另一方面贬值或加剧资金流出,导致流动性被动收紧;

4、人民币贬值利空国债市场:贬值降息债券价格吸引力的同时,境内外利率一价定律关系的建立也会被动提升国内利率,当前中美约100BP的利差或会进一步扩大;

5、人民币贬值降低大宗商品等进口,对于大宗商品而言总体利空,但是若下半年国际通货膨胀有提升的趋势,那么通过输入通胀的渠道,国内通缩的风险或也会得到缓解;

6、当前,需要观察人民币今天的一次性大幅贬值会不会形成强烈的“螺旋贬值”的趋势,若贬值预期不会进一步强化,那么可能会拓宽央行放松货币政策的空间,若贬值预期强烈,那么央行或还会继续本着维持汇率稳定的目的干预货币市场,那么货币政策空间反而受到挤压。就趋势来看,资金流出配合人民币贬值,国内基础货币造血机制失效,央行全面降准也箭在弦上。

民生宏观:为了稳增长 央妈对汇率忍痛割爱

民生宏观朱振鑫、张瑜点评人民币中间价大幅下调:为了稳增长,央妈对汇率忍痛割爱。

1、人民币客观有贬值压力:从资本项来看,美元加息周期下,中美利差收窄,资本外流冲击人民币汇率。此外,在一带一路资本输出战略的推动下,企业走出去也会扩大资本和金融账户的逆差。从贸易项来看,贸易再平衡压抑商品出口,服务贸易逆差扩大,经常账户顺差趋于收窄。

2、人民币主观有贬值诉求:过去一年,人民币汇率弹性不够导致人民币实际有效汇率跟随美元连连攀升,而同期欧元日元金砖国家货币皆大幅贬值10%以上,出口压力山大,加剧稳增长压力。这使决策层面临两难:既要宽货币、降利率、降汇率、保增长,又要稳货币、稳汇率、防风险,过去倾向于前者,目前看来,逐步向前者倾斜,下一步可能扩大汇率波动区间,加大人民币弹性,主动释放贬值压力。

3、稳增长思路转变明显:从货币到财政,从金融到实体,从降利率到降汇率,从全面到定向。这对增长有利,但短期将冲击资产价格,包括股债汇房。

招商银行:在岸人民币料贬值逾5% 进一步降准不会太远

招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮在最新评论中指出,前期货币政策及财政政策的效果不尽如人意,为了对冲人民币贬值带来的资本外流压力,预期中国央行(PBOC)进一步降准不远。

刘东亮指出,人民币中间价调降1.86%侧面印证中国经济硬着陆风险加大,但人民币汇率贬值2%本身对经济刺激不大。

刘东亮预计,在岸人民币将迎来新一轮持续贬值,幅度可能在5%以上。人民币贬值料受到中国央行(PBOC)的密切关注和调控,预计不会出现断崖式暴跌或无序贬值。

日内人民币中间价大幅调低后,离岸人民币兑美元一度下跌1.41%至6.3039;人民币兑美元下跌1.38%至6.2952,录得有纪录以来最大跌幅。

华创:汇率不会连续急剧贬值 全面降准概率增加

华创证券团队认为,此举既在预期之中,又在意料之外。下一步,预计央行不会在连续急剧地引导人民币对美元汇率贬值,央行全面降准或定向再贷款的概率则进一步增加。

1、为什么说在“预期之中”?一方面,7月中国出口同比从上月的2.8%大幅下跌至-8.3%。外围经济体需求走弱是导致出口大跌的部分因素,但人民币汇率走强显然也给出口带来了一定影响。另一方面,7月非农就业报告公布后,最新美国联邦基金利率期货显示,美联储9月加息概率已从报告公布前的46%升至56%。美联储加息预期的发酵,新兴市场国家的飘摇,亦令央行死撑人民币对美元汇率日见其苦。因此,此时央行主动引导人民币汇率走贬,是因应出口骤降压力与美联储加息冲击的次优策略。诚如央行所言,“人民币实际有效汇率相对全球多种货币表现较强,与市场预期出现一定偏离”。即便人民币对美元汇率显著走贬,只要人民币实际有效汇率相对平稳,央行可能就不致过分担心人民币贬值预期的失控,及其对跨境资本外流的影响。

2、为什么说在“意料之外”?按说,今年美国破天荒地未将中国列入汇率操纵国,央行此时主动引导人民币汇率贬值,会给拥有一票否决权的美国以口实,从而在加入SDR的节骨眼上平添一些变数。但反过来想,相比进一步扩大人民币汇率浮动区间,央行进一步完善人民币汇率中间价报价,是向国际社会发出的更为实质的“示好”信号。考虑到此前资本项目开放的加速推进,人民币汇率弹性的进一步增强,显然也是今年人民币加入SDR的一个筹码。我们不知道背后有无筹码交换的原因,但汇率不同层面的优先排序亦是需要的。况且,即便“参考上日银行间外汇市场收盘汇率”,也要“综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化”。央行也是留了一个缺口,减少对外汇市场的干预是个方向,但需要一个观望和调适的过程。

