安信证券昨日发布题为《平衡木上的艺术》的二季度投资策略报告,程定华博士在策略研报中表示,经济复苏的趋势并没有转向,在经济偏弱的情况下,货币政策将维持中性,流动性收紧的风险不高,这支撑市场弱势运行,但不会出现趋势性熊市。经济增长中除了地产产业链以外,其它的工业生产、消费、投资数据均低于预期。经济复苏全部维系在地产产业链的复苏上,导致政策调控的难度较高。如果地产政策执行力度松,房价上涨就难以避免;政策执行力度紧,则整个经济可能重新陷入衰退。另外一个需要担心的是IPO与市场供需的平衡。如果市场处于反弹趋势中,IPO重启的概率较高。但如果市场下跌,那么新股发行可能产生博弈。截至2013年3月31日,创业板的估值为46倍,中小板为34倍,2012年新股发行平均市盈率为30倍。我们预期新股发行主要对小市值高估值板块产生冲击。操作上建议配置低估值蓝筹股,包括百货、汽车、地产、家电、银行等行业。医药、军工、环保、移动互联网短期估值过高,需要调整整固,长期依然看好。