作者|南无小僧
数据支持|勾股大数据
宁德时代(300750,股吧)29日公告，拟总投资390亿建设/扩建三大基地，对应约130gwh新增产能，资金来源为企业自筹，宁德这次扩产大幅提速，继续超市场预期。
拆分来看，1）江苏时代，一期二期合计10gwh已经投产，三期投资74亿拟建设产能24gwh。此次新增120亿投资建设四期，预计规划产能40gwh。2）四川时代，一期投资40亿规划产能12gwh，此次公布扩建项目投资100亿，预计新增产能规划30gwh。3）福鼎基地新增一二期，投资170亿，预计规划产能约60gwh。
规划产能增加3-4倍，公司目前7大主要基地包括宁德章湾区（东桥/湖东/湖西）、宁德车里湾、宁德福鼎、溧阳基地、四川和青海基地、德国工厂，合计规划产能接近400gwh；考虑目前合资产能，公司产能规划近500gwh，在全球电池企业中规划产能最大（lg规划2023年产能达到230gwh）。20年底公司产能120gwh（独资100gwh），21年底预计扩至190gwh左右。此前定增3个项目加车里湾基地，此次再扩溧阳四期、宁德福鼎项目，到2025年规划产能将接近500gwh，满足公司在手订单需求，可支撑公司保持全球30%以上份额。
宁德时代扩产加速，是因为要满足动力电池未来5年复合40%+的增长需求，尤其是从今年开始，各大汽车厂商纯电动化平台密集推出，新产品周期带动电动车toc端需求爆发，导致锂电池需求集中爆发，为了满足订单需求，宁德时代今年也是大规模招标，叠加此次公告大规模扩建计划，为后续产能打下基础。
而此次扩产对行业的震动不小，预期其他电池厂为了保持市场份额，也将开启扩产竞赛，背后最大的受益方是锂电设备，锂电设备明年或将供不应求，并且此轮扩产由真实需求拉动，扩产的电池厂比此前更高，订单执行更有保障，明年将是锂电池扩产大年。
国内政策刺激叠加消费驱动，2021年持续高景气度
我国目前新能源汽车渗透率仅为4.60%，距离《新能源汽车产业发展规划2021-2035年》规划的2025年20%销量占比相距甚远，潜在成长空间巨大。根据中汽协数据统计，截至2020年10月我国新能源汽车销量为90.1万台，同比下降7.1%。过去“补贴退坡+爆款车型断档”是目前国内新能源汽车销量面临的最大难题，伴随2020年下半年自主品牌车型以及特斯拉、大众MEB等新车型的推出，新能源汽车实现产销端双双反转，逐步走上中长期成长阶段。《新能源汽车产业发展规划2021-2035年》规划要求2025年新能源汽车销量要达到20%，预计需达到500万辆以上。
伴随动力电池成本下降，消费级乘用车平价在即
伴随动力电池成本下降以及能量密度提升，消费级乘用车逐步接近平价。过去新能源汽车成本较高的原因主要在于电池成本居高不下，伴随电池售价下降其在整车成本中的占比逐步降低。
宁德时代是我国动力电池的领跑者
2020年Q1-Q3国内实现动力电池装机量约34.15GWh，公司实现动力电池装机18.25GWh，市占率达到47.57%，位列行业第一。
从当前各大锂电厂商产能规划来看，除LG化学外，宁德时代位于全球第二水平，将有效配套下游大客户产能释放节奏。国信证券(002736,股吧)认为，预计CATL2020年底产能将达到84.5GW，2023年将超过200GWh，产能投放处于高速增长期。其竞争对手中，LG化学产能扩张最为激进，根据其2020Q3电话会议显示LG化学2020年底预计拥有产能120GWh，同时公司计划在欧洲、美国工厂再扩产能2023年底扩至的260gwh。松下、三星SDI及SKI产能扩张速度按次序排列。
宁德时代扩产能，最大受益方是谁？
宁德时代今年四季度大规模招标叠加此次公告大规模扩建计划，其他电池厂或将开启扩产竞赛：1）下游景气度高企电池厂本就要扩产；2）担心与宁德时代的差距进一步拉大；3）其他电池厂担心明年拿不到设备公司的产能。明年锂电设备或将供不应求，设备公司直接受益。并且此轮扩产由真实需求拉动，扩产的电池厂比此前更高，订单执行更有保障。判断明年将是锂电池扩产大年，设备需求或将超预期。并且在行业高景气度下，电池厂确认收入将加快。
东吴证券(601555,股吧)表示，据统计，未来几年CATL 新增产能有望达 400GW，设备投资超 800 亿元。重点关注锂电设备龙头公司。除行业需求将超预期外，预计明年设备环节将迎来新一轮洗牌，头部公司份额将扩大，重点关注板块内的龙头设备公司。
相关标的之一：先导智能(300450,股吧)
先导智能：全球锂电设备龙头，拟引入宁德时代作为战略投资者，在宁德时代招标的设备中价值量占比可达到40%，直接受益于宁德时代的扩产。公司近两年保持高研发投入，研发兑现，前道份额扩大，海外客户持续突破，非锂电业务进展迅速，平台化渐成，预计今年订单90-100亿，明年将继续高增长。
预计2020-22年净利润分别为9.3/15.5/21亿，对应PE分别为72/43/32倍。
相关标的之二：大族激光(002008,股吧)
大族激光：中标宁德时代大单，锂电设备新品导入和发展潜力超市场预期。公司近期陆续收到主要客户宁德时代及其控股子公司的锂电池生产设备中标通知，自2020年9月18日至12月底累计中标金额11.94亿元人民币，其中已签署正式订单合同金额为9.50亿元，尚未签署正式订单合同金额为2.44亿元。1）从中标结构来看，本次公司除拿到传统锂电池焊接类订单外，前期已有小批量供应的电池模切设备订单开始放量、占比超30%，此外还导入了热处理设备订单；2）从后续发展空间来看，公司在下游锂电池三十多道工序相关设备已有布局经验，后续品类扩张可期，再综合宁德时代此前公告投资390亿元新项目计划，公司锂电设备业务有望逐步打开发展空间。
相关标的之三：杭可科技(688006,股吧)
杭可科技：锂电后段化成分容设备龙头，在LG化学、SKI等韩系厂商具有较高份额，今天公告与国轩3.7亿（含税）订单，明年将受益于LG化学的海内外扩产、SKI盐城项目、国轩、孚能等项目扩产，存在进入宁德时代供应商体系的预期，明年订单有望高增长。
预计20-22年利润分别为4.3/5.8/7.8亿，对于PE分别为70/52/38倍。
相关标的之四：赢合科技(300457,股吧)
赢合科技：宁德时代前段设备核心供应商，在此轮宁德时代招标中前段涂布、辊压、分切设备份额达到50%以上，中段圆柱卷绕机进入LG化学。此前通过定增，也获得了充沛的资金，前三季度与CATL、比亚迪(002594,股吧)、LG化学、盟固利、ATL、冠宇、中航锂电等新签锂电订单超过20亿元，客户结构和订单质量得到明显提升。
预计公司2020-2022年净利润3.5/4.8/6.2亿元，对于PE分别为52/38/30倍。
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