MEMS麦克风市场资源大量集中在头部企业，敏芯股份要开拓市场势必需直接挑战相关企业，其能否成功保持业绩增长态势仍是未知数

　　《投资时报》研究员 时雨

　　同行见面，分外眼红。

　　今日将走上科创板上市委员会审议会议的苏州敏芯微电子技术股份有限公司（下称敏芯股份），就遭遇了如此状况。

　　资料显示，敏芯股份是一家以MEMS传感器研发与销售为主的半导体芯片设计公司，主要产品线包括MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器。MEMS传感器产品广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、智能家居等消费电子产品，同时也逐渐在汽车和医疗等领域扩大应用。

　　目前，已使用敏芯股份产品的品牌包括华为、传音、小米、百度、阿里巴巴、联想、索尼、LG、乐心医疗(300562,股吧)、九安医疗(002432,股吧)等。

　　受到多家上市公司青睐并入股的敏芯股份，却与同行歌尔股份(002241,股吧)发生诉讼纠纷。就在敏芯股份递交招股说明书的前几个月，同为MEMS传感器制造公司的歌尔股份（002241.SZ）围绕多项重要产品专利权的归属问题与敏芯股份产生了难以调解的矛盾，并要求后者赔偿共计1000万元。

　　这也并非首例科创板上市公司遭竞争对手起诉，传音控股（688036.SH）曾在上市前夕遭到华为起诉索赔2000万元，晶丰明源（688368.SH）在上会前夕遭竞争对手专利诉讼被临时取消上市审议，最后因实控人兜底承诺“涉险过会”，此次敏芯股份的核心产品专利权遭到起诉，上市前途未卜。

　　受多家上市公司青睐

　　招股书资料显示，截至招股书签署日，李刚合计控制敏芯股份33.92%股权，为该公司实际控制人。而胡维直接持有敏芯股份3.94%股权，梅嘉欣直接持有该公司4.16%股权，三人为一致行动人关系，合计持有该公司42.02%股份。

　　相关资料显示，李刚和胡维在2006年9月至2007年8月期间，均就职于芯锐微电子技术（上海）有限公司，而梅嘉欣则在2007年1月至2007年8月就职于前述公司，此后三人于2007年9月创立了敏芯股份的前身——敏芯有限。

　　值得注意的是，近年来，敏芯股份通过增发、增资、股权转权转让的方式引入了多位机构投资者，尤其是最近一年。《投资时报》研究员发现，多家上市公司先后加入该公司股东行列。

　　招股书显示，多家创投均对该公司表现出友好意向。元禾控股旗下的中新创投持有敏芯股份12.11%，元禾控股是苏州工业园区内一家管理数百亿元基金规模的投资控股企业，而拥有上海国资背景的华芯创投作为公司股东，直接持有敏芯股份12.08%的股份。

　　2019年5月22日，私募基金日照益敏通过受让华芯创投的股份成为敏芯股份的股东，其目前持股比例为3.84%，科创板上市公司传音控股(688036.SH)间接持有日照益敏的基金份额而间接持有该公司股份。而传音控股同时也是敏芯股份下游的终端客户之一。苏州康力君卓股权投资中心作为有限合伙人持有日照益敏6.15%的股权而间接持有公司股权，资料显示，康力君卓是上市公司康力电梯(002367,股吧)(002367.SZ)旗下的投资平台。

　　此外，晶圆制造厂商作为敏芯股份报告期内的前五大供应商之一的中芯国际（0981.HK）间接持有公司股东聚源聚芯的基金份额，截至招股说明书签署日，聚源聚芯持有该公司0.89%股份。

　　另一家科创板上市公司晶丰明源(688368.SH)的实控人胡黎强作为有限合伙人持有湖杉投资9.43%的股权，而后者直接持有敏芯股份2.90%的股权。

　　敏芯股份股权结构图

　　资料来源：公司招股书

　　市场竞争激烈

　　从业绩方面来看，2016年至2018年及2019年1-6月（下称报告期），该公司营业收入分别为7213.69万元、1.13亿元、2.53亿元和1.38亿元，2016年至2018年复合增长率为87.17%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为393.95万元、1527.17万元、6138.37万元和2922.54万元，综合毛利率分别为33.15%、39.50%、44.03%和42.54%，研发费用分别为1002.32万元、1595.12万元、2739.49万元、1910.47万元。

　　不过，《投资时报》研究员发现，目前敏芯股份在产品结构上单一产品收入的占比较高，报告期内，MEMS麦克风的销售收入占主营业务收入的比例分别为89.80%、88.63%、91.22%和89.92%，在2019年略有下降。

