8月14日,蓝思科技(300433)公告称,公司于当日召开2018年第3次临时股东大会,审议《关于向下修正可转换公司债券转股价格的议案》,最终,该议案获得超过2/3的赞成票,成功通过股东大会审议。调整后的“蓝思转债”(123003)转股价为16.08元/股。

公开资料显示,蓝思科技于2017年12月8日公开发行了4,800万张可转换公司债券,每张面值100元,发行总额48亿元,并于2018年1月17日起在深交所挂牌交易,债券简称“蓝思转债”,债券代码“123003”,初始转股价为36.59元/股。

5月21日、6月26日,因相关股权激励及年度分红事项导致股份变动,蓝思科技分别对“蓝思转债”转股价进行过两次调整,目前,“蓝思转债”转股价为24.18元/股。

可转债的特点是向下有债底价值保护,向上有跟随股价上涨的弹性,是攻守兼备的投资品种。自1992 年首只可转债宝安转债上市以来,A股可转债市场已经走过了 25 年,从历史数据来看,大部分转债实现了换股退出,实现正收益。

2017 年四季度以来,随着可转债网上发行施行信用申购,A股可转债市场迅速扩容。根据 Wind 数据统计,2017 年可转债发行家数 23家,募集资金 602.7 亿元,同比增长 166%。截至 2018 年 8 月 7 日,可转债发行家数 44 家,募集资金 716.5 亿元,已超过去年全年的募集资金规模。

长江证券认为,可转债市场的快速扩容对转债估值造成短期压制,目前的正股价格持续走低,因此各转债相应的转股价格不高,但是从中长期来看,目前正是投资可转债的良好机会

蓝思科技股价8月13日收盘报收12.12元/股,相比于此前的转股价,下修后的转股价与正股价相差并不是很大,随着市场回暖,这个差距将进一步被缩小。而随着下半年业绩向好、估值逐步回升,“蓝思转债”的投资价值或将逐步显现。

行业周期性波动明显 蓝思科技下半年或迎业绩爆发

从蓝思科技的业绩表现来看,2018 年上半年,在消费电子产品市场需求整体较为乏力的情况下,蓝思科技仍然稳健运行,发展良好,其7月13日发布的业绩预告显示,预计公司上半年归属于上市公司股东的净利润为4.35亿元-4.98亿元,比上年同期上升40%-60%。

作为全球消费电子产品防护玻璃行业的领先企业,蓝思科技顺应去金属化趋势,玻璃盖板出货加速,公司多元化布局贡献了新增量。蓝思科技董秘彭孟武近日在接受机构集体调研时表示,下半年的新产品已经开始生产、交货。加上目前市场处于4G逐步向5G迈进的起始阶段,下半年随着新机种的出现,会引发新一波购机热潮。公司对下半年充满信心,2018年营业收入要较上年增长30%、净利润较上年增长35%的年度经营目标没有变化。而从蓝思科技2017年年报来看,受行业周期性波动影响,下半年才是其产销旺季。 去年公司净利润一季度,二季度分别为2.2亿元及9048万元,而三、四季度则分别为5.81亿元及11.53亿元,下半年的净利润是上半年净利润的5.5倍。

智能手机市场回暖 拉升供应链企业下半年业绩

从中国信通院近期发布的数据来看,2018二季度,中国智能手机市场出货量回升到1亿部以上,并且前五大手机厂商市场份额上升到90%,总体来说上半年国内手机出货量有所企稳,消费电子行业基本面有所改善。

分析人士称, 2018年一季度,国内市场智能手机销量同比下滑主要受去库存影响,随着安卓阵营自3 月下旬起集中发布年度旗舰新机,带动供应链二季度开启新一轮备货周期;iPhone 一季度全球市场销量超5200 万台,系列机型市场欢迎程度依然保持领先地位,苹果将于三季度发布iPhone 新产品,通过产品组合和定价策略的调整,iPhone 在旺季的销量有望回到高水平;基于两大阵营新机发布节奏,18 年旺季有望比17 年提前到来。此前A股消费电子板块对一季度出货量下滑和国际关系变化的利空已基本反应充分,当前估值安全边际高,二三季度新机拉货有望对供应链公司业绩产生拉升作用。

当前,智能手机存量市场呈现三大结构性变化趋势:集中度持续提升、销售单价持续提升、海外市场提升空间大,长期来看,5G 时代有望进一步拉动核心射频器件及相关零部件升级,供应链公司持续成长可期。像蓝思科技这样,深度参与领先品牌高端机型创新的供应链公司有望实现持续成长。

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