投资要点
　　【核心组合】
　　三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、杭叉集团、安徽合力、中国船舶、中船防务、汇川技术、杭氧股份、中国中车、晶盛机电、北方华创、涛涛车业、中际联合、亚星锚链、罗博特科、上海沿浦、杰瑞股份、微导纳米、双环传动、五洲新春、英杰电气、华测检测、海天精工、巨星科技【最新关注】
　　中国通号、华通线缆、山推股份、华辰装备
　　【上周报告】
　　【工程机械】上海发布国二更新补贴征求意见稿，期待更新周期启动【人形机械人】特斯拉股东大会临近，期待人形机器人板块迎密集催化【农业机械】新三年农机补贴政策发布，“优机优补”推动行业头部趋势集中【核心观点】
　　【工程机械】5 月挖掘机内销同比增长29%，海外与国内有望共振1）据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024 年5 月销售各类挖掘机17824 台，同比增长6.04%，其中国内8518 台，同比增长29.2%（超CMI之前的预期——19%的增速），连续3 个月正增长；出口9306 台，同比下降8.92%。
　　2024 年1-5 月，共销售挖掘机86610 台，同比下降6.92%；其中国内45746 台，同比增长1.81%；出口40864 台，同比下降15.1%。2024 年5 月销售电动挖掘机7 台（6 吨以下2 台，18.5 至28.5 吨级4 台，40 吨以上1 台）。
　　2）2024 年5 月17 日，央行发布三条重要公告：1）首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%；2）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；3）下调个人住房公积金贷款利率0.25 个百分点。
　　3）住建部：更新淘汰使用超过10 年以上的建筑施工工程机械设备。住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》，特别提及建筑施工设备，要按照要求更新淘汰使用超过10 年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备，包括挖掘、起重、装载、混凝土搅拌、升降机、推土机等设备（车辆）。鼓励更新购置新能源、新技术工程机械设备和智能升降机、建筑机器人等智能建造设备。江苏推动大规模设备更新和消费品以旧换新“行动方案”：有序推进装备再制造和梯次利用。提升汽车零部件、工程机械、机床、办公信息设备产品等再制造水平。预计2024 年国内更新需求有望触底，进入上行周期。
　　4）上海发布“国二”机型更新补贴征求意见稿，期待工程机械国内更新周期启动4 月28 日，上海市率先发布了关于公开征求《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》（征求意见稿）意见的公告，明确了上海地区国二非道路移动机械更新补贴的具体管理办法，《征求意见稿》同时提到了国四场内车辆更新补贴的相关条款。政策有效期至2026 年12 月31 日。
　　更新补贴支持范围为报废国二非道路移动机械或国四场内车辆，且购置新能源机械（不含农业机械），并在上海本市完成新能源机械申报登记的所有人。更新机械应与报废机械为同类机型。
　　5）中国工程机械复苏三部曲——更新周期启动、内需改善、出口市占率提升更新：行业国内周期有望筑底向上，大规模设备更新行动方案落地，更新周期有望启动。按8-10 年为更新周期测算，预计2024 年挖掘机更新需求有望触底。
　　内需：房地产政策持续利好，万亿国债加大基建投入，预计2024 年国内需求有望逐步改善。2024 年1-4 月房屋新开工面积/基建投资/采矿业投资/水利管理业投资累计同比增速分别为-24.6%/7.8%/21.3%/16.1%。
　　出口：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升。《平台国际》发布2023 年全球高空平台企业排行榜，徐工/鼎力/中联位列全球第3/5/7 位。2024 年1-4 月我国工程机械累计出口额165.77 亿美元，同比增长1.9%。2024 年1-4 月我国工程机械累计出口额1177.46 亿人民币元，同比增长7.5%。以三一重工为例，2020-2022年三一重工挖掘机海外市占率分别约为4%、6%、8%。
　　持续聚焦行业龙头：重点推荐徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、恒立液压、杭叉集团、安徽合力、华铁应急；持续推荐三一国际、诺力股份、浙江鼎力、中铁工业。建议关注：山推股份。
　　【人形机器人】特斯拉股东大会临近+国产厂商进展提速，重视人形机器人板块投资机会
