01
明明新能源已熄火几天，但ST平安还是继续跌，今天终于大涨3.57%，算是出了口气，做了回人。
中国平安今日股价走势
但，过去大半年，ST平安一路跌跌不休，力哥推荐的恒生互联跌了22%，就天天被无数人“灵魂追问”，你浓眉大眼的ST平安，居然从94块一路跌破60块，快跌掉40%了……
中国平安近半年股价走势
今天大涨后，还在60块下方，都跌回2018年了！
中国平安近3年股价走势
相当于过去两年多的白马牛市行情，ST平安股东炒了个寂寞，持有至今还亏的！
问：70块以下的平安值得珍惜吗？
答：还是先珍惜女朋友吧……
由于监管政策和行业自律要求，力哥平时不怎么深入聊个股，但以ST平安为代表的银保地“三傻”，一直死气沉沉，看得人捉急，这两天悲愤舆情达到高潮。
雪球上有个热帖：
作者35岁失业，人到中年，无一技之长，生活日渐困顿，靠年轻时攒的积蓄，前两年做股票多少赚了点，但今年亏了20万。
除了最惨的平安，他也知道行业分散，价值投资，长线买蓝筹，所以还买了兴银、万科、伊利……但没一个能救他。
孩子要读书，老人要看病，眼看自己也快老了，却口袋空空，呜呼哀哉！
他感叹，穷人翻身太难了。
因为穷，年轻时不得不透支更多体力赚钱，身体早早垮掉，又没保险意识，攒下的钱都看病用了。
他总结说，自己赌错了国运，如果当年买的是宁德之类的大牛股，现在压力会小很多。
宁德时代过去3年股价走势
听完他的故事，我也怪难受的。
穷人自古翻身难，但把投资失败教训总结为“赌错国运”，显然错了。
要赌国运，就应该买指数。
巴菲特早说了，买指数就是买国运。
指数本身就有优胜劣汰，纳新吐故的机制，不怕踩雷。
就算没选到双创50，选个沪深300，甚至上证50，哪怕今年蓝筹跌这么惨，但从2019年开始算，也涨了52%，年化近20%，总比ST平安不涨反跌好吧？
上证50指数2019年至今走势
他真正的错误，是妄图通过自己投资个股，跑赢指数，获得超额收益，但他的专业投资能力，配不上这个追求。
中国国运没问题，是你投资眼光和逻辑有问题。
很多理财萌新、年轻人、激进型投资者、想快速致富的赌徒，不屑于力哥反复强调的“普通人炒股不如买基金”的建议，非要自己下场搏杀，说到底就是过于自信，总觉得自己眼光好，能跑赢大盘，跑赢基金经理。
事实如何呢？
02
既然聊到平安，我就以平安为例，说说我的看法。
过去几年，中国不知多少专业机构大咖和民间大V小V，一致看好平安，鼓励粉丝长线持有。
主要理由有四：
一、平安有金融全牌照，起步最早，起点最高，是中国最有可能成为金融航母的巨无霸（巴菲特公司主营业务就是保险）；
二、平安是中国最知名的保险公司，品牌溢价最高，马太效应显著；
三、平安业绩一贯良好，稳得一批；
四、从美国经验看，中国保险业未来还有巨大发展空间，平安还有很大潜力。
前三条，和茅台(600519)差不多，最后那条，茅台都望尘莫及，都说以后喝白酒的年轻人会越来越少。
中国就这么几家上市险企，连一个指数都凑不齐，很多看好保险业的投资者，会放弃金融ETF、证保ETF，直接重仓平安，代替保险业，甚至整个金融业的配置。
但原本集万千宠爱于一身的“保险茅”，怎么突然就遭人嫌了呢？
马克思说：哲学家用各种方法解释世界，但问题是改变它。
力哥说：股评家们用各种理论解释股票涨跌，因为我们无力改变……
所以事后解释，多少有玄学成分，是非难断，我也一样事后诸葛亮，就这么一说，不一定对，大家也就一听。
最常见的解释，说平安保费收入不行。
一是受疫情影响，面对面交流少了，起步最早的平安又养了庞大代理人队伍，大量保单要靠陌生拜访，导致收入大减。
二是受互联网保险持续冲击。
都说“买平安保险不如买平安股票”，因为平安品牌溢价高，利润率高，主推的产品不太能打，都是些坑爹的万能险分红险。
以前线下销售，信息高度不对称，很多人情保单稀里糊涂就买了。
这几年天天被我们这种理财自媒体揭画皮，小贝带领的训练营团队更是以“劝退XX保单”为最大教育使命和工作成就。
以平安为代表的这几家上市险企，都是老资格玩家，存量大，转型难，面对互联网保险低价、透明、服务还不差的降维打击，就很难被市场追捧。
第二种解释是，平安投资能力不行。
这两年连续踩了一堆雷，比较有名的像华夏幸福(600340,股吧)、方正。
华夏幸福近些年股价走势
还有第三种解释，就更玄乎了，叫“中国特色国情”。
谁规定美国走过的路，中国一定要重走一遍？
美国人均GDP/老龄化到这个水平，保险业渗透率到这个地步，谁说中国也会这样？
这种解释，相信的人，有一套能自圆其说的理论，比如其他某些领域，中国就和美国不一样，毕竟我们的体制、文化、民族性格也的确和美国差很大。
不相信的人，也能有一套驳斥理论，比如某些领域，就是跟着美国走，是经济学一般规律，你还真别犟……
03
不管怎么解释，一个事实毋庸置疑：市场上大部分投资者，或者说大部分资金，不看好平安。
