YEXP

YEXP

普洛药业(000739):毛利率改善逻辑兑现 盈利能力持续增强

来源:互联网
核心观点:
  单季度营收创新高,毛利率改善逻辑兑现。根据公司2023 年一季度报告披露,公司实现营业收入30.86 亿元,同比增长46.83%;实现归属母公司净利润2.39 亿,同比增长57.35%。销售毛利率27.96%,同比增加1.25pct,环比增加5.22pct;销售净利率7.76%,同比增加0.25pct。
  公司毛利率改善显著,后续毛利率改善有望持续。
  三大业务均取得较好增长,预计CDMO 增速显著提升。公司从“起始原料+注册中间体”逐步向“注册中间体+原料药”转型,价值链拓展成效初现,新增CDMO 实验楼已投入使用,产能利用率逐步提升。公司有丰富的生产经验与降成本能力,看好公司拓展自己的生产能力至CDMO 端,不断扩展新增项增长带来业绩增长新动力。
  加大研发投入,强化研发创新。一季度公司持续加大研发投入,研发费用2.02 亿元,同比增长42.14%,技术平台和支持平台建设不断完善,人才队伍培养持续优化,创新能力不断增强;公司加快推进先进产能建设,CDMO 全球创新药服务平台、高活实验室和车间等多个项目正在加紧建设,并将陆续投用,为公司持续高质量发展提供不竭动能。
  盈利预测与投资建议。随着成本项的持续改善,如上游原材料成本、货物运输成本等;同时随着疫情影响因素解除以及宏观环境的变化,抗生素类原料药和兽药类原料药预计2023 年将进一步提升盈利能力,我们认为公司毛利率有望持续逐季提升,预计23-25 年归母净利润分别为12.28 亿元、15.35 亿元、17.98 亿元,EPS 分别为1.04 元/股、1.30元/股、1.53 元/股,对应PE 分别为20.02 倍、16.01 倍、13.68 倍。
  维持A 股合理价值30.89 元/股不变,对应23 年约30 倍PE,维持“买入”评级。
  风险提示。供应链风险、汇率波动风险、监管审查风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表本站立场。投资者据此操作,风险请自担。

【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表本站立场。投资者据此操作,风险请自担。

000739股票