No.1 新价值8号:深陷“成长股陷阱”

对于曾经的私募冠军罗伟广而言,2012年是饱受考验的一年,漫漫熊市并没有如他预期中离开得那么快。没到最后时刻,谁也说不准,熊市中的坚持是对还是错,但是,如果仅仅从这一年的业绩表现来看,“新价值系”则是这波熊市中最“受伤”的阳光私募产品。

根据Wind数据统计,截至最新公布的净值数据,新价值8号今年以来总回报为-42.18%,在全部阳光私募产品中业绩表现最差,排名垫底。与此同时,今年以来业绩表现最差的23只阳光私募产品中,就有20只隶属广东新价值旗下。

资料显示,新价值8号成立于2010年3月25日,由罗伟广和李东辉共同管理,截至12月14日,该产品的累计单位净值为0.45元,较成立时下跌了55%,其中今年净值跌幅就达到42.18%。

重仓成长股是新价值8号今年业绩溃败的直接原因。从上市公司三季报中可以发现,新价值8号在今年二季度开始逐步买入阳光电源(300274.SZ),截至三季度末,总共持有阳光电源117.65万股,成为其第二大流通股股东。同时进驻的还有“新价值系”旗下的另外4只产品。但新价值8号显然接住的是“下跌中的刀子”,阳光电源今年以来股价下跌了42.07%,在新价值8号进驻之后的二季度至今,该股跌幅也达到29.33%。

此外,新价值8号今年曾经涉足的其他品种也多为中小盘成长股,包括凯美特气(002549.SZ)、乐凯胶片(600135.SH)、光电股份(600184.SH)、威远生化(600803.SH)等,均在今年的市场中表现不佳。

No.2 益民红利成长:踏错节奏、换手频繁

今年以来市场总体表现低迷,但益民红利成长的亏损幅度高达16.18%,大幅跑输大盘。翻阅基金季度报告可以发现,踏错市场节奏和换手过于频繁或许是基金亏损的主要原因。

从其股票仓位来看,在市场一路下跌的过程中,益民红利成长一直在小幅加仓,一季度末为79.32%,二季度末为79.83%,三季度末为80.78%。在一季度基金根据市场风格变化适当增持成长性行业,但3月市场情绪逆转,基金未能兑现这部分盈利。到了二季度基金主要增加了地产、证券、环保以及受益于政策刺激的周期性行业,但周期性行业的表现非常一般,也未能带来积极影响。

从其前十大重仓股来看,变化频率非常快。一季度末的前十大重仓股到了二季度末仅有四只仍在前十大重仓股之列,二季度末的前十大重仓股到了三季度仅剩两只。上半年的第一大重仓股国电南瑞(600406.SH)到了三季度末已不在前十之列。

而在二季度末不在其全部持股之列的东华软件(002065.SZ)却突然变成了基金三季度末的第一大重仓股。新买入数量为231.22万股,其买入价格在16~19元之间,但到了12月27日东华软件的股价仅13.95元,单这一只股票已损失惨重。

No.3 信诚全球商品:面临清盘危机

在今年QDII基金集体扬眉吐气的时候,信诚全球商品基金却以15.80%的亏损幅度垫底,甚至一直在清盘线附近挣扎。

信诚全球商品成立于2011年12月底,主要投资于海外大宗商品基金。但今年以来海外大宗商品市场连续下挫,3月底基金净值已跌破1元面值,然后一路下跌;三季度随着海外大宗商品市场的回暖,基金净值有所反弹,但仍未回到1元面值以上,到了四季度随着大宗商品连续下挫,其基金净值再度下跌。

基金规模的不断缩水,让其一直面临清盘危机。基金首发规模是2.95亿份,但到了一季度末份额仅剩4404.73万份,可能有大批帮忙资金撤离,这也让基金规模逼近5000万元清盘线。到了三季度基金资产规模为5057.13万元,勉强位于清盘线之上。

分析人士指出,投资于海外大宗商品的QDII基金风险较高,投资者在参与时需要择时波段操作更佳,但也需警惕其风险。

No.4 国泰金龙行业:新基金经理换股屡失手

国泰金龙行业在今年1月中更换了基金经理,由王航换成了周广山。在基金经理更换后,基金的持股也发生了较大改变。2011年年报和2012年一季报的前十大重仓股仅有2只重合。最大的失误莫过于,新任基金经理将一些医药股剔除前十大重仓股之列,比如天士力(600535.SH),但天士力今年以来股价涨幅高达31.34%。