3、人民币大贬之后,我们可以期待什么?我们提出两个倾向性判断:一是央行不会连续急剧地引导人民币对美元汇率走贬。如果将今天人民币对美元的主动贬值理解为一次压力测试的话,央行不可能不担心人民币贬值与贬值预期之间的相互强化。央行也在声明中指出,“市场需要一段时间的适应与磨合”,因此要“稳定市场预期”,“确保人民币汇率中间价形成方式的有序完善”。二是央行全面降准或定向再贷款的概率进一步增加。人民币对美元汇率的走贬,未必会导致大规模的资本外逃,但显然对国内流动性是边际上收紧的。再考虑到地方债置换的陆续推进,以及新近专项金融债的发行,央行提供流动性对冲也许就是不可避免的。央行需要考虑的,只是届时采取蕴含强烈宽松信号的全面降准,还是采取更有定向调控意味的(信贷抵押)再贷款而已。

兴业银行首席经济学家鲁政委:2012年以来,一直认为汇率是制约中国经济的命门,如果此次市场化贬值成趋势,将有助于改善中国总需求,企业盈利改善,促使中国经济尽快复苏和去杠杆,更灵活的市场化汇率也将为最终入SDR加分。若幅度足够,中国经济通缩状态也将改观。

证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平:此次人民币贬值为正常的修复前期高估部分,而非竞争性贬值,有助于缓解出口压力。未来人民币仍存3%贬值空间,资本外流压力仍在。根据测算15Q2热钱流出1000亿美元,且随着美联储加息升温,5月份以来资金外流趋势加剧。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌:中国资本项目开放进程将会继续,预计第三季度将在岸人民币对美元每日汇率波幅从2%扩大至3%。

经济学者马光远:让人民币主动贬值,这是今年宏观政策最正确的选项。我们没有选择面子上好看的人民币国际化以及加入SdR的虚荣,而是为宏观经济考虑选择贬值,点赞!

知名财经评论家、财经专栏作家叶檀:人民币中间价大幅下滑,出口传统比较优势不再,新的优势没有崛起,暂时只能重新寻找价格优势。这其中还有可恶的品牌折价,信用折价,劳动力价格上升,但效率没有同步上升。这是巨大的转型考验。第一步贬值到位,进入下一台阶,第二步贬值到位,央行不再硬坚持。

英大证券首席经济学家李大霄:为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性,中国人民银行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自2015年8月11日起,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。评:汇率改革加快。

对外经贸大学金融学院教授丁志杰:人民币小幅贬值对缓解当前出口压力的作用不大,中国不会通过人为贬值刺激出口,但完善中间价报价方式让市场发挥更大作用,可以避免汇率扭曲给出口添加压力,同时汇率弹性提高使人民币汇率政策获得更大灵活性,以应对美联储加息和可能带来的趋势性美元强势,必要时可以转向相对弱势的人民币汇率政策。

西南证券研发中心业务总监许维鸿:现代国际资本流动的管理是一个动态的过程,我国巨额外汇储备和仍处高位的存款准备金率,也令央行有能力对资金流出进行对冲,短期不存在资产价格联动效应的系统性金融风险。

交通银行首席经济学家连平:报价方式完善有利于人民币汇率中间价更好地反映市场供求关系,是市场化改革的重要步骤,同时为人民币加入SDR创造了条件。调整导致中间价明显贬值,但是一次性的。尽管市场存在贬值预期,但由于每日汇率波幅限制还在,加上中国经济运行总体仍属平稳、国际收支依然顺差,人民币不会形成持续贬值趋势。

财经专栏作家,世元金行高级研究员肖磊:虽然我不看好中国股市的运作和成长方式,但人民币贬值对股市并非坏处,人民币贬值意味着投资者持有现金的意愿下降,在个人资本账户没有完全开放之前,你能随便将人民币换成美元资产吗?那能买什么呢?

广发证券首席经济学家刘煜辉:政策层和理论界共识的最希望看到的宏观条件是“汇率稳、利率降”。目前所谓守系统性风险的底线,缓解缩,实际上核心是坚守抵押品和质押品的信用链条。其他增长短期多一个点少一个点都不是棋的“急所”,不是个事。

国际对冲基金基金经理刘海影:一次性贬值到位好于慢慢贬值到位,慢慢贬值好于不贬值。但这是崎岖艰难之旅,考验驾驭者勇气与能力。中国经济7个瓢5个盖,要按平挑战越来越大了。希望好运相伴吧。

上海师范大学商学院投资与保险系副教授黄建中:央行改革人民币中间价报价机制,拉开贬值大幕,今日中间价跌幅达1.9%。要警惕人民币大幅贬值对股市和楼市的负面影响,期指今下跌超1%,现货还没反应过来。