北京时间7月6日晚间，纳斯达克上市企业新浪宣布，其董事会已收到一份来自New Wave初步的非约束性收购提议。也就是说，新浪要“私有化”了。

　　作为内地第一家在纳斯达克上市的互联网企业，新浪的退市也意味着——

　　一个时代结束了

　　推动新浪私有化进程的这家New Wave公司，是一家注册于英属维京群岛、由新浪董事长兼CEO曹国伟控制的公司。

　　此次收购的价格为美股41美元，收购总价约27亿美元。每股收购价较前30个交易日的平均收盘价溢价约20％。目前，新浪公司董事会已经组建了一个由独立董事张颂义、张懿宸和汪延组成的董事会特别委员会，以评估和审议这一私有化要约。

　　消息公布后，新浪股价当天上涨接近10％，股价接近私有化价格41美元。截至美东时间周五收盘，新浪股价报40.4美元，总市值26.4亿美元。

　　（图源：腾讯自选股）

　　公开资料显示，新浪是一家服务于中国及全球华人社群的领先网络媒体公司，旗下主要资产包括门户网站新浪网（SINA.com）、新浪移动（移动门户及移动应用）和社交媒体微博（Weibo.com）。

　　1993年12月，新浪前身四通利方成立。四通利方迅速推出了中文操作系统RichWin，拿下了当时国内中文操作系统80%的份额。

　　1998年，sina.com成立。当时国内新闻渠道依然匮乏。互联网的逐渐兴起，让上网获取信息的人数日益倍增，新浪迅速成为国内最大的门户网站。

　　2000年，新浪采取分拆方式，以“VIE”模式成功在纳斯达克上市，打破了国内公司海外融资的瓶颈。新浪也成为内地第一家在纳斯达克上市的互联网企业。

　　而“VIE”模式日后也被称作为新浪模式。该模式被其他同行借鉴。网易、搜狐等竞争对手同年纷纷通过该模式赴美上市。

　　新浪上市不久，即遇上美国互联网泡沫破裂。公司股价也曾在2001年跌到1美元附近。在经过10年的发展后，新浪股价于2011年4月达到147美元的历史高点。但自2018年后，新浪股价持续下跌，近期则在30-40美元附近徘徊。

　　新浪股价走势图（图源：新浪财经）

　　新浪公告显示，截至3月31日，曹国伟持有新浪13.5%的股份，有58.6%的投票权。其中，曹国伟通过New Wave持股12.2%，有58%的投票权。New Wave目前拥有新浪的普通股和A类优先股数，仍占新浪总投票权的58％。

　　New Wave表示，计划以债务和股权相结合的方式为收购提供资金，并期望在签署影响收购的协议时作出最终承诺。同时，New Wave表示仅对买家未持有的新浪流通股感兴趣，无意将公司出售给任意第三方。

　　对于新浪选择私有化的原因，新浪内部人士透露，私有化后，管理层对公司保持100%的控制权，可以进行多元化战略和业务尝试，给公司发展带来更多想象空间。

　　新浪在美股市场的估值长期偏低或许也是其考虑因素之一。截至发稿，新浪市值26.4亿美元，不足同在美股上市的子公司新浪微博的三分之一。

　　新浪与新浪微博

　　不过新浪微博的横空出世，其实也拯救了新浪。

　　微博之前，除了依靠在门户网站上不断投放广告来获得收入外，新浪并没有找到下一个突破口。在2002年到2009年期间，新浪投入的诸多互联网项目反响平平，其推行的互联网陌生人社交影响力，在逐步消退。

　　反之，新浪错过了熟人社交的风口，也错过了让自己再一次腾飞的契机。即便是在2010年与MSN合作，账号通行，但是MSN在中国大陆的败退，让新浪的希望也打了水漂。

　　MSN新浪合作互通互融 （图源：新浪博客）

　　2009年8月，新浪上线微博平台，并于2014年拆分微博在纳斯达克上市。微博正式上线后，用户数增长迅速，2015年活跃用户超过1亿，到2020年3月，微博活跃用户已经达到5.5亿人。

