头顶小米生态链公司的光环,万魔声学在资本市场的一系列动作,引发市场关注。今年5月,共达电声发布公告表示,将发行6.2亿新股收购万魔声学100%股权,交易价格为33.6亿元,这意味这家新兴的国产耳机公司即将登陆A股。

随之而来的是市场的一连串质疑。估值是否有估值过高之嫌、跳跃式的增长业绩承诺如何实现、前期小米贡献占比高问题能否突破。在2019CES亚洲电子消费展期间,第一财经专访了万魔声学创始人、共达电声董事长谢冠宏,对公司估值、客户集中度、产品利润、技术优势以及公司发展战略等问题做出了回应。

“我们从来不哗众取宠,万魔的估值很保守,一直是被低估的。” 针对万魔声学估值问题谢冠宏如此答复。万魔声学成立于2013年,主要从事耳机、音箱、智能声学类产品以及关键声学零部件的研发设计、制造和销售。

根据重组草案,截至2018年12月31日,万魔声学100%股权账面价值为10.3亿元,预评估值约30.1亿元,评估增值率为192.06%。 而以2017年12月31日为评估基准日,万魔声学100%股权以收益法进行评估的评估值为16.6亿元。一年时间,万魔声学评估值几乎翻了一倍。

在采访中谢冠宏一再强调,万魔是一家智能声学科技公司,而不是一家音频硬件代工厂。“在耳机市场,我们的定位至少是中国的NIKE,我们有自己的创意和品牌,而外界估值方法把我们看做福建做鞋子的工厂,没有体现出我们的价值。” 谢冠宏说。

谢冠宏认为对比生态链内其他公司,不少公司很早就已经估值达到10亿美元,而彼时万魔的估值仅1.07亿美金。“估值保守对投资者是比较有保障的,大家压力也都小一点,事实证明随着我们我价值上来,他们都赚到钱了。另一方面,万魔的盈利和收入增长与估值曲线成正比,是同一个斜率上来的,不存在交叉。”

重组草案显示,万魔声学2017年实现的营业收入及净利润分别为6.2亿元、1073万元;到2018年营业收入及净利润增长至9.3亿元、7599万元。2018年在万魔声学估值成长的同时,其营业收入增长了50.72%,净利润增幅超6倍。

从既往财务数据来看,万魔声学业绩的持续增长与小米的高增长密不可分,但同时也带来公司单一大客户依赖问题。如何跳出客户集中风险,拓展其他大客户也是投资者关注的问题。

对此谢冠宏表示,从客户结构而言,除小米之外,华为、OPPO、华硕、亚马逊均已成为万魔重要的ODM客户,这些都是行业内高速增长的公司。根据万魔声学未来盈利预测,预计2019年来自小米之外其他客户及自有品牌的收入占比将提高到55%左右,2020年提高到60%以上。

业绩增长的另一保障在于产品结构的拓展和优化。谢冠宏表示,万魔产品线已经逐渐从有线耳机,转换成无线耳机,再转换成真无线TWS耳机为主,这些品类都是未饱和且日渐增长的市场。未来公司将专注声学,将产品线覆盖智能声学四大领域,包括能穿戴,智能家居,智能汽车,智能健康。

此外,海外市场也是万魔公司未来的重要突围方向。根据官方资料显示,万魔自主品牌1MORE目前海外渠道已经拓展至美国、加拿大、英国、印度等25个国家,海外市场销售额占比50%,未来将进一步扩展在欧洲、北美、亚太地区和其余地区的市场份额和品牌影响力。

“是时候进行大反攻了,而且一定要到最困难的地方去打。”谢冠宏告诉第一财经。反观中国耳机市场,高端市场被欧美日独霸,低端市场则鱼龙混杂,耳机市场的大部分利润都被国外品牌商拿走,国产耳机品牌仅靠低端化存活,想要将国产耳机品牌推向国际市场更是难上加难。

之所以选择攻克最难的欧美市场,谢冠宏认为源于自己过往的产品经验,在富士康他曾操盘苹果iPod和亚马逊Kindle电子书,必须要攻克最难的顾客,找最难的山头,占据行业的制高点,后面才会进展更迅速,缩短市场教育时间。

谢冠宏表示攻克海外市场并不容易,以Bose为代表的国际大品牌知名度并非平白而来,他们甚至从第一、二次世界大战就已经存在,拥有深厚的市场积累。“作为后来者,随便轻估对手是傻瓜,做产品必须保持严谨。突围的关键在于,以团队运作的高效,在他们想不到的价钱里,做他们想不到的创新。”