全年净利润最多将亏损20亿元以上，超过公司市值四成以上，仅四季度亏损就超过10亿元。1月6日，在WIND电力行业中率先披露业绩预告的金山股份，数据一经公布便“震惊”了市场。

据不完全统计，截至2022年1月6日，共有166家A股上市公司对外发布了最新的业绩预告。经财务部门初步测算，金山股份预计2021年年度归属于上市公司股东的净利润为-18亿元到-20.38亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将减少金额约为18.82亿元到21.20亿元。

而根据三季报，公司前三季度净利润约为-10.19亿元，归母净利润为-9.13亿元。这意味着，仅仅四季度单季度，亏损就高达8.87亿元到11.25亿元。然而，金山股份的股价在这期间却一度翻倍上涨，从2.31元/股上涨至5.06元/股。

截至发稿，金山股份股价单日下跌6.52%，报3.3元/股，较12月20日最高股价5.06元/股下跌34.78%，总市值48.6亿元。6日盘后，上海证券交易所火速对金山股份问询函。

亏损翻倍、股价翻倍

金山股份公告称，经财务部门初步测算，预计2021年年度归属于上市公司股东的净利润为-18亿元到-20.38亿元。据此测算，该公司2021年第四季度单季度亏损高达8.87 亿元到 11.25 亿元，而前三季度的利润亏损总额约为-10.19亿元，这意味着，四季度的亏损几乎是前三季度的总和。

公开资料显示，金山股份成立于1998年，2001年上市，公司注册地址为辽宁省沈阳市苏家屯区迎春街2号。金山控股是国家电力体制改革组建的国有独资发电企业，属于国务院国资委监管的特大型中央企业，主营业务为电力生产、热力生产和供应；与电力相关的煤炭等一次能源开发以及相关专业技术服务。

对于业绩预亏的主要原因，公司称受外部因素影响，煤价同比大幅度攀升，发电、供热成本出现倒挂。在三季度的公告中，这一原因也曾被提及。

事实上，2021年公司曾多次发布业绩预警。在12月10日的2021年度辽宁辖区上市公司投资者网上集体接待日上，该公司副总经理、财务总监、董事会秘书李瑞光表示，业绩下滑的主要原因除了受外部因素影响，公司煤价同比大幅度攀升外，还受煤价持续上涨、煤炭供应紧张影响，在满足保证供电的前提下，公司适时调整开机方式，发电量同比减少。

但四季度利润亏超过10亿元，依旧将投资者打了个措手不及。在金山股份的股吧里，有投资者认为还会继续下跌，有投资者开始猜测公司后续的重组事宜，有投资者认为这是公司在“先抑后扬”，有投资者则斥责公司此前股价大涨是无视亏损的操作。

事实上，从四季度的业绩数据和股价走势来看，确实出现了较大背离。

而从股价表现来看，前三季度股价于3月23日涨至3.28元/股的阶段性高点后回落，而后开始震荡，且再未能突破这一高点。甚至于2020年，股价最高点也仅停留在3.45元/股。然而到了12月中，股价出现大幅突破。

12月13日起，金山股份连续7个交易日股价涨停，从2.57元/股上涨至5.06元/股。按四季度最低股价2.31元/股（11月29日）计算，股价上涨219%。

大股东“见机”减持？

股价急速上涨前后，公司并无宣布任何利好消息。相反，在12月对外公布的37则公告中，关于股价异常波动的公告就多达13则。然而值得注意的是，在12月17日，公司披露了持股5%以上股东集中竞价减持股份计划的公告。

据公告，辽宁能源投资（集团）有限责任公司（以下简称“能源投资集团”）持有金山股份2.88亿股无限售流通股，占金山股份总股本的19.567%。能源投资集团计划于减持公告对外披露15个交易日后的六个月内，通过集中竞价减持不超过2900万股，占公司总股本的1.969%。该集团在过去12个月内减持392.24万股，减持比例为0.266%。

今日盘后，上海证交所对金山股份出具问询函，要求公司就其发电、供热业务收入、成本构成情况，并结合煤炭价格走势、热电产品价格变动情况等，具体说明全年大额亏损的原因，以及前期是否进行充分风险提示。

