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市场解析 现在有必要给市场信心加点料

齐给信心

温家宝:协调发展一二级市场 提振股市信心

证监会再报五案 打击证券违法将保持持续高压

宏观数据 M2增速反弹 新增贷款创半年最高值

基金加仓 判断市场超跌 六大基金一致加仓

空头转多 拯救股市刻不容缓 侯宁开始转多

机会研判 今年行情轮廓与行业机会预估

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现在有必要给市场信心加点料

2012年开年A股继续调整,沪深300等指数跌幅较小,创业板指数跌幅较大,市场结构性风险继续释放。从基本面看,好坏参半。PMI指数开始回升,CPI有望继续下降,新增信贷温和增长,汇金持续增持银行股,新股密集发行等等,市场的总体表现是对利好不感冒,对利空很敏感。

我们认为,未来一段时间,影响股市趋势两个重要变量是政策和业绩,在政策放松VS业绩下降过程中,前者优势会先提示出来,后者压力在一季报披露时出现,对应A股趋势是先反弹后回落。目前市场最大的问题是信心不足,这需要利好政策逐步累加,最终形成反弹共识,而这一时机即将成熟。

市场化预期对市场信心影响很大

中国股市指数十年回原点,市场容量扩大N倍,换来的是广大投资者亏损累累。所以,在行情持续低迷中,大家把矛头对准新股发行,这是很有道理的。某些观点认为,新股发行应当走市场化的道路,但是市场化改革不能以牺牲广大投资者利益为代价。我们认为,A股市场化是需要人性关怀的,虽然我们依旧看不到股市为投资者服务的职能转变,但可以肯定的是,过分理想化的模式并不利于市场信心恢复。

在市场信心非常低迷的环境下,我们认为各方面都有必要为市场信心加点料。比如新股的发行节奏缓一缓,发审环节能再严格一些,强制分红立刻体现,红利税取消让利于民,印花税继续降低让利于民,为长期资金入市提供良好的制度保障等等。与此同时,货币政策应当充分考虑到资本市场需要,政策放松初期利好实业,但也能提振股市信心。

市场结构性调整更加显著

开年以来,市场最大的特点就是银行、石化等权重股涨,创业板等小盘股跌。在资金层面上,工行等四大行股票继续得到汇金增持,同时也受到保险资金的加仓;创业板、中小板市场上大小非减持依旧疯狂,产业资本增持规模依旧稀少。从基本面看,银行股估值优势更加突出,在2012年银行业风险不会大幅爆发的预期下,银行业增长依旧会较为稳健,不仅二级市场上股价风险不大,而且股息回报也相当诱人,所以银行股成了市场的避风港。

相比较而言,创业板、中小板公司遇到了业绩和估值的双杀。2011年年报即将披露,在这之前,已经有不少公司发布了业绩预减、调低增长预期等公告。从全市场角度看,目前沪深300动态估值10倍左右,创业板动态估值还高达30多倍,中小板也是20多倍,在业绩增长不给力的情况下,高价格就难以维系。2011年4季度,市场已经出现过一次挤泡沫的行为,目前看,这些群体股价泡沫仍比较大。

在市场结构性调整中,我们认为机会和风险同在,这都是局部的,不足以引起系统性的崩溃。因此,在政策和业绩两个重要变量中,前者带来的信心提振等利好显著,后者风险已经在释放,政策放松VS业绩下降对应A股趋势是先反弹后回落。

等待筑底完成

2012年开年还会有一些黑天鹅出现,但是资金层面清盘、砍仓行为将大大减少,市场将逐渐进入平稳期,人心思涨,久违的上涨也会很快出现。对于大部分个股来说,过去一年跌幅已经相当大,一旦市场环境相对宽松,所有的超跌个股都会出现反弹行为,无论是场内资金立足于自救还是抄底,超跌反弹会带来一些普遍性的机会。

就眼下而言,大盘无论是2100点之上起反弹,还是2000-2100点一带重新见底反弹,2012年第一个重要低点都有望形成。仍需要强调的是,大盘要完成筑底到右侧的转换,政策因素很关键,因此要密切关注货币政策变化。策略上,可以先立足于超跌反弹,准备博取个股阶段性机会。