　　特斯拉股东大会将于2024 年6 月13 日召开，此前马斯克曾发布“Optimus will beamazing”文字，人形机器人产品有望带来惊喜。据高工机器人产业研究所（GGII）预测，中国在人形机器人赛道的年均增速将高于全球平均水平。2024 年中国人形机器人市场规模为21.58 亿元，到2030 年达到近380 亿元，2024-2030 年复合增长率将超过61%，中国人形机器人销量将从0.40 万台左右增长至27.12 万台。
　　人工智能、新能源车、消费电子、工业机器人等领域龙头厂商加持，预计2024 年人形机器人行业或将进入小批量量产元年，产业化落地进度有望超预期。行业逐步由特斯拉驱动，转向国内、海外厂家双轮驱动、内部政策催化的新阶段。
　　重点推荐：三花智控、拓普集团、鸣志电器、绿的谐波、北特科技、柯力传感、恒立液压、贝斯特、双环传动、博实股份、汇川技术、禾川科技、五洲新春、华依科技等；关注：华培动力、中大力德、步科股份、日发精机、伟创电气、国茂股份、安培龙、埃斯顿、天奇股份、凯尔达等。
　　【光伏设备】行业底部拐点渐行渐近，关注低银耗技术方向的设备机会5 月17 日，光伏行业协会召开“光伏行业高质量发展座谈会”，鼓励光伏行业兼并重组。会议指出“鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制，并将加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度。光伏行业是市场化程度非常高的行业，更宜通过市场化的手段解决目前的行业困境，但也应充分发挥好政府有形之手的作用”。银浆上涨背景下：降银方向的HJT、0BB 技术有望提速。近期SHFE 白银价格已上升至每公斤8300 元左右。HJT 技术：受益于银包铜、电镀铜的工艺匹配，银耗有较大下降空间；0BB 技术：助力光伏电池栅线的银浆耗量使用降低。拥抱新技术变革、新转型，光伏行业短期：随着行业价格的下行，促进光伏设备需求提升。
　　中长期：伴随未来光伏价格和成本持续下降，光伏装机需求有望持续增长。1）新技术：HJT/TOPCon/xBC、钙钛矿、铜电镀、组件设备等；2）新转型：向泛半导体平台型公司转化。推荐晶盛机电、迈为股份、罗博特科、金辰股份、弘元绿能、奥特维、捷佳伟创、英杰电气、帝尔激光、高测股份、汉钟精机；持续关注亚玛顿等。
　　【工业气体】气体需求不足，工业气价跌多涨少据卓创资讯工业气体微信公众号，6 月6 日气体价格：液氧：461 元/吨，环比涨1.3%，同比降5.1%；液氮：466 元/吨，环比涨1.3%，同比跌20.8%；液氩：1036元/吨，环比跌0.4%，同比跌10.3%。推荐杭氧股份、中船特气、广钢气体、和远气体、华特气体、侨源股份、凯美特气、陕鼓动力、福斯达。关注昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、至纯科技、正帆科技、蜀道装备、中泰股份、中巨芯等。
　　【轨交装备】2024 年动车组首次招标启动，合计165 组超去年全年国铁采购平台5 月10 日发布招标公告，拟采购165 组复兴号动车组。对比2023年首次招标数量103 组，增加了62 组，首次招标数量同比增长60%，总量超去年全年（164 组），轨交装备景气持续。2023 年铁路固定资产投资增长7.5%，预计2024 年铁路固定资产投资有望突破8000 亿元。推荐中铁工业、天宜上佳、永贵电器，持续关注中国中车、中国通号、时代电气、铁建重工、铁科轨道、思维列控等。
　　【油服设备】油价高位震荡，全球油气市场景气持续、国内能源安全驱动资本开支，油服设备需求有望维持高景气。
　　根据标普全球（S&PGlobal）《全球上游资本支出研究报告》预测，2023 年全球上游勘探开发资本开支为5678 亿美元，同比增长10.6%；2024 年全球石油需求持续增加，石油公司将持续加大油气开发力度，尤其是超深水油田开发和非常规油气开发，预计全球上游勘探开发资本支出约6079 亿美元，同比增长5.7%。
　　2024 年3 月，国家能源局发布《2024 年能源工作指导意见》，明确坚持把保障国家能源安全放在首位，原油产量稳定在2 亿吨以上，天然气保持快速上产态势，强化化石能源安全兜底保障，深入研究实施油气中长期增储上产发展战略，加大油气勘探开发力度，推进老油田稳产，加快新区建产，强化“两深一非一稳”重点领域油气产能建设。
　　推荐杰瑞股份、华通线缆，关注中海油服、海油工程。
　　【半导体设备】全球半导体设备行业回暖，我国先进制程加速推进根据SEMI 预测，预计全球12 寸晶圆厂设备投资将在2025 年增长20%至1165 亿美元，2026 年增长12%至1305 亿美元，全球半导体设备有望进入新一轮上行周期，国内半导体设备受益于先进制程扩产。当前我国光刻机、涂胶显影、离子注入、部分检量测设备国产化率仍较低，国产替代进程持续推进，以北方华创、中微公司为代表的国内龙头厂商在手订单/合同负债储备充足，业绩成长性/确定性兼备。重点推荐：1）平台型设备龙头，受益于规模扩产：北方华创；2）存储扩产受益：中微公司、拓荆科技；3）从0 到1 高弹性：微导纳米、精测电子、芯源微等。