新基金经理上任后,金融、保险的配置比例从2011年年底的4.19%提高至9.12%。平安银行(000001.SZ)也成为其新的第一大重仓股。二季度,基金对涨幅较好的信息设备、医药公司减持,提高采掘、地产行业配置;三季度,基金逐步减持了煤炭、地产、非银金融等周期性较强的行业,并逐步提高了白酒、建筑装饰、农业等消费及成长行业的配置。贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)和酒鬼酒(000799.SZ)分别成为其第一、第二和第七大重仓股,但是随之而来的却是白酒塑化剂风波引发的白酒板块的整体下跌。

No.5 长盛同禧信用增利:受累于股票和可转债投资

虽然债券市场2012年仍然保持结构性牛市格局,但长盛同禧信用增利却因股票和可转债投资的失利而导致全年亏损6.89%。

长盛同禧信用增利是一只二级债基,成立于2011年12月。今年以来,基金的股票仓位一直比较高,一季度末为7.25%,二季度末提高至11.39%,但是二季度中股市一直处于单边下跌态势;到了三季度末基金降低至7.79%,但在同类基金中仍属于较高仓位。

从基金配置的股票来看,前两个季度前十大重仓股以银行股为主,平安银行(000001.SZ)、兴业银行(601166.SH)、浦发银行(600000.SH)和交通银行(601328.SH)一直是其前四大重仓股,但上半年银行股并未出现较大行情。到了三季度末,基金开始减持银行股,转而配置医药股,但是从四季度开始,医药板块开始了调整,基金再一次踏错市场节奏。

该基金的可转债仓位一直比较高。今年一季度末可转债配置占基金净值比例为44.12%,二季度末提高至74.94%,三季度末降低至47.4%。其重仓品种石化转债和工行转债等前三季度受正股影响,跌幅不小。

更值得一提的是,长盛同禧信用增利的基金经理是2010年债基冠军蔡宾。他管理的长盛积极配置债券基金2010年以全年15.54%的收益率,摘得同类债券基金桂冠。但今年却从冠军变成了垫底。

No.6 东海精选2号:三度换帅屡踩错节奏

2012年做得最差的券商集合理财产品要数东海证券的东海精选2号。该产品净值为0.5436元,几近腰斩。年内净值下跌26.01%,远远跑输大盘。

经历了2011年的大跌后,产品在2012年初保持了较低仓位,权益类资产在六成左右,结果在一季度的反弹行情中没能跟住大盘;二季度继续落后指数后,时任投资经理曾祥顺表示“仍坚持2100点区域是今年底部”、预计三季度“有望冲击今年前期高点”,而三季度恰恰是今年最差的时候。

管理报告显示,该产品三季度权益类资产加仓至八成,在大盘下跌6.26%的情况下净值跌幅11.57%。也许是基于反弹预期,该产品三季度还重仓了多只分级基金的进取份额,包括申万进取、瑞福进取和银华进取,而三只基金在三季度均下跌惨重,其中单申万进取净值便下跌42.12%。

更值得玩味的是,该产品的10月投资月报认为:“11月短暂的操作机会结束后,市场整体风险大于机会”,因此“短期内将保持一定仓位,但在上涨过程中会逐步清空分级基金、金融类金融、建筑建材等高弹性品种”。而11月至今,涨得最好的板块就是金融服务、房地产和建筑建材,分级基金也涨回不少。如果真的如前述操作,该产品几乎属于每一轮都踩错节奏的典型。

精选2号发行运作于2011年5月3日。2011年,该产品亏损26.53%,业绩同步大盘。在2011年的年度报告中,时任投资经理王劲松说:“面对二十年来时间最长的熊市以及十年经济增长3倍股市涨幅为零的现状,我们也不得不低头,从‘丰满的理想’回到‘骨感的现实’。”

然而2012年,在一季度、二季度初和四季度末股市其实都有不错机会的前提下,精选2号却依然没能丰满起来,只能让投资者的信心和现实一起“骨感”。

成立至今,精选2号已经换了三任投资经理,每一季度,产品的前十大重仓股都要轮换一遍。目前执掌精选2号的为丁颖,曾在太平资产管理任企业年金投资经理。

No.7东莞旗峰2号:跟风个股高位接盘

年初至今,东莞旗峰2号累计下跌21.39%,在券商集合理财产品的位列倒数第二。

2011年的年度报告中,东莞旗峰2号预测2012年一季度的行情“基本面未到底,市场已然超跌”,称“市场存在阶段性反弹的机会,但把握难度大”。

这段话真是既猜中了开头,又猜中了结局。一季度,沪指最高反弹12.04%,整个季度上涨2.88%。相对应的,产品净值下跌了10.38%,果然没能把握住。季报显示,一季度末,该产品的股票仓位不到两成。在“风控至上”的理念下,这样的仓位可以理解。但在仓位如此低且大盘上涨的情况下,产品仍能亏钱,实在令人感到疑惑。

