YEXP

YEXP

银行行业5月金融数据点评:金融“挤水分”延续 银行扩表更高效

来源:互联网
取消“手工补息”影响持续发酵,对公活期存款仍承压5 月M1、M2 同比增速分别为-4.2%(环比-2.8pct)、7.00%(环比-0.2 pct)。受补息整改影响,M1 延续负增,M2-M1 剪刀差持续走阔。5 月人民币存款同比多增2200 亿元,财政存款和非银存款为主要支撑,分别同比多增5264 亿元和8379亿元;居民存款流向理财,同比少增1164 亿元;企业存款单月负增8000 亿元,同比多减6607 亿元,企业活期存款仍有流失压力,但流失规模远小于4 月。
  社融:存量增速环比回升,政府债券为主要支撑5 月社融新增2.07 万亿元,同比多增5132 亿元,存量增速为8.4%(环比+0.1pct),政府债构成主要支撑。(1)贷款:人民币贷款(社融口径)当月新增8157 亿元,低于市场预期(Wind 一致预期为1.02 万亿元),同比少增4062 亿元;(2)表外三项:委托贷款和信贷贷款同比基本持平;5 下旬1M 国股银票转贴现利率持续低位运行,月末低至0.5%以下,反映银行票据冲量力度加大,未贴现银行承兑汇票当月减少1332 亿元。(3)直接融资:5 月财政边际宽松,超长期特别国债启动发行,政府债券融资当月新增1.23 万亿元,同比多增6682 亿元;2023 年同期低基数下,企业债券同比多增2457 亿元。
  人民币贷款:金融“挤水分”延续,贷款增长总量弱,结构欠佳5 月,人民币贷款(金融数据口径)新增9500 亿元,同比少增4100 亿元,对公、居民和非银贷款均同比少增。
  (1)企业:一般性贷款增长不及预期,票据融资形成支撑。5 月制造业PMI 重回荣枯线以下,实体融资需求难以支撑贷款增长,叠加补息整改后套利短贷规模收缩,对公短期贷款延续负增,同比少增1550 亿元;中长贷当月新增5000 亿元,同比少增2698 亿元,存量同比增速环比下降0.40 pct 至13.39%;伴随金融考核方式从规模导向转为盈利导向,银行信贷投放更注重量价平衡,压降低收益贷款规模,预期企业贷款收益率逐渐企稳;一般性贷款增长乏力,票据融资同比多增3152 亿元;(2)居民:短贷和中长贷均承压。5 月居民贷款同比少增2915 亿元,其中短贷同比少增1745 亿元,中长贷同比少增1170 亿元,按揭贷款增量需求不强,同时由于存量按揭与新发放按揭贷款利差抬升,提前还贷现象依然存在。5月底上海、广州和深圳住房限购政策放宽,首付比例下调,按揭利率下限降低,后续按揭需求或将得到提振。
  投资建议:高股息策略持续,关注负债端量与价的变化经济换挡过程中,信贷与经济增速关系弱化,需求以外更应关注负债端。在息差收窄压力下,监管或通过调降存款挂牌利率,限制高息揽储行为等方式减少银行负债端成本压力。投资建议:(1)高股息策略推荐中信银行。(2)利率下行周期负债端重定价较快的银行,客群基础好的银行,推荐苏州银行,受益标的江苏银行、成都银行、常熟银行、瑞丰银行。
  风险提示:宏观经济增速不及预期;银行转型不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表本站立场。投资者据此操作,风险请自担。

【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表本站立场。投资者据此操作,风险请自担。

金融点评网