　　【锂电设备】商务部、财政部等7 部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》商务部、财政部等7 部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》。此次汽车以旧换新政策包括两类，一类是报废更新，另一类是置换更新。中央财政与地方政府联动，安排资金支持汽车报废更新，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。对报废燃油乘用车并购买燃油乘用车的，补贴7000 元，对报废燃油或新能源乘用车并购买新能源乘用车新车的，补贴1 万元。预计此轮报废换新可为国内市场带来100万-200 万辆左右增量规模，约占国内乘用车市场份额4.5%-9.1%。
　　从锂电产业链的排产情况来看，从2023 年12 月到2024 年3 月基本呈现“V”型的反转结构。根据高工产研锂电研究院（GGII）数据，2024 年1-2 月，动力电池排产数据普遍下滑，预计2 月份锂电池产能利用率在35-45%，三元材料产能利用率35-45%，铁锂材料产能利用率25-35%。从个别头部电池企业3 月的排产指引来看，复苏态势十分强劲，甚至出现环比2 月排产上升70-80%的增长。这也意味着，部分电池企业的产能利用率有望达到70%以上。推荐锂电设备龙头先导智能、骄成超声；最新关注璞泰来、道森股份、瀚川智能；持续关注斯莱克、海目星、利元亨、杭可科技、联赢激光。
　　【风电设备】1-3 月风电新增装机15.5GW，同比增加5.09GW1）国家能源局发布1-3 月份全国电力工业统计数据，1-3 月份，全国新增发电装机容量6943 万千瓦，同比增加1342 万千瓦；其中，风电装机容量1550 万千瓦，同比增加509 万千瓦；太阳能发电装机容量4574 万千瓦，同比增加1208 万千瓦。
　　2）4 月8 日，国家发改委发布《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》。文件明确，支持规模化规范回收站点和绿色分拣中心建设，以及废钢铁、废有色金属、废玻璃、废橡胶、废旧汽车、废旧电池、废弃电器电子产品、废旧纺织品、退役风电光伏设备等废弃物循环利用。支持退役设备再制造。推荐中际联合、亚星锚链、三一重能、日月股份、新强联、长盛轴承、五洲新春，关注运达股份、东方电缆、海力风电、明阳智能、杭齿前进、盘古智能等。
　　【通用设备】5 月中国制造业PMI 为49.5%，生产指数为50.8%，仍高于临界点，制造业景气度有望回暖。推荐海天精工、华中数控、欧科亿、华锐精密；关注汇川技术、海天国际、伊之密、豪迈科技、中钨高新、科德数控、纽威数控、国盛智科、创世纪、沃尔德。
　　【检验检测】近期，全球前三大检测机构SGS、Eurofins、BV 相继发布2023 年全年业绩情况，2023 年营业收入均实现7%以上增长，SGS 的营收规模依旧稳居全球检测行业第一
　　1）SGS2023 年实现营业收入542.26 亿元，同比增长8.1%。2）Eurofins2023 年实现营业收入509.18 亿元，同比增长7.1%（除COVID-19 检测和试剂收入）。3）BureauVeritas2023 年实现营业收入458.60 亿元，同比增长8.5%。（均按2024 年2 月27 日汇率测算）
　　推荐华测检测、苏试试验、安车检测；持续关注谱尼测试、广电计量、国检集团。
　　【消费升级/海外出口】2024 年4 月PPI 边际承压；看好国内复苏，2024 年海内外库存周期有望共振
　　内需：信贷数据、PPI 等先行指标有望触底回升，下游补库在即看好，2024 年泛消费链复苏。2024 年4 月，中国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.5%。
　　细分行业固定资产投资向好：食饮、纺服、文娱等细分产业下游固定资产投资完成额向好，房地产竣工面积企稳回升，地产后周期边际改善。
　　出海：海外需求预计呈现前低后高走势，北美消费品补库需求有望率先开启。海外需求保持韧性：海外流动性宽松在即，2 年美债收益率有望见顶回落，2024 年3 月密歇根大学消费者信心指数为79.4。推荐涛涛车业、巨星科技、春风动力、浙江鼎力、宏华数科、永创智能、弘亚数控、乐惠国际、大丰实业。
　　风险提示：1）基建及地产投资低于预期风险；2）原材料价格大幅波动风险；3）中美贸易摩擦加剧风险。
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