(刘海杰　上海证券报)

温家宝:协调发展一二级市场 提振股市信心

国务院总理温家宝日前强调,要深化新股发行制度市场化改革,抓紧完善发行、退市和分红制度,加强股市监管,促进一级市场和二级市场协调健康发展,提振股市信心。

温家宝是在1月6日至7日举行的全国金融工作会议上对今年金融工作进行部署时提出上述要求的。全国金融工作会议每五年召开一次,每次均涉及到金融体系的重大改革和部署,对我国金融业发展影响至大。

温家宝在讲话中系统总结近几年来的金融工作,分析当前金融改革开放发展面临的新形势,对今后一个时期的金融工作做出8个方面的部署。

在论及今后一个时期资本市场改革发展的任务时,温家宝提出要“加强资本市场和保险市场建设,推动金融市场协调发展。促进股票期货市场稳定健康发展,坚决清理整顿各类交易场所,建设规范统一的债券市场”。

温家宝指出,我国金融领域还存在一些突出问题和潜在风险。金融机构经营方式总体粗放,公司治理和风险管理仍存在不少问题,农村金融和中小金融机构发展相对滞后,金融监管能力有待提升,信贷政策与产业政策结合得还不够紧密,对实体经济的支持还不够及时有力。特别要看到,国际金融危机没有结束,我们必须增强忧患意识、责任意识,居安思危,努力把金融工作提高到一个新水平。

在部署今年金融工作时,温家宝还提出,要实施好稳健的货币政策,进一步提高针对性、灵活性和前瞻性,保持社会融资规模合理增长。要优化信贷结构,加强对国家重点在建续建项目和保障性住房建设,对符合产业政策的企业特别是小型微型企业,对企业技术改造的信贷支持。要敏锐观察和跟踪分析国内外经济形势,做好应对预案,切实防范经济金融风险。

温家宝强调,当前我国经济保持平稳较快发展,呈现增长较快、物价趋稳、效益提高、民生改善的良好态势,金融体系稳健运行,经济社会发展的基本面和长期向好趋势没有改变,我们完全有信心、有能力、有条件推动经济发展迈上新的台阶。

针对温家宝总理在本次会议上提出的“促进一级市场和二级市场协调健康发展”、“提振股市信心”等表述,接受上证报记者采访的专家认为,与5年前的上次会议“大力发展资本市场”、“扩大直接融资规模”的提法相比,中央对资本市场的发展,“从一级市场看到了二级市场”,认识进一步加深,对市场发展规律的把握更准确。

民生证券副总裁滕泰认为,中央明确提出一、二级市场协调健康发展,“这个提法可以直接翻译成:不能片面强调融资,还要重视二级市场的投资功能,使二级市场投资者充分分享中国经济增长的成果。”如果这个认识能够在实践中得到有效贯彻,不仅2012年股市会有良好的合理回报,相信在未来几年中,股市都会有相对较好的表现。

中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求认为,要“提振股市信心”,从投资角度看,就要对政策做适当调整,让市场的供求关系得到一定的修复,如果市场供求关系还处在严重失衡状态,市场的信心难以得到恢复。(上海证券报 周翀)

证监会再报五案 打击证券违法将保持持续高压

2011年11月开始,证券监管部门明确表态将对证券期货违法、内幕交易等行为“零容忍”,此后集中曝光了一批案件的查处情况及办案细节,既整肃了市场风气,也对违法违规行为起到极大的震慑作用。

证监会有关部门负责人日前表示,监管部门将对打击证券违法保持持续高压态势,坚决维护“三公”原则,维护市场规范、健康运行的大环境。

辽宁森能董事涉内幕交易获利700余万元

辽宁森能李鹏涉嫌内幕交易案是一起发生在上市公司并购重组过程中的内幕交易案。据介绍,李鹏作为辽宁森能的董事,利用其获知的重组内幕信息,动用9个账户、1.04亿元资金,累计买入方大特钢股票1300余万股,获利700余万元。目前李鹏已被依法逮捕。

2011年年初,证监会对方大特钢铁科技股份有限公司(“方大特钢”)并购重组过程中股票交易异常波动的问题进行核查。2011年4月,证监会对辽宁森能再生能源有限公司(“辽宁森能”)董事李鹏涉嫌内幕交易的行为进行立案调查。

