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星宇股份(601799):业绩略低于预期 客户切换接近尾声

来源:互联网
本报告导读:
  2022 年公司实现营收82.48 亿元,同增4.28%;归属净利9.41 亿元,同减0.85%,略低于市场预期,主要是受到了主要合资客户销量放缓影响。
  投资要点:
  下调目标价至15 5.7 元,维持增持评级。考虑到合资客户的销量下滑,下调公司2023/24/25 年EPS 预测分别为3.85(-1.28)/5.19(-1.4)/6.89(新增)元,参考可比公司给予公司2024 年30 倍PE,下调目标价至155.7(原为179.55 元),维持增持评级。
  业绩略低于预期,Q4 出现一定幅度下滑。2022 年公司实现营业收入82.48亿元,同增4.28%;归属净利9.41 亿元,同减0.85%;扣非净利8.16 亿,同减3.66%;其中Q4 营收22.84 亿元,同增1.45%,归属净利1.87 亿元,同减11.16%,扣非净利1.37 亿,同减24.50%。
  H2以来合资销量出现明显下滑拖累收入,高研发投入影响盈利能力。2022年H2 以来,一汽大众、一汽丰田、东风日产等合资客户销量下滑明显,拖累公司收入增长;费用率提升影响盈利能力,2022 年公司销售/管理/研发费用率分别为1.44%/2.99%/6.33%,较2021 年提升0.22/0.23/1.43pct.,研发费用增幅明显主要是为DLP/HD/行泊一体智能驾驶等产品做准备。
  客户切换期接近尾声,新能源车客户迎来放量期。2023 年公司的客户调整接近尾声,一方面由于合资品牌销量仍将继续受到自主品牌挤压,公司来自于合资客户的收入仍面临下滑的压力;另一方面,来自于理想、小康、蔚来等新势力的收入将开启放量增长,公司增长动能完成切换,有望重新开启快速增长。
  风险提示:智能大灯渗透率或低于预期;合资客户销量大幅下滑
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表本站立场。投资者据此操作,风险请自担。

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