今天参加了个饭局，有个做私募的朋友总结他的投资理论，我觉得挺有启发，给大家分享下。
他认为，股票长期涨跌，归根到底要看基本面，要想投资长赢，就得做坚定的价值投资者。
问题是，不同时代，对价值投资的理解和定义也不同。
价值投资1.0时代，是格雷厄姆时代。
那是什么时代？
1960年代前，大量市场信息不透明，别说小散，连机构投资者都很难拿到完整第一手数据，所以才有到企业门口和保安聊天套取信息，然后再回家拼命计算，发现宝藏的传奇故事。
这些故事，后来巴菲特也说过，什么在地上捡可乐瓶盖，这套投资思维方法建立了，后来就成了股神。
都是很神奇的儿童财商教育案例。
但美国进入1970年代（真正意义上的现代社会）后，再简单看PE、PB捡便宜货，很难了。
这就是价值投资2.0时代，即巴菲特时代。
那位朋友说，巴菲特说自己是80%格雷厄姆+20%费雪，这是谦虚，因为他年轻时给格雷厄姆做学徒工，要体现对老师的尊重，实际上巴菲特后来赚大钱，主要理论是80%费雪+20%格雷厄姆。
也就是格雷厄姆那套经典价投理论，到巴菲特时代，不好使了，所以他才喜欢用自由现金流量折现法，给企业估值。
后来芒格在《穷查理宝典》中也承认说，以超低的价格捡便宜货（平庸的公司），不如以公道的价格买伟大的企业。
但那位朋友说，最近10年，全人类进入信息大爆炸的信息革命时代，完整的第一手信息，能在第一时间，无时差在全世界传播，基于大数据的云计算能力远超人脑，巴菲特改良过的那套价值投资2.0玩法也不行了。
他把价值投资3.0时代，命名为“高瓴时代”。
哈，这个争议可能有点大，高瓴虽然很牛，但张磊年龄远没到盖棺定论。
04
高瓴时代价投，不能再用“业绩好，估值低，买买买”这种2.0时代的玩法，核心思想七个字：基本面趋势投资。
张磊说，很多时候，基本面投资也是趋势投资，要看行业的基本面或经济的周期性，本质上也是博弈性的，所以要学会与市场和解，与自己和解。
我年初写过一篇文章，《过完年，我准备推倒重来》，说我去年对过去一直信奉的经典价投理论（低估买入、中估持有，高估卖出，长期坚持，肯定赚钱）进行过深入反思，发现现在的市场逻辑，很难用过去理论套用，低估可以三五年长期低估，高估也可以三五年长期高估，所以我决定对自身投资体系进行一次改良升级。
注意，是改良升级，不是全盘否定，就像张磊说的，我是价值投资，当然看基本面，但也看大趋势，世界不是非此即彼的。
与市场和解，与自己和解，这也是力哥这几年反复说的——《与世界和解》
别太轴，总觉得自己的理论最完美，自己的坚守最可敬，市场不懂我，是市场错了，我绝不能放弃。
用这套理论解释市场，可能更有说服力。
平安、万科、三一、格力们的确都是很优秀的股票，估值也很低，但普遍缺乏成长性。
这个时代，为什么认为成长比价值更重要？
因为09年以来，全球货币超发，钱越来越不值钱，不管穷人富人，投资都越来越激进，因为要跑赢央妈印钞机，太难了！
去年疫情期间，全人类面临巨大的威胁和不确定性 ，这时，带有业绩增长高确定性的成长股，就特别受欢迎，赢得估值高溢价。
比较典型的，就是各种行业茅。
今年春节，消费全面复苏，央妈又在持续收紧流动性，疫情带来的抱团白马狂欢，就很难持续下去了。
但资金依然没流入低估价值股，而是去了确定性差一点，但成长性更好的科技股。
最典型的就是双创50。
为什么宁德会成为最炙手可热的“新茅台”？
因为宁德所代表的新能源，是人类目前能预见到的，未来10年最有可能持续飞速成长的新兴行业。
追捧茅台，因为在业绩高确定性的股票中，它成长性也不错，每年20%增速，真香~
追捧宁德，因为在业绩高成长性的股票中，它确定性也不错。
去年净利润增速30%，今年50%，说明作为行业巨无霸，它不仅在持续成长，还在加速成长，大家看中的是这个加速成长的趋势。
这个趋势能保持多久？
看“造车新势力”方兴未艾的样子，你猜？
宁德们有没有泡沫？
用价投2.0视角看，当然有，非常大，千万别碰，丫根本不算投资，叫投机炒作！
那宁德们的泡沫啥时候破？
不知道。
如果宁德未来几年业绩，能继续50%、70%、100%持续加速增长，眼下估值堰塞湖就会被快速消化，导致股价继续涨，估值继续飞，用历史PE/PB分位点理论看，可能很多年等不到一个低估买点。
哪天宁德增速大幅下滑，高估值就崩了。
所以ST平安们不受待见的原因就很明显了。
缺乏成长性，市场不买单。
不仅要看基本面，还要看未来大趋势，哪怕眼下估值高一点也可以买，这个观点也融入了我上月写的《推荐几只股票》里。
这也是上周央妈降准，我说利好股市，但不利好三傻的根本原因。
当然，以上只是解释市场的一种逻辑，你完全可以不认同，继续坚守平安，坚守你认可的经典价值投资。
也有可能，我说的全是错的。
本文首发于微信公众号：力哥理财。文章内容属作者个人观点，不代表本站立场。投资者据此操作，风险请自担。