调查发现,2009年年底至2010年年初,方大特钢实际控制人辽宁方大集团实业有限公司(“方大集团”)有意向收购铁矿石资源并与本溪满族自治县同达铁选有限责任公司(“同达铁选”)等矿业公司进行了接触。2010年4月,方大集团决定方大特钢与辽宁森能共同收购同达铁选。

2010年5月5日,方大特钢、辽宁森能与同达铁选签订了《股权转让协议》,协议中明确了股权转让的总价款、支付方式、违约责任等事项。方大特钢、辽宁森能共同出资7.8亿元,分别收购同达铁选70%和30%的股权。李鹏作为辽宁森能的董事,代表辽宁森能参与签署了《股权转让协议》。2011年1月4日,方大特钢对收购同达铁选事项进行了公告。

李鹏与同达铁选签订《股权转让协议》后,实际控制和使用“辽宁森能”等9个账户,动用资金1.04亿元,累计买入方大特钢股票1300余万股,获利700余万元。

因李鹏的上述行为涉嫌构成《刑法》第一百八十条规定的内幕交易罪,证监会已于2011年10月将该案移送公安机关侦查,目前李鹏已被依法逮捕。

证监会有关负责人表示,本案是又一起发生在上市公司并购重组过程中的内幕交易案,其特点是上市公司共同收购方董事实施内幕交易。负责人强调,上市公司并购重组是内幕交易的易发、高发区,证监会对上市公司并购重组过程中的股票异常交易一直予以严密监控,一旦发现存在内幕交易行为,依法坚决查处。证监会再次提醒上市公司并购重组的相关各方面应严格遵守法律法规,远离内幕交易。

鲍崇民等人内幕交易st海鸟被依法逮捕

证监会有关部门负责人日前披露,2010年12月,证监会对部分账户涉嫌利用内幕信息交易上海海鸟企业发展股份有限公司(“ST海鸟”)股票的行为立案调查。鲍崇民等人利用内幕信息,在ST海鸟重组期间调集3000多万资金大量买入该股票,情节严重,市场影响恶劣,该案移交公安后涉案人已被依法逮捕。

经调查,2010年4月底,河南省裕丰复合肥有限公司(“裕丰复合肥”)实际控制人鲍崇宪产生了重组ST海鸟的想法,5月27日其在上交所提出欲将其控制的房地产资产或裕丰复合肥注入ST海鸟;5月29日,ST海鸟发布公告,鲍崇宪收购ST海鸟控股股东上海东宏实业投资有限公司100%股权,成为ST海鸟实际控制人;6月29日,鲍崇宪开始考虑重组ST海鸟具体方案,拟将裕丰复合肥以定向增发形式注入上市公司;7月3日、4日,鲍崇宪及其胞弟鲍崇民等人向当地政府表达了拟将裕丰复合肥注入ST海鸟的想法。7月6日,ST海鸟公告了未来12个月内上市公司有重大重组计划。ST海鸟实际控制人鲍崇宪拟以相关资产认购上市公司定向增发股份重组ST海鸟事宜为内幕信息,鲍崇民为内幕信息知情人。

鲍崇民等人利用“王某某”等10个证券账户于2010年7月1日至5日共计买入“ST海鸟”股票249万余股,成交金额2647万元,鲍崇民曾亲自操作部分账户进行交易。此外,2010年7月1日至5日,“潘登”等3个证券账户共计买入“ST海鸟”股票50万余股,成交金额538万元,上述操作由潘登操作,其中3个证券账户的资金主要来源于鲍崇民指令划拨的银行账户,部分资金去向为鲍崇民银行账户。

负责人介绍,鲍崇民等人利用内幕信息,在ST海鸟重组期间,调集3000多万资金大量买入该股票,情节严重,市场影响恶劣。调查期间,鲍崇民等人不但对调查小组百般阻挠,甚至还对办案人员进行威胁和恐吓。