　　如果没有微博，可能如今新浪已经奄奄一息。到了2019年，微博已经是新浪集团唯一的亮点。微博的收入在新浪内占比甚至超过80%。

　　即便是只有着微博一张好牌，新浪的未来也不甚明朗。微博如今的月活用户数量已经达到了5.5亿，日活用户数量更是高达2.41亿，依然还在继续增长。

　　但是庞大的用户群体，没有给微博带来相应的营收。2019年，微博的营收增速仅2.8%。这一成绩可以说是”不及格”。

　　过度依赖广告收入，没有像网易一样开发出游戏群体，新浪在进入新时代互联网竞争后，显然已经落入下风。

　　横向对比，当年新浪、搜狐、网易三大门户网站，新浪的市值为26亿美元，搜狐为4亿元，而网易目前的市值已经达到了600亿美元。

　　其实新浪还不是最惨的，最惨的要属于搜狐，搜狐目前除了搜狗输入法能拿得出手之外，真的是没有任何一样产品能够在互联网包括移动互联网中占据主流，这才是最大的失败。

　　相比来看的话，新浪至少还扶植了一个新浪微博这样的产品。虽然新浪微博的市值已经远远高于母公司新浪，甚至是新浪的三倍之多。但这也为新浪拿到了移动互联网的门票。

　　新浪这样的企业，占据了很好的时代，却也错过了机遇，自从微博以后，新闻再也没有推出更有影响力的产品。在移动互联网进入直播和短视频时代后，新浪同样没能跟上时代的节奏。

　　新浪退市之后

　　考虑到新浪在过去15年里每年都是盈利的公司(不包括市值未实现的投资收益/亏损)，它和互联网行业的大多数公司一样，产生了巨大的现金流。

　　从财务数据上看，新浪近几年的收入和利润比较稳定，2018年的营收和非通用准则下净利润为20.98亿元美元和2.27亿美元，2019年的数据为21.53亿美元和2.33亿美元。

　　在过去四年里，新浪平均每年创造了超过4亿美元的运营现金流，相当于每股近6美元。这使得该公司可以投资于新业务，比如其非常成功的微博子公司，或者回购股票，比如2018年8月宣布的最近的5亿美元。在过去的一年里，新浪的基本股份通过回购减少了3.2%。

　　数据来源：新浪财报

　　新浪拥有微博46%的股份和72%的投票权。按照新浪微博目前84.7亿美元的市值计算，这部分股份价值39亿美元。目前的预期收益为18倍，对于一家年增长率仍超过20%的公司来说，这个数字算不上过高。因此，新浪在微博的股份没有被夸大。

　　此外，新浪还向自己的股东分发了总计超过1420万股的微博股票。最近一次分配是在2017年，当时分配了714万股——每持有10股新浪股票，股东得到1股微博的股票。按照微博目前的股价，这些股息实际上相当于7.5亿美元的特别股息。

　　如今的互联网时代，对于门户网站的看好程度已经大不如前。资本和市场的表现，早已对新浪逐渐失去了信心。而此番新浪推动私有化，也正是意图“重振旗鼓”的表现。

　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示，新浪私有化与其自身业绩有关系，目前除了微博外，新浪基本没有推出更好的产品，包括直播、短视频等赛道，均缺乏亮点，这样的情况下在美国资本市场实际处于不利位置。

　　他认为，基于目前不算高的市值，新浪退市后有希望获得更大自由度，为多元化布局获得一些想象空间。包括新的上市地或新的业务模块。此外，今年中概股在美国资本市场遭遇的信任危机也是新浪决定退市的背景之一。

　　目前仍不清楚新浪私有化后未来的去处。不过，考虑不少在美上市的中国企业先是私有化，然后在本土证交所重新上市，估值要高得多，这种可能性确实存在。以下是三家从美国证交所私有化、价值数十亿美元的企业，然后以更高的价格在中港重新上市：

　　奇虎360:美国私有化93亿美元——目前中国市值620亿美元

　　迈瑞医疗(300760,股吧):美国私有化33亿美元——目前中国市值220亿美元

　　无锡药明康德(603259,股吧):美国私有化33亿美元——目前中国市场市值达到216亿美元

　　不远的将来，在新浪退市之后，曹国伟将把这家具有活化石意义的公司带往何方？或许，登陆科创板甚至A股将是一个很有潜力的选择。

　　毕竟，连大妈们都在说，牛市马上就要来了。

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