2020年是魔幻的一年,我们在这一整年中看到了最为坚挺的美股连续多次熔断,见证了最硬气的美国总统在大选中被惊天翻盘,恐怖的病毒席卷全球等等活久见的新闻。然而这种活久见的新闻在2021年仿佛有着延续的趋势。就在上周五,苏伊士运河被一艘巨型油轮彻底堵住,堵塞的200多艘国际货运邮轮只能等待一个小小的挖掘机帮大家解决问题......

作为一位年轻交易员,我短暂的交易生涯中仿佛已经习惯了因为这些百年难得一见的奇葩新闻而导致的市场波动。可是就在3月27号的周五,我发现自己还是太年轻了,这年头因为爆仓而苦恼的交易员竟然不仅有我可怜的学员们,同时还有来自韩国的投资大佬Bill Hwang。然而此次爆仓的亏损并不是几千美金或者几万美金,据估算,Archegos基金当日亏损超105亿美金,影响1200亿美元资产,创下了人类历史最大单日亏损。

因为整个事件比较复杂,为了让大家对整件事情有更好的认知,我用简短的语言描述一下这次人类历史最大亏损单的经过:

“一个韩国人通过日本的证券交易平台使用高杠杆交易美国上市的中国股票,结果爆仓了..........”

为了更好的了解整个事情的起因和过程,接下来我将细致的给大家讲解这次事件的所有主要参与者。第一个我们要聊的就是此次爆仓账号的拥有者,对冲基金Archegos经理,著名韩裔投资人--Bill Hwang。

早在2001年Bill就已经活跃在亚洲的金融市场中,当时他经营的公司还叫Tiger Asia,主要致力于亚洲市场的投资机会,7年时间里,Bill将公司的年化收益率做到了傲人的40%,也算是战绩辉煌。可惜好景不长,香港证监会在2009年向Bill的公司提起诉讼,以Tiger Asia进行的两笔有关中国建设银行,中国银行股份交易涉嫌内幕交易为由冻结了Tiger 3000万元资产。最终在2013年底, Bill被坐实确实参与了内幕交易,宣布归还所有外部资金,并交付罚款4400万元。同时Bill也将Tiger Asia转为家族投资公司,登上了所有券商的污点用户名单。

按照常理,所有污点用户都会丧失在券商开通高杠杆账户的权限,那么为什么这样一个本应该被行业封杀的人,在上周五会因为无法填补保证金爆掉了自己105亿的高杠杆账户呢?

这时候我们就不得不聊一下本次事件的第二,第三参与者野村证券和美国著名投行高盛银行的故事了。

野村证券作为日本最大的证券交易商,在Bill成立Archegos之后一直为Bill提供大量的信贷作为Bill开通高杠杆差价合约账户的担保,同时Bill每年也会支付千万美金级别的佣金进行回报。但是高盛作为美国知名券商却对这千万美金级别的佣金异常眼红,所以在2018年,高盛将Bill从污点账户中除名,并且陆续提供了数十亿美金的信贷,使Bill拥有更高的杠杆权限去押注看好的股票。高盛出手之后,欧美各大券商纷纷效仿,无限量的杠杆导致了周五之前,Bill手下的Archegos基金可以使用仅仅150亿美金,担保总资产高达800亿美金的基金账户。当周五的“杀死比尔”(kill Bill)事件爆发后,Bill的爆仓也同时以为着这800亿美金的灰飞烟灭。观察市场成交量,我们可以看到,高盛在周五成功出货105亿美金资产,大摩出货80亿,而很多小券商到现在还没能成功出掉手中资产,继续承担亏损。如果市场在周一继续面临券商的恐慌抛货,可能当年雷曼兄弟的破产历史将会在今年的第一季度重现。

那么Bill是有多倒霉,150亿美金竟然在一夜间灰飞烟灭?我们来仔细的琢磨一下,本次“杀死比尔”黑天鹅事件的导火索----中概股崩盘。

前文说到,Bill的Archegos基金侧重投资中概股以及美股传媒板块股票,爆仓之前可以看到重仓股包含美国传媒巨头维亚康姆(VIAC),中概股教育龙头跟谁学(GSX),腾讯音乐(TME),百度(BIDU)以及新上市的电子烟概念一哥雾芯科技(RLX)。这只基金从基本面上来看除了风险过于侧重中概股以外并没有什么问题,然而一系列的利空新闻仿佛针对Archegos一样在周五如狂风暴雨般袭来。首先是viac大规模增发导致股价大跌(viac-50.6%),紧接着中国教育部整顿线上课外教育对跟谁学(-54.9%)带来了毁灭性的打击,国内电子烟监管加强重创RLX,最后美国加强针对中概股的监管(TME-33%)(BIDU-19%)也成为了压垮Archegos整个账号的最后一根稻草。这看似毫不相干的一系列利空新闻像一片乌云一般笼罩在Bill头上,而3月27号这片乌云中劈下的闪电确实也像天劫一般灭杀了Archegos公司3/4的全部资产。

做个简单的总结,本次“杀死比尔”爆仓事件的所有参与者都或多或少做出了违反游戏规则的举动。Archegos作为如此庞大的一脚基金机构,事发之后却在任何平台都查阅不到相关注册信息,虽然SEC没有要求家族对冲基金上交持仓报告,但是很多耳熟能详的大佬仍然选择公开持仓。Bill却像一个游走于游戏规则之外的作弊者,不断的尝试市场规则的底线。而华尔街的投行近几年也似乎忘记了08年次贷危机高杠杆导致的金融危机爆发,被利益蒙蔽了双眼,忽视了风控,默许Alchegos这种公司启动高杠杆交易掉期合约。说实话,我作为结合了美股技术分析与基本面分析的交易员从来不相信运气。但是这次“杀死比尔”事件让我不得不告诫自己,市场中的红线绝对不可跨越,否则未来的某一天,惩罚一定会以你最意想不到的方式降临。

(作者为杰克交易学院院长)

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