经认定,鲍崇民等人的行为涉嫌构成《刑法》规定的内幕交易罪,证监会依法于2011年6月将本案移送公安部门,目前,公安部门已完成侦查工作,主要涉案人员已被依法逮捕。

广东百灵信及其高管“抢帽子”案情曝光

具备资格的投资咨询机构或个人利用其职业身份便利,“黑嘴”荐股、“抢帽子”交易获利是前几年频发于证券市场的违法违规行为。证监会日前披露的广东百灵信、高晓莉等人涉嫌操纵市场案即是其中一起。

据介绍,2009年7月,证监会对广东百灵信投资管理有限公司(“广东百灵信”)、高晓莉等人涉嫌操纵证券市场案立案调查。调查发现,广东百灵信、高晓莉及高桂花以“抢帽子”交易方式操纵证券市场,并涉嫌构成犯罪,遂于2010年6月将该案移送公安机关侦查。目前,公安机关已查清犯罪事实,主要涉案人员已被依法逮捕。

广东百灵信是一家具备证券投资咨询业务资格的证券投资咨询机构,高晓莉为其控股股东兼总经理。

经查,2008年1月17日至2009年7月31日,广东百灵信在多家媒体公开发布荐股资料295次,荐股文章多达1222篇。期间,高晓莉等人利用其实际控制的“李某”等涉案账户以先行买入证券,后向公众推荐,再抢先卖出证券的手法,先后233次交易97只证券,累计成交金额20亿余元,获利2570万余元。

证监会有关部门负责人指出,本案是一起典型的“抢帽子”操纵案件,“抢帽子”操纵具有较强的迷惑性,当事人往往利用其专业地位,在公开发表股评推荐前提前买入,并利用公开荐股设置圈套,引诱投资者上当,为其操作牟利,其欺诈行为严重危害市场秩序,侵害投资者利益。

该负责人强调,证监会会依法坚决查处包括“抢帽子”操纵在内的各类证券期货违法违规行为,证券投资咨询机构及其从业人员应以本案警示自身,诚信执业,守法经营;广大投资者要注意仔细甄别荐股信息,不给违法者以可乘之机。

“黑嘴”徐翀等涉嫌操纵证券市场被查

又一个股市“黑嘴”被查处曝光。证监会日前通报,2009年5月至6月,曾在江苏现代工作的分析师徐翀等涉嫌操纵市场,利用先买入、再荐股、后卖出的方式累计交易股票1.3亿元,获利近460万元,同时还通过网站收费荐股等方式牟利。该案目前已被移送公安机关。

证监会有关部门负责人介绍,2009年8月,证监会对徐翀等人涉嫌操纵市场行为立案调查。调查发现徐翀、赵宝明和江苏现代投资管理顾问有限公司(“江苏现代”)等操纵证券市场,并涉嫌构成犯罪。

调查发现,2009年5月18日至6月20日,曾在江苏现代工作,并具有证券投资咨询业务资格的分析师徐翀参与某电视台“天天胜券”栏目录制节目27期,期间推荐个股22只,由赵宝明等控制的向某某等14个涉案账户交易了其中14只股票,表现为推荐前集中买入,荐股当日集中卖出的交易特点,累计成交金额1.3亿元,获利近460万元。赵宝明与江苏现代存在密切关联关系,徐翀在电视节目中的荐股内容由江苏现代提供,徐翀荐股期间的报酬由赵宝明控制的涉案账户支付。

除了利用电视媒体推荐个股,涉案人员还开办了“私募内线”等多个网站,聘请相关人员对网站内容进行及时更新,利用上述网站发展会员收取高额会员费并推荐自己已经提前持有的股票,从而实现为操纵行为“抬轿子”的目的,牟取双重收益。

证监会于2010年6月将该案移送公安机关。目前,公安机关已对主要涉案人员采取强制措施。针对江苏现代存在的违法违规行为,2011年2月,证监会吊销了江苏现代的咨询资格,对其法定代表人丁伯康处以5年市场禁入。

沧州化工隐瞒150起对外担保事项获罚

近日,证监会对沧州化学工业股份有限公司(“沧州化工”,现更名为河北金牛化工股份有限公司)多次信息披露违法违规行为作出行政处罚。沧州化工在2000年至2006年长期隐瞒对外担保事项累计约150起,违法行为持续时间长、次数多,涉及金额巨大,除该公司获警告和罚款外,其11名曾任高管也被施以不同程度的处罚。

