大股东延长石油实力雄厚,未来5年投资2000亿,为上市公司提供充裕的工作量:延长化建主营石油化工建设,工程施工技术含量较高。控股公司延长石油集团是我国除中石化、中石油和中海油以外的、唯一拥有石油和天然气勘探开发资质的企业,是上市公司目前主要的业务来源。控股集团未来5年“油气并举”、“油化并重”,计划投资2000亿以上,作为延长集团旗下唯一的石化工程施工企业,延长化建的工作量也将得到保证。

省外、海外、压力容器是集团业务外的三大成长点:公司地处陕西,随着西部大开发的深入,产业梯度转移日益明显,西部的石油化工能源建设进入高潮期,将为延长化建带来巨大机遇;同时,公司还在积极开拓海外市场;第三,公司自筹资金1.5亿扩建压力容器厂,希望创造工程施工业务以外的新增长点。

集团整合四大设计院,提升技术实力,与延长化建形成EPC产业链:2010年1月,西北化工研究院、陕西省石油化工研究设计院、三家科研院所正式并入延长石油。2010年7月12日,延长石油正式控股北京石油化工设计院,并更名为北京石油化工工程有限公司。这四大设计院加强了集团在煤化工、精细化工等方面的总承包实力,为集团进行建设施工的延长化建将受益于此。

首次给与“增持”评级:预计公司2010年、2011年、2012年EPS分别为0.22元、0.3元和0.38元,较09年分别增长7%、36%、27%,当前估值相当于11年33倍,短期已经较为合理,考虑到公司未来向设计等方向进行产业链延伸的可能性,并考虑到公司压力容器业务等新成长点超预期的可能性,首次给与“增持”评级。