同时，金山股份还需结合第四季度煤炭价格走势及同比变动、公司原材料采购政策、全年煤炭长协合同签订及执行情况、营业收入端与成本端的采销匹配情况等，进一步说明第四季度亏损规模进一步扩大的原因及合理性，自查是否存在利用不当利润调节损害投资者利益的情形。

此外，金山股份还需公布，业绩亏损是否可能导致公司触及最近一个会计年度经审计期末净资产为并负的退市风险警示情形，进行必要的风险提示，并补充说明公司是否存在经营基本面大幅恶化情况，公司持续经营能力是否存在重大不确定性。

观察到公司股价自2021年12月以来显著上涨叠加股东集中竞价减持计划，金山股份还需核实是否存在有关股东提前知悉相关业绩事项的情形，并就本次业绩预告事项报送内幕信息知情人名单供交易核查。

上市以来最差业绩

就金山股份本身而言，2021年或许是其2001年上市以来业绩最差的一年。

公开数据显示，2001年至2016年，金山股份净利润虽有增有减，但都保持了盈利，2015年以4.94亿元的净利润“登顶”，交出近年来最优成绩单。然而到了2017年，随着煤炭供给侧改革持续深入，公司业绩开始“变脸”。

2016年底，公司还保持有1亿元左右净利润，到了2017年中，净利润亏损达到1.16亿元，年底亏损多达9.79亿元，扣非后归母净利润亏损达到9.04亿元。这一亏损一直延续至2019年底，公司也因连续两年亏损而被ST，股价也因而长期低迷。

2020年，金山股份虽然以净利润5481.15万元止亏，但扣非后的归母净利润依旧为-4603.28万元。进入2021年，金山股份业绩再次下滑，上半年实现营业收入32.19亿元，同比减少6.13%；营业利润亏损-3.56亿元，同比减少453.71%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损3.16亿元，同比减少405.39%。

具体到业务，不论是发电量还是售热量都在下跌。根据半年报的数据，公司2021年上半年完成发电量862394.84万千瓦时，同比减少6.66％；完成上网电量765355.83万千瓦时，同比减少7.5％；售热量完成1332.16万吉焦，同比下降2.51％。

事实上，2021年受到煤炭价格影响，电力行业上市公司业绩出现不用程度的下滑。

以WIND电力指数涵盖的50家上市公司为例，三季度业绩亏损的共有16家，其中12家净利润亏损超过1亿元；包括金山股份在内，三季度净利润亏损超过10亿元的共有3家，分别是京能电力(600578)（-20.25亿元）及华电能源（-15.63亿元）。

而三季度净利润同比下跌的多达37家，其中同比双位数以上下跌的有35家，净利润同比下跌幅度超过100%的多达16家。净利润同比下跌超过200%共有4家，且除京能电力（同比下跌227.4%）和豫能控股(001896)（同比下跌243.37%）外，金山控股三季度净利润同比下跌高达6304.76%。而同比跌幅最大的为华银电力(600744)，去年三季度净利润亏损56.57万元，今年三季度净利润亏损高达8.79亿元，同比下跌155362.07%。

上述情况在2022年是否有所好转？天风证券认为，2022年煤炭价格有望逐步回归理性。政策助力煤炭供给充足，宏观经济企稳保障需求平稳，2022年煤炭供需有望改善，价格逐步回归理性区间。未来随着保供给的政策逐步落实，煤炭产能陆续释放，煤炭供需形势有望进一步好转，并带动煤价逐步下行。同时，2022年发电企业用煤量除进口煤外100%签订长协，且长协煤价锁定煤价的上限850元/吨，从量和价两个层面锁定火电公司发电成本。另一方面，随着电价上浮政策的落地，新一轮电价市场化改革开启，预计后期各省份电力市场化交易电价上涨幅度或将持续高位，火电企业利润有望修复。

国泰君安也在研报中表示，当下制约火电资产估值的因素已改变，火电资产理应获得价值重估。而从成长性看，火电企业转型迫切，火电转型企业新能源装机增速有望比纯新能源企业更高。

中信证券研究部首席公用环保分析师李想也表示，尽管基准价格上调幅度明显，但随着火电全电量进入市场且市场交易电价的价格区间放宽至基准价格的20%，电价上涨已经能够覆盖煤价上涨影响，预计煤电行业在2022年将重新恢复盈利能力。