经查,沧州化工存在以下违法事实:第一,未及时披露2004年至2006年沧州化工及其控股的沧州沧井化工有限公司(“沧井化工”)发生的约150起对外担保事项,其中除6起为沧井化工于2004年向其及其控股股东河北沧州化工实业集团有限公司(“沧化集团”)提供的担保外,其余均为沧州化工向其他公司提供的担保。第二,在其2004年年度报告、2005年中期报告、2005年年度报告、2006年中期报告中仅对上述对外担保事项中的22笔作出披露。第三,未披露2000年、2002年沧井化工为沧州化工提供且一直持续存在的两起担保事项。

证监会认定,沧州化工在众多时点未履行关于提供担保事项的及时信息披露业务,并在多个定期报告中未按规定履行提供担保事项的信息披露业务,构成了原《证券法》第一百七十七条和《证券法》第一百九十三条规定的行为。

证监会决定对沧州化工给予警告,并处以30万元罚款,并对其处以10年市场禁入;对时任董事兼总经理孙文育、时任董事兼副总经理张建珍给予警告,分别处以20万元罚款及5年市场禁入;对时任董事兼副总经理于生春、曹建林二人给予警告,分别处以10万元罚款及3年市场禁入;对时任董事靳洪强、李晓华、丘创给予警告,并分别处以数额从3万元到5万元的罚款;对时任董事杨克磊、赵锡军、周衡龙给予警告。

证监会有关负责人表示,在本案中,沧州化工自2000年至2006年长期隐瞒对外担保事项累计达约150起,违法行为持续时间长,违法次数多,涉及金额巨大,情节严重,严重损害投资者利益,上市公司及相关高管应对违法违规行为承担相应的法律责任。(上海证券报 马婧妤)

M2增速反弹 新增贷款创半年最高值

预调微调之下,货币供应量有所改善。

央行8日公布的数据显示,去年12月末,广义货币(M2)和狭义货币(M1)的增速在连续五个月的双下滑后,首次出现反弹。去年12月份,人民币贷款增加6405亿元,同比多增1823亿元,为下半年以来的单月增加最高值。

具体来看,截至2011年年末,M2余额85.16万亿元,同比增长13.6%,比11月末高0.9个百分点。M1余额28.98万亿元,同比增长7.9%,比11月末高0.1个百分点。流通中货币(M0)余额5.07万亿元,同比增长13.8%。全年净投放现金6161亿元,同比少投放214亿元。

去年全年人民币贷款增加7.47万亿元,同比少增3901亿元,少于全年7.5万亿元的预设目标。

去年以来,在稳健的货币政策调控之下,M1、M2增速得到控制,并稳步下滑。尤其是去年7月份至11月份,M1、M2增速连续5个月双双下降,并滑落至历史低位。

分析人士认为,去年11月末央行宣布下调存款准备金率,推动了M1、M2的反弹。光大银行首席宏观分析师盛宏清称,在下调0.5%的准备金率后,12月份公开市场净回笼资金约2000亿元,资金面处于松紧适度的偏松水平。

同时,年末财政存款大规模投放有效地缓解了M2探底趋势。去年12月份人民币存款增加14300亿元,财政存款则减少超万亿。

但是值得注意的是,M1、M2目前仍处于历史的较低位置。尤其是M1的主要组成部分是企业的活期存款,并与工业增加值增长趋势存在一定相关性,M1增长持续走低反映企业的资金紧张局面仍在持续。

2012央行工作会议指出,今年要继续实施好稳健的货币政策,适时适度进行预调微调。按照总量适度、审慎灵活、定向支持的要求,调节好货币信贷供给,保持社会融资规模的合理增长。

盛宏清建议,货币政策需要在数量工具和价格工具上进行“微组合”。首先,适量增加信贷投放规模,2012年新增信贷可能扩展至约8万亿元,M2增速在11.5%至14%的水平。其次,上半年存款准备金率有下调1个百分点的空间。其三,上半年可能调降基准利率0.25至0.5个百分点。