至于个股选择,该产品则体现出明显的“跟风”特征。一季度券商、银行走强后,该产品立刻重仓了海通证券(600837.SH)、招商银行(600036.SH)。不想招商银行在二季度不给力,股价持续下跌。到了三季度,招商银行在重仓股里已不见踪影,中科三环(000970.SZ)转而进入了投资经理的视线。中科三环在前二季度逆势反转,7个月内从前期最低点16.96元上涨1.5倍,7月12日盘中最高达到46.83元。

不幸的是,自旗峰2号在三季度进驻后,该股就开始了绵绵不断的下跌。整个三个季度下跌超过20%,从最高点跌幅则超过30%,截至目前仍亏损22.38%。

除此之外,旗峰2号今年以来一直重仓的五粮液(000858.SZ)也俨然成了白酒股“黑天鹅”的牺牲品。到三季度末,旗峰2号持有4.11%仓位的五粮液,共计474.6万元。

No.8 证大金兔:定增最受伤产品

证大金兔基金可能不是今年定向增发中亏损最为严重的,但它却是最受伤的。

去年证大投资和建设银行合作发行的一只参与定向增发产品,由于市场的疯狂下挫,产品产生巨大浮亏而让证大遭遇投资者的声讨。

在之前最坏的情况下,这只产品曾经产生过超过40%的浮亏,但由于该款产品没有公开净值资料,其目前净值状况不得而知。证大内部人士透露,这的确是证大今年业绩最差的产品。记者了解到,由于该产品投资比例最大的两只股票综艺股份(600770.SH)和海利得(002206.SZ)的大幅下挫,产品整体业绩欠佳。

今年投资于定向增发的产品几乎是集体折戟,整个定向增发市场表现低迷。三大定增投资的机构江苏瑞华、凯石投资、证大投资都表现不佳,新秀博弘数君也有多只产品亏损。

No.9德银创鑫一期:海外模型折戟A股

德银创鑫一期是本年度量化产品中收益最差的。

据Wind数据,今年以来,德银创鑫一期亏损超过27%,亏损幅度远超过亏损第二名的申毅量化1号(今年以来收益约为13%)。

据德银创鑫产品推介资料,德银创新一期采用了国外经典量化模型MV模型和AR模型,但是照搬国外模型并未让德银创鑫一期增色。并且,该产品表现出了极大的波动性。仅仅是在11月末的一周时间内,该产品的累计净值下跌超过15%。与此相比,大多数的量化产品表现中庸,大部分量化产品今年以来的收益在-10%和10%之间。

据德银创鑫一期的历史数据,该模型的最大回撤也只有10%,而同期上证指数则下撤20%以上。不过,本年度德银创鑫一期的表现则大幅跑输了上证指数的走势。

深圳德银投资的总经理曾革和副总经理卓纮畾都有着较长时间的海外投资经验,而缺乏A股投资经验。曾革此前主要从事一级市场投资,而缺乏二级市场投资经验。

No.10中意积极进取投资账户:净值四毛屡战屡败

今年以来(截至12月26日)亏损超过25%,是亏损最多的投连险产品。

这是一只近年来一直饱受摧残的账户,目前它的净值只有0.4元多。

这只产品成立于A股最红火的2007年9月,在它成立以后,其净值就几乎没有在1元以上过。在漫长的五年多时间内,其净值损失了六成。这只账户和中英人寿旗下的中英指数增强型投资账户(目前净值只有0.37元)可谓是难兄难弟,位于投连险排名末尾。

不仅是生不逢时,命运多舛,这只产品今年也是屡战屡败,成了投连险中亏损最多的产品。

中意积极进取投资账户是一只不折不扣的股票型产品,其资产配置除了现金外几乎全部配置股票型资产,其中84.95%的资金投资于股票型基金,2.09%的产品投资于股票,12.96%的资金投资于现金。不过,其表现甚至要远远弱于上证指数,今年以来上证指数小幅上涨0.05%,而该产品则亏损超过25%。

这只产品的特点可以用一句话来形容:大盘跌则更甚大盘,大盘涨则无动于衷。在2009年一整年的复苏行情之中,上证指数暴涨近80%,积极进取账户净值仅仅上涨28.33%;2010年上半年的大跌行情中,中意人寿积极进取账户净值再次跌至0.6元;今年以来,其又再次跑输大盘,并在大盘有所回升的第四季度,涨幅远输大盘。