摘要
截至2021年10月22日的一周,第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.29,较前一周下降0.05;指数年内下降0.76。
在10月18日至10月25日当周,央行加码月末的逆回购投放规模,在10月20日至10月22日期间,央行投放7天逆回购规模为1000亿元,25日逆回购投放规模进一步上升至2000亿元。一方面,10月是企业所得税缴税大月;另一方面,10月21日至31日之间将发行1400亿元国债和6526亿元地方政府债券,规模大幅增加。这两个因素导致央行在10月下旬显著提高流动性投放量。
在央行大规模流动性的呵护下,货币市场利率保持平稳。10月20日,1年期LPR利率报价3.85%,5年期及以上利率报价4.65%,已保持18个月不动。
一、金融条件指数概况
截至2021年10月22日的一周,第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.29,较前一周下降0.05;指数年内下降0.76。
从各指标对指数变化的贡献度来看,上周资金面指标整体指向宽松,而债券市场指标对金融条件的影响可忽略不计。
二、央行流动性投放与政策利率
在10月18日至10月25日当周,央行加码月末的逆回购投放规模,在10月20日至10月22日期间,央行投放7天逆回购规模为1000亿元,25日逆回购投放规模进一步上升至2000亿元。
一方面,10月是企业所得税缴税大月;另一方面,10月21日至31日之间将发行1400亿元国债和6526亿元地方政府债券,规模大幅增加。这两个因素导致央行在10月下旬显著提高流动性投放量。
从政策利率来看,虽然央行扩大了逆回购投放,但7天逆回购利率依然维持在2.2%。10月20日,1年期LPR利率报价3.85%,5年期及以上利率报价4.65%,已保持18个月不动。
截至10月25日,央行公开市场流动性投放余额为5.56万亿元。其中,逆回购余额为5600亿元,MLF余额为5万亿元。
从货币市场利率来看,上周在央行大规模流动性投放的呵护下,主要货币市场利率稳中有降。其中,R001均值周内下降14.36bp至1.99%;R007与DR007均值分别下降2.51bp和3.29bp至2.19%和2.13%。
三、债券市场利率与利差
上周,国债收益率曲线短端较前一周有所抬升,长端保持平稳。其中,3月期国债收益率周内涨幅明显,为39.55bp。
从年内来看,3月期和6月期国债收益率年内分别下降5.19bp和16.16bp;5年期、10年期和30年期国债收益率的年内下降幅度分别为10.16bp、14.76bp和19.91bp。
从信用债市场来看,上周信用债各品种收益率普遍小幅下行,逆转了此前单边上行的趋势。其中,5年期公司债、5年期商业银行债的收益率下行幅度较为明显,幅度为4-5bp。
从年内来看,AA级1年期短融收益率的年内下降幅度最大,达到72.17bp;AA级5年期ABS证券、5年期中期票据的收益率年内下降幅度次之,分别为32.57bp和23.61bp。
从利差来看,上周各信用债品种与国债之间的利差普遍呈下行趋势。其中,5年期公司债与5年期商业银行债与国债之间利差的周内下行幅度较为明显,为8-9bp。
从年内来看,AA级1年期短期融资与AA级5年期资产支持证券的信用利差下降幅度最大,分别为59.53bp和22.41bp。
四、政策动态
中国金融政策
1、10月20日,2021金融街论坛年会在京开幕。人民银行行长易纲在论坛年会上发表讲话称,我国拥有经济规模大、经济结构完整、技术创新不断加快、改革红利不断释放等有利条件,特别是拥有社会主义市场经济体制机制的优势,经济韧性一定会不断加强。易纲说,从金融政策来说,去年人民银行先后推出了3000亿元、5000亿元、10000亿元支持市场主体的货币信贷政策,今年9月份又增加了3000亿元的再贷款资金,这些政策主要都是支持中小微企业发展的。这些货币信贷政策,也包括财政等政策,在社会主义市场经济体制下,能够有效地直达亿万市场主体,激发他们的活力和韧性,在照顾好市场主体自身和企业员工的同时,努力为社会创造财富。易纲表示,“在总量上,我们因势利导,货币供应量和社会融资规模增速与名义GDP增长率是基本上匹配的,总量政策是合理的,流动性是充足的。”易纲说,在结构上,遵循市场规律,发挥货币信贷政策工具的引导作用,坚持公平竞争、一视同仁,支持好中小微企业和绿色低碳发展。目前,普惠小微贷款支持的市场主体已经超过4000万户。这么多的市场主体可以得到融资,是中国经济具有韧性和金融积极作为的一个突出亮点。
2、人民银行党委书记、银保监会主席郭树清在2021金融街论坛年会上表示,我国是具有全球影响力的基础设施大国,发电装机总量、高铁运营里程、水利设施规模等都位居世界前列,但基础设施还不能很好适应新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化的需要,必须持续解决发展不平衡、不充分问题。他认为,发展基础设施,要努力实现“三个可持续”:生态环境可持续、经济社会可持续、金融财务可持续。
3、人民银行副行长、外汇局局长潘功胜在2021金融街论坛年会上表示,在应对外部冲击中,人民银行、外汇局积累了丰富的经验和充足的政策工具,今年以来也进行了前瞻性布局。“当前,我们更加有基础、有条件、有能力、有信心维护我国外汇市场平稳运行。”潘功胜表示,美联储等发达经济体央行的货币政策走向,是当前国际金融市场关注的焦点,也是国际金融市场变化的重要影响因素。“我国外汇市场受本轮美联储政策转向的影响可控,跨境资本有望继续双向流动,人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。”潘功胜表示,国内稳固的经济基本面、人民币汇率弹性有所增强、资本流入结构优化等因素都有助于我国更好应对外部冲击。
海外央行政策
1、10月23日,鲍威尔在国际清算银行与南非央行联合赞助的视频会议中指出,预计美联储正处于实施taper的轨道上,预计2022年年中将完成这一过程。同时,鲍威尔强调,疫情导致的供应短缺,以及由此推高的通胀和工资压力都可能会持续到明年。美联储将密切关注美国家庭和企业预计通胀压力将持续下去的迹象,如果美联储看到通胀预期持续走高的严重风险,将动用工具来降低通胀。
(撰稿人:第一财经研究院研究员刘昕、何啸)