交行首席经济学家连平预计,M1增速大幅增长并持续超过M2的可能性不大,M2和M1的“正剪刀差”将继续。(上海证券报 李丹丹 苗燕)

判断市场超跌 六大基金一致加仓

根据国都证券基金仓位监测模型测算,上周开放式偏股型基金的平均仓位为76.57%,相对前一周上升了2.53个百分点,剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响,基金整体主动加仓3.35个百分点。上周为新年第一个交易周,主要股指延续了去年年末的下跌探底之势,并且在周五盘中再次创出本轮调整的新低。在这样的背景下,基金进一步加大了主动加仓的幅度,一定程度上说明基金仍然认为目前的市场存在超跌的情况。

从上周基金主动性调仓幅度的分布情况来看,有90.1%的基金选择了主动加仓,其中39.6%的基金主动加仓幅度在0%~3%之间,15.5%的基金主动加仓幅度在3%~5%之间。此外,还有35%的基金主动加仓幅度在5%以上。与此同时,有9.9%的基金选择了主动减仓,且主动减仓幅度全部集中在0%~3%之间。与前一周相比,上周主动加仓的基金数量有所减少,但仍然超过了基金总数的九成。同时我们也注意到,进行较为明显加仓的基金占到了基金总数的一半,且这其中近七成的基金都选择了大幅加仓,而减仓基金的主动调仓幅度则普遍较小。

从上周末的仓位分布来看,仓位在40%以下的基金数量保持不变,仓位在90%以上的基金数量明显增加,其余仓位区间的基金数量则有所减少。

上周大规模基金的平均仓位为76.90%,主动加仓3.28个百分点;中规模基金的平均仓位为78.07%,主动加仓3.78个百分点;小规模基金的平均仓位为74.74%,主动加仓2.97个百分点。

上周测算的61家基金管理公司全部选择了主动加仓,其中分别有26家基金的主动加仓幅度在0至3个百分点之间和3至5个百分点之间,此外,还有9家基金的主动加仓幅度在5个百分点以上。

就管理资产规模最大的六家基金管理公司而言,上周六大基金公司一致性选择了主动加仓。就主动加仓幅度来看,易方达和南方居前,博时和华夏居后。(上海证券报 涂艳)

拯救股市刻不容缓 侯宁开始转多

中国股市新年逆世界而行,一路下跌,不少有识之士呼吁救市已经到了刻不容缓的时候。

崩盘时出手就晚了

英大证券研究所所长李大霄认为:“现阶段出手救市非常迫切,如果市场等到崩盘时再出手就比较晚了,市场的稳定是非常重要的。而且在历史上A股票曾经多次救市,就算是非常成熟的自由市场,政府救市的力度一点都不小,所以我们应该采取有力而且行之有效的措施稳定市场。”

如何救市,著名财经评论人皮海洲认为,必须从解决新股高价发行问题以及控股股东股权过度集中入手。不论是中石油还是大富科技,都是近年大手笔进行现金分红的典型,但给予投资者的回报也仅此而已,这就更别谈在高价发行的背后,因为股价破发带给投资者的巨额损失了。所以,要增加投资者的回报,必须从解决新股高价发行问题以及控股股东股权过度集中入手。

汇金平安大举护盘银行股

工商银行截至2011年12月31日的股东名单显示,继去年10月10日首次增持1458.4万股后,汇金在随后两个多月时间内再度大举买入3847万股,年末持股数已增至1236.94亿股,持股比例升至35.43%。

而在汇金去年10月宣布自即日起在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票的背景下,工商银行的上述持股变动,显示汇金对四大行的增持操作仍在有条不紊地推进,且力度不断加大。根据四大行此前披露信息,汇金在去年10月10日当天分别增持了工、农、中、建A股1458.4万股、3906.8万股、350.9万股、738.4万股,耗资逾1.97亿元。

不止是汇金,随着银行股投资价值的逐步显现,历来注重风险控制的险资去年四季度也大举入市抄底。据工商银行所发公告,平安人寿旗下的传统-普通保险产品在三季度购入1.18亿股工行股份后,又于四季度大举增持了5亿股,耗资约21亿元。

记者另从多家QFII机构处获悉,目前QFII额度十分紧张,一旦出现空余,相关机构便会争相申请。可见,随着市场的逐步探底,海外资本对A股的投资力度也逐步加大,资金入市迹象十分明显。

