投资要点
本周交通运输行业行情回顾：
1）在30 个中信一级行业中，本周（3 月11 日-3 月15 日），交通运输行业累计涨跌幅为+1.78%，位列第17 位；沪深300 指数涨跌幅为+0.71%。
2）在285 个中信三级行业中，本周（3 月11 日-3 月15 日）板块累计涨跌幅：快递（+7.28%）、机场（+4.86%）、航空（+3.78%）、物流综合（+2.82%）、铁路（-0.73%）、航运（-0.75%）、港口（-0.78%）、公路（-1.46%）。
3）境外股市表现：3 月15 日，香港恒生指数收16720.89 点，本周涨跌幅为+2.25%，道琼斯工业指数收38714.77 点，本周涨跌幅为-0.02%。
4）油价及汇率变化情况：截至3 月15 日，ICE 布油收盘报价85.35 美元/桶，美元兑离岸人民币收盘报价7.2064；3 月11 日至3 月15 日，ICE 布油涨跌幅为+3.52%，美元兑离岸人民币涨跌幅为+0.36%。
行业重点事件：
1）中国对瑞士等6 国试行免签政策
根据环球时报，为进一步促进中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡6 个国家持普通护照人员试行免签政策。2024 年3 月14 日至11 月30 日期间，上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15 天，可免签入境。上述国家不符合免签条件人员仍需在入境前办妥来华签证。
2）国家邮政局发布2024 年1-2 月中国快递发展指数报告根据国家邮政局发布的数据，预计1-2 月快递业务量同比增速约为23.7%，业务收入同比增速约为13.5%。1-2 月，受春节假期影响，行业呈V 型运行态势，假期经济淡旺季特点非常突出。其中1 月份，年货消费活跃，行业保持较快增长，完成业务量147 亿件，日均业务量超4.7 亿件。春节假期（2 月10 日至17 日）完成快递业务量10.79 亿件，日均业务量较2023 年春节假期增长145.2%。春节后市场规模快速扩增，行业逐步回归常态化运行，日均业务量约4 亿件。
3）中银航空租赁发布2023 年年报
2023 年实现收入25 亿美元，同比增长7%，净利润7.64 亿美元（22 年为0.2 亿美元）。董事会建议派发2023 年末期股息每股0.2721 美元，2023 财年总股息将达到每股0.3852 美元，按税后净利润的35%计算。
4）赫伯罗特公布2023 年业绩，营收同比-46.7%，承运箱量同比+0.5%3 月14 日，赫伯罗特公布2023 年业绩，实现营业收入193.9 亿美元，同比下降46.7%；息税折旧摊销前利润（EBITDA）为48.3 美元，同比下降76.4%；息税前利润（EBIT）为27.4 亿美元，同比下降85.2%，承运箱量达1190.7 万TEU，同比增加0.5%；平均单箱运价为1500 美元，同比下降47.6%。
5）红海事件跟踪：胡塞武装称将组织以色列有关的船只通过印度洋前往好望角根据财联社报道，3 月14 日，也门胡塞武装领导人表示，该组织针对过往船只的行动将升级，以阻止与以色列有关的船只通过印度洋前往好望角。
胡塞电话讲话称“我们的主要战斗不仅仅是阻止与以色列敌人有联系的船只通过阿拉伯海、红海和亚丁湾，而且还要阻止它们通过印度洋前往好望角。这是重要的一步，我们已经开始实施与之相关的行动”。
行业观点更新：
航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复。我们认为2024 年航司业绩有望实现 同比正增长。当前航空股股价普遍回到最新一轮定增价附近，处于相对底部区间，市场预期较弱。
快递：3 月4 日-3 月10 日快递揽收量环比提升。根据交通运输部最新数据，3 月4 日-3 月10 日，邮政快递累计揽收量约31.27 亿件，环比增长8.92%；累计投递量约31.3 亿件，环比增长5.35%。根据国家邮政局数据，预计1-2 月快递业务量同比增速约为23.7%，业务收入同比增速约为13.5%，2024 年以来件量表现高于预期，行业保持较快增长；《快递市场管理办法》3 月1 日开始实施，更加关注消费者需求，保护消费者合法权益。我们认为2024 年或仍有阶段性区域价格竞争，随着快递新规等政策发布，加速推动行业进入高质量发展阶段。
油运：本周油运价环比下降。本周（3 月11 日至3 月15 日）原油运输指数（BDTI）平均为1195，环比+1.3%；成品油运输指数（BCTI）平均为1107，环比+16.9%，供给约束逻辑不变，关注后续红海事件进展、产油国产量、油价及相关政策变化。
集运：外贸集运市场：受运输需求放缓影响，本周出口集装箱运价环比延续下降态势，SCFI 为1772.92 点，环比-6.0%，其中，欧线运价为1971$/TEU，环比-7.6%，美西航线运价3776$/FEU，环比-6.5%，美东航线运价5252$/FEU，环比-6.3%，地中海航线运价2977$/TEU，环比-5.1%。内贸集运市场：市场货量稳步回升，内贸集运运价指数环比回升， 3 月2 日至3 月8 日，中国内贸集装箱运价指数PDCI 为1141 点，较上周+45 点，环比+4.11%，分区域来看，东北、华北、华南、华东等区域指数环比均有不同幅度的回升。
干散货航运：BDI 指数持续上涨，分船型看运价有所震荡波动。3 月11 日至3月15 日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为2357，环比+3.7%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为4131，环比+1.5%；巴拿马型指数（BPI）平均为2050，环比+12.6%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1313，环比+0.6%，小灵便型指数（BHSI）平均为771，环比+2.2%。
航空货运：空运运价指数环比回升。截至3 月11 日，最新波罗的海空运指数BAI00 为1915 点，环比+3.6%，同比-21.1%，浦东出境航空货运指数BAI80 为3888 点，环比+6.9%，同比-9.6%。
投资建议
油运：行业供给确定性放缓，2024-2025 年预计分别仅有3 艘VLCC 新船下水，我们继续看好油运景气周期演绎，推荐中远海能、招商轮船、招商南油。
航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复，我们认为2024 年航司业绩有望实现同比正增长。推荐春秋航空/中国国航/南方航空/吉祥航空。
跨境物流：受益于我国跨境电商的快速增长，跨境电商物流或迎来战略机遇期，推荐全球货代龙头转型综合物流服务平台的中国外运、一带一路外贸进出口受益标的嘉友国际（增量市场、增量业务逐渐开花结果，支撑业绩增长）、掌握空运核心干线资源的东航物流。
快递：当前快递板块估值处于底部，基本反映行业悲观预期，且2024 年以来行业件量增速好于预期，我们认为当前快递板块投资风险收益性价比较高，同时3月1 日上交所发布公告，中通快递被纳入“港股通”名单，有望提升中通快递的市场流动性，建议关注快递板块配置机会。1）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升，从而带动业绩修复（中通快递/圆通速递）；建议关注申通快递（加快产能投放，公司件量增速持续领先同行，规模效应下有望带来盈利的释放）/韵达股份（件量增速迎来拐点实现正增长，总部赋能加盟商有望驱动网点边际改善）。2）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，多网融通降本均有望超预期，顺周期背景下有望率先受益）。
高股息：当前复杂宏观背景下，持续高增长行业稀缺，盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。公路推荐招商公路、宁沪高速、山东高速，关注皖通高速、粤高速、深高速；港口推荐青岛港，关注唐山港。其他推荐中谷物流、中国外运A，港股中关注中国船舶租赁、太平洋航运、中国外运H。
风险提示：行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动、地缘政治风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表本站立场。投资者据此操作，风险请自担。

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