机遇与挑战并存，希望与困难同在，2023年既是充满机遇的一年，也是充满挑战的一年。全球经济疲软，美元指数和美债收益率先升后降，跨境资本加速回流美国，离岸美元流动性持续收紧。同时，全球高通胀态势得到一定缓解，国内持续加大稳经济政策力度，中国经济步入内外需增长动能转换期，全年经济呈“V”型走势，资本市场平稳运行。2024年国内外宏观经济将如何运行？金融行业又将呈现哪些新趋势？

　　12月19日，联办集团、本站主办以“立足当下，展望未来：2024年机遇与挑战”为主题的“本站第二十一届中国财经风云榜金融论坛”在北京举行。会议期间，本站盛邀知名专家、业内大咖共同探讨2024年的宏观形式以及证券、基金、期货行业的机遇与挑战。

　　会上，前海开源基金首席经济学家、合伙人、董事总经理杨德龙发表了“2024年经济形势与资本市场前瞻性分析”的主题演讲。展望2024年，杨德龙认为，当前市场处于历史底部区域，利好市场因素不断增多，有利于资金流入的水龙头正在逐步打开，包括引入长期资金入场，引入外资入场，引导居民储蓄通过买基金入场等等。凡是不利于股市上涨的，资金流出的水龙头都正在拧紧，甚至关掉，比如规范大股东减持、严厉惩罚一些违规减持、IPO优化等，会减少资金流出的速度。中国资本市场处于新一轮牛市起点。

　　“中国经济对全球经济增长的贡献超过30%，未来十年中国仍会是全球增长最好的经济体。外资已不断加码中国，国内投资者更应抓住机会配置核心资产，永远不要做空中国。”杨德龙说，长期来看，业绩优良的白龙马股是各路资金追捧的对象，随着未来时间的推移，白龙马股还可能继续创新高，建议大家坚定地抓住好公司的机会，做好公司的股东，从而做时间的朋友，实现财富稳步增值，看好消费、新能源和科技互联网三大行业的机会。

　　在“滴水，穿石——2024年宏观经济展望”的主题演讲环节，国元证券(000728)研究所所长助理、总量研究负责人、首席宏观分析师杨为敩表示，2024年大概率是经济稳、政策稳的组合，在这一前提之下，任何一个市场大的风险和机会都很难出现。因此，十年期国债利率小幅震荡，A股同样会维持区间震荡行情，机会不会在β层面，α的层面更值得关注。

　　对于商品市场而言，杨为敩认为，美元贬值是其良性循环的基础，整个的商品会因美元贬值而往上抬，这就会导致整个美国相对于其他国家的一个资产回报率继续下降，此时，会进一步的引起美元贬值，整个商品价格会进一步抬升。

　　由知名ETF博主“望京博格”郑志勇主持的“2万亿时代，ETF业务发展方向”圆桌论坛中，博时基金指数与量化投资部投资总监赵云阳、嘉实基金指数投资负责人刘珈吟、汇添富基金指数与量化投资部副总监过蓓蓓发表了见解。

　　赵云阳认为，从空间、结构、生态三方面可以看出指数化投资来到一个很重要的时间节点。从空间上看，ETF是一块“大蛋糕”，想象空间非常大，全行业都在进行资源的投入；从结构上看，ETF发展的侧重点由主题ETF和行业ETF转向宽基指数，这一趋势未来有望更加清晰；从生态上看，ETF是体系化的工程，需要基础设施的建设，整个行业都在努力提升每一个底层的结算效率。另外，参照美国的经验，未来国内固收ETF也会有比较大的发展空间。

　　刘珈吟表示，ETF在空间、结构和生态上大有可为。相比中国投资ETF投资者在中国股民的占比，中国投资ETF投资者的渗透率有望提高；相比美国市场主动权益规模与ETF规模的比值，中国主动权益与ETF规模的比值有改善的空间；相比美国市场ETF在股市流动性的占比，中国ETF在股市流动性的占比还有不小的空间。

　　对于如何解决ETF产品同质化难题，过蓓蓓提出基金管理人可以通过三个方面来进行突围：一是产品要有所选择，在整个费率下降的大的趋势下，集中力量办大事情；二是产品设计先行，产品研发部门要找好指数，先于同业发现指数、进行指数定制化、进行指数编制研究，产品前端发力可以有效避免后期的同质化；三是后端服务的差异化，营销的方法、营销的话术、目标客户选择的差异化以及在产品之外提供有附加值的专业策略服务。

　　在由央证金融研究院院长、知名主持人孟一主持的“传统经纪业务竞争激烈，探索期货公司发展新动力”圆桌论坛中，宏源期货董事长王化栋、浙商期货总经理张英军、南华期货(603093)总经理贾晓龙、新湖期货总经理金玉卫、国金期货总裁郭恒军共同参与了讨论。

　　对于期货公司经纪业务内卷的问题，王化栋表示，因为期货经纪业务是传统的通道型业务，具有标准化同质化的特点，所以价格竞争是必然的，同时期货的经纪业务又是期货公司独有的一项业务。单纯卷手续费的竞争太低效，因此提质增效、创新转型、差异化竞争必不可少，在期货经纪业务的基础上，结合资管、风险管理子公司、投资咨询实现综合化经营是当前的趋势。

　　“所有的行业都会有一个从超额利润向社会平均利润调整的过程，随着工具的进化和现代技术的应用，成本越来越低，所以经纪业务、通道业务费率下降是必然的，也是整个社会的要求。”金玉卫认为，“卷”可能会让整个行业更专业、更有创新力，“卷”出更加美好的明天。

　　谈及期货公司创新业务发力重点，贾晓龙说，“经纪业务只是期货公司流量的一个入口，积累大量的客户资源然后通过多牌照运营进行变现，期货公司的超额利润取决于能够给客户解决问题的价值，风险管理子公司在期货公司围绕产业客户做深度服务方面发挥了积极的作用，在服务实体经济的时候也会有更多的话语权。另外，在海外成立子公司以及成为主流交易所的清算会员也为期货公司参与海外风险管理提供了安全保障和交易通道支持。”

　　郭恒军表示，创新大概率是期货行业长期的主旋律，2023上半年的讨论稿中，除了原来的资管牌照、风子牌照、衍生品牌照、境外牌照又增加了融资业务。他认为，讨论稿中提到融资业务是一个值得关注的地方。

　　张英军总结，“盈利是任何公司的第一任务，但金融机构的盈利需要结合服务实体经济来开展。”他希望，期货公司股东降低对期货行业的盈利预期。张英军说，2024年浙商期货将发力投资咨询业务，建立风险管理一体化的投研平台，致力于为客户创造价值。简而言之即是，通过业务模式管理自身预期、管理股东对利润率的预期以及管理客户投资预期。