著名空头开始转多

独立财经观察家侯宁近日备受关注,他在自己的博客上公开表示,任何下跌都是吸货机会。他指出,今年7月是高管套现高峰,IPO在两会前会因维稳需要明显放缓,经济基本面的恶化预期不是一年两年了,楼市调控正在继续推进,经济转型迎来曙光,股市市盈率已完全和国际接轨,跌破净资产的股票成堆出现。除非战争爆发,地球末日,还能如何?任何下跌都是吸货机会。(江南时报 陈衍晖)

今年行情轮廓与行业机会预估

去年年末,很多机构做策略时都预期春季会有一波行情,但是,我们按资金供给量测算可能性仍然很小。因此,阶段性的反弹是会有,但全年最大的行情应该不在第一季。这取决于年初的下行力度到底有多大,如果仍然是急速的泄水,可能时间点会提前,但从资金供给量的角度看,我们认为一季度之后可能才是更好的时点。

从历史上经济数据的周期拟合看,我们认为中国经济的货币供应量M1的增速大约会在2012年的7月前后见到谷底,届时应该CPI也是在低位的。从历史上证券市场的波动,大致要领先于拟合的周期低谷点一两个月,所以,大约在4月份之后,也就是“两会”之后的一段时间里,应该注意这样的时点会不会出现。但是,从另一个层面讲,当市场已经经过了一次中期的调整之后,市场的实际下压空间已经不大。市场权重最大的群体,基本已经回落到合理区域,仅从上证指数本身讲,下行的空间是有限的。未来的市场,将在宏观经济数据没有见到明显好转前,呈情绪化的楔型形态反复下压。或许,整个今年一季度,都可能处于这种情况之中。正因如此,我们认同市场还没有到底的观点。但是,我们并不认同市场会无限下跌,它不应该偏离2100太多。其实,从上证指数的历史走势奇数点位看,3、5、8、13、21、34、55乘100的倍数点再加减70点,都是一个重要的重叠区域。

在第一季度中,我们认为市场仍然处于一个调结构的过程中。它应该会持续到货币供应量真正见到谷底之前,这样的结构调整才会结束。之后的逐步的利好释放,会让市场的多头氛围转强,那时才有可能出现一波行情。而从大指数的历史筹码堆积看,上方在2830点至3330点一带的堆积量依然太大。

预期永远只是预期,任何时候指数只是个参考,做投资还是要考虑行业驱动力以及具体的标的物的选择。我们在选择行业板块时,更多的是用国家战略发展取向进行前瞻性判断,它可能跟实际的业绩关系并不大。而整个2012年的行情中,我们认为战略前瞻会是机构考虑更多的问题,而不是所谓的PE值。

从国家的产业发展方向看,未来新兴产业是转型所必须扶持的。我们认为能推动社会变革的新技术与新材料类,应该是未来的一个发展方向。从历史上商业发展的进程看,流通环节的盈利模式创新,才是应对逐利趋同化造成利润率下降的法宝。所以,我们会更关注与移动互联相关的产业,其中与流量有关以及制定手机支付标准和器件的上市公司,我们预期如果它们后面的调整足够充分,则在2012年中会有较好的表现。更重要的是,这一类的品种,可能领先于市场见到了低位节点。如果你严格按指数的波动来做,可能介入的位置并不在安全边际附近。

从国家战略层面考虑,我们认为军工领域也是2012年应该高度关注的产业。更重要的是,军工产业是由国家买单的行业,在内需的培育尚不能很快见效的情况下,这个方向相对于大消费,会更容易得到大级别资金的认同。我们比较看好其中的高消耗品的生产企业,其中碳纤维、特种纤维以及特种钢会更令我们关注。西部开发战略是国策,2012年内被重提的可能性会很大,所以,我们认为产业结构的区域性转移若出现,新疆板块还是有很高的关注价值。

2012年的经济状况远比2011年要复杂,能够左右市场的政策性因素是我们很难用前瞻性作准确预测的。所以,2012年我们会更关注政策的变动,并且根据当时的政策适时调整策略。

(莫大　上海证券报)