　　同时，该公司的综合毛利率水平也在2019年有所下降，敏芯股份在招股书中解释称，智能家居市场逐步成熟，同时智能音箱厂商出于供应链安全和成本管控的考虑，引入了复数其他供应商，导致市场竞争加剧。而MEMS麦克风需求同比下降也让公司产品综合毛利率呈下降趋势。但敏芯股份同时称，同行业可比公司毛利率平均值42.65%，虽高于公司水平，但较2018下降了4.37个百分点，与公司毛利率变动趋势一致。

　　不过《投资时报》研究员发现，敏芯股份在选取同行业可比公司时，并未将歌尔股份和瑞声科技（2018.HK）列入其中。

　　资料显示，敏芯股份的MEMS麦克风产品主要销往国内市场，歌尔股份和瑞声科技可以说是敏芯股份在国内市场最主要的竞争对手。从业绩上看，2019年歌尔股份和瑞声科技分别实现营业收入351.48亿元、181.31亿元，净利润达12.79亿元、22.22亿元，研发投入达到18.07亿元、17.17亿元，综合实力均远高于敏芯股份。

　　据东方财富证券研究所的相关报告显示，截至2017年末，全球MEMS麦克风行业市场集中度较高，其中楼氏（Knowles）的销售额占比约40%，位列全球第一，来自中国的歌尔股份和瑞声科技分别位列第二和第三，其中歌尔股份的销售额和市场份额逐年走高。可见，MEMS麦克风市场的资源大量集中在头部企业，敏芯股份势必需直接挑战这些头部企业，能否成功保持业绩良好增长态势仍是个未知数。

　　敏芯股份、歌尔股份、瑞声科技研发实力对比

　　注：歌尔股份、瑞声科技截至2019年末，敏芯股份截至2019年前三季度

　　数据来源：公司年报及招股书

　　核心产品专利归属存疑

　　除综合实力不及同行并将它们剔除出可比行列外，敏芯股份还与歌尔股份有着专利权之争，并已被后者提起诉讼。

　　资料显示，2019年7月底，歌尔股份向北京知识产权法院提起诉讼，主张敏芯股份、北京百度网讯科技有限公司两方，侵害了该公司三项实用新型专利权，并要求立即停止侵害并赔偿共计1000万元。

　　歌尔股份指控敏芯股份侵犯的三项专利权，分别是“麦克风电路板和MEMS麦克风”“一种麦克风的封装结构”“一种MEMS麦克风”，这些指控项均指向了敏芯股份的核心产品业务。

　　在起诉上述专利侵权的同时，歌尔股份还认为敏芯股份的部分专利权，实际上应该归属于自身。

　　去年11月，作为歌尔股份子公司的北京歌尔泰克科技有限公司（下称歌尔泰克）向苏州市中级人民法院提起诉讼，主张敏芯股份所有的“ZL200710038554.0”发明专利，应该是梅嘉欣在歌尔泰克就职时的职务发明，专利权应当归属于歌尔泰克。

　　诉讼文书显示，作为此案关键人物的梅嘉欣之前曾是歌尔员工，其2004年硕士毕业后就进入歌尔工作，并在2006年底辞职。2007年，梅嘉欣与敏芯股份董事长李刚等人，共同参与了上述涉诉专利技术的研发过程，而这项专利的申请时间也是在2007年3月。

　　敏芯股份招股书披露，梅嘉欣出生于1978年，2007年1月进入芯锐微电子，并在当年9月出任敏芯股份研发副总，目前持有4.16%的股份，与李刚、胡维共同构成公司一致行动人，并出任副总经理职务，同时还担任敏芯股份多家子公司法人代表。在职期间梅嘉欣负责公司各MEMS产品的封装技术以及测试技术研发，主持了MEMS麦克风、压力传感器、加速度传感器等产品的相关封装技术研发。

　　在科创板首轮审核问询回复中，敏芯股份对于歌尔股份的指控并不认可，称该项诉讼涉及的第ZL201020001125.3项实用新型专利，实际上在今年1月12日就已经到期，而其他两项涉诉专利所涉技术，也都属于公开较早的技术路线，均已被无效或部分无效，都不属于行业内的前沿技术。同时其表示，敏芯股份作为行业内新兴竞争者的角色引致传统竞争对手的显著危机感，并因此无法避免传统竞争对手以扼杀竞争、阻碍发行人IPO为主要目的提起的诉讼。

　　不过有分析人士指出，“法律规定，员工从原单位辞职后一年内做出的发明创造，如果与他在原单位所从事的工作相关，则该发明创造的专利申请权以及专利权都应当归属于原单位。对于敏芯股份而言，核心技术涉案，可能会对公司的持续经营性产生较大影响。”

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