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冰轮环境(000811):盈利能力持续提升 国资直接持股优化运营效率

来源:互联网
事件:公司发布 2023 年年报及2024 年一季报,2023 年公司实现营收 74.96亿元,同比增长22.86%;实现归母净利润6.55 亿元,同比增长53.73%;实现扣非后归母净利润5.66 亿元,同比增长50.49%。其中,2023Q4 公司实现营业收入为19.2 亿,同比增长6.39%;实现归母净利0.9 亿,同比下降6.99%;实现扣非后归母净利润0.32 亿元,同比下降65.51%。2024Q1 实现营收16.35 亿元,同比增长4.46%;实现归母净利润1.22 亿元,同比增长13.78%;实现扣非后归母净利润0.94 亿元,同比减少3.69%。
  高毛利产品占比提升,盈利能力改善。分行业看,2023 年公司设备销售/工程施工分别实现收入65.28/4.94 亿元,yoy+34.32%、-16.56%;其中工业产品销售业务占总收入比重同比提升7.44pct,达87.08%,毛利率同比提升3.94pct,达27.18%,毛利率改善叠加占比提升带动公司整体盈利能力改善,综合毛利率为25.56%,同比提升2.87pct。
  各版块齐头并进,订货持续增长。2023 年,公司制冷主业订货稳步增长,子公司海外订单、工业气体压缩/液化装备、精细化工制冷工艺段等取得突破。国内外看,2023 年公司国外业务收入同比提升33.34%达9.71 亿元,毛利率同比增加4.11pct,达28.26%,较国内25.16%的毛利高出3.1pct。随着2023 年子公司海外确认收入,有望进一步带动毛利率改善。公司深耕冷热设备多年,技术研发步伐稳步前进,2023 年顿汉布什、子公司神舟制冷、冰轮换热的多项技术入围 2023年度山东省首台(套)技术装备及关键核心零部件生产企业及产品名单。进一步增强公司技术实力。
  烟台国丰实现直接持股,资本运营效率进一步优化。公司2024 年4 月26 日发布收购公告,烟台国丰通过国有资产无偿划转的方式获得冰轮环境13.46%的股份,国泰诚丰通过国有资产无偿划转的方式获得冰轮环境9.39%的股份。收购完成后,公司控股股东由冰轮控股变更为烟台国丰。烟台国丰控股股东和实控人均为烟台国资委,通过此次无偿划转,实现了烟台国丰直接持有上市公司股份,落实烟台市市属企业优化整合工作部署要求,有望进一步提升决策效率、优化资源配置,提升国有资本运营效率。
  投资建议与估值:根据公司2023 年及24Q1 业绩情况,我们调整2024-2025 年盈利预测,并新增2026 年盈利预测。我们预计公司2024-2026 年分别实现销售收入为88.74/103.62/118.17 亿元,同比增加18.4%、16.8%、14%。实现归母净利润为7.67/9.33/10.47 亿元,同比增长17.2%、21.6%、12.3%。对应PE 分别为11X/9X/8X,维持“增持”投资评级。
  风险提示:原材料价格上涨风险、市场竞争加剧风险、下游需求不及预期风险、政策推进不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表本站立场。投资者据此操作,风险请自担。

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