2020年7月14日，云南产权交易所登记了一则交易信息：重庆佳云置业51%的股权作价1.2亿左右成功转让。

卖方是重庆国际复合材料股份有限公司（下称“重庆复材”），买方是重庆佳府。

当时，看到这个信息，我脑袋里冒出两个想法：第一，国际复材是不是要上市了？

重庆佳府有钱，付给重庆复材吗？

我冒出这两个念头的原因是，近些年来，A股IPO大门对房地产企业始终是紧闭的，无论是恒大的重组、富力、万达，他们的回国之路都已折戟。

在专业投行圈子里也养成了一个默契，非房地产企业，递交招股书前先出清房地产项目。

还有就是，当时重庆佳府的母公司佳阳集团已经官司累累，直至上个月佳阳集团资产主要集中的武汉佳阳商贸还被法院列为了限制高消费。

果不其然，2021年6月份，重庆复材正式在创业板IPO。

在招股书里，重庆复材也提到了与重庆佳府的房地产交易，而正如我所想，重庆佳府的付款也已经逾期。

关于重庆复材，在这篇文章之前，我其实在想应该是把它简称成，重庆复材好还是国际复材好。

因为他自己简称成国际复材，但从他的发展历史以及现如今的状况来看，他起家于重庆，发家于重庆，目前的主要营收也来自于重庆的厂。

1971年重庆玻纤厂建厂，1986年该厂引进国内第一条直接法生产玻璃纤维池窑，1991年，重庆复材成立，重庆玻纤厂的主要资产置入重庆复材。

1999年，重庆玻璃纤维厂将重庆复材股权转让给云天化集团有限责任公司。

就此，重庆复材加入云天化(600096)，成为这个大家庭中的一员。

据招股书显示，目前，重庆复材的最大股东为云天化集团有限责任公司，占股比例达到73.69%。

与A股知名的“化肥茅”云天化（600096）同为云天化集团有限责任公司的子公司，所以云天化可说是重庆复材的兄弟。

除此之外，中轻依兰、云南天裕矿业、云通房地产等企业皆是重庆复材的兄弟公司。

在云天化的分工当中，集团有三大重要业务：化肥及现代农业、玻纤及复合材料、精细化工及新材料。

云天化的主要业务便是化肥，而重庆复材主营业务便是玻璃纤维。

据了解，重庆复材的玻璃纤维产能，排名全球；前五。

玻璃纤维的生产具有资金投入多、技术壁垒高的特点，所以重庆复材的竞争对手并不多。

并且玻璃纤维的应有范围比较广泛，涉及风电叶片、汽车与轨道交通、建筑材料、工业管罐、电力绝缘、电子电器、航空航天等领域。

上述的行业，都是近些年来，全世界广泛比较重视的行业，所以近些年来。玻璃纤维的需求越来越大。

但可惜，重庆复材的产能也没有扩展，所以近些年来，虽然行业利好，但重庆复材的业绩也没有获得很大的提升。

据招股书显示，重庆复材，2018、2019、2020、2021上半年的营业收入分别为：52、54、69、40亿元，增加幅度并不大。

所以，重庆复材也提出了上市募集资金用途也主要用于提升生产线。

凭借行业利好，以及生产的扩张，重庆复材的业绩能获得一定程度上的提升，但与同行业的山东玻纤、中国巨石(600176)目前在A股市场的表现来看，该行业的表现并不好，市场给出的市盈率并不高。

重庆复材如果可以成功上市，但表现可能也不会太好。

对于云天化来说，重庆复材从云天化集团中单独拎出来上市，而不是重组将其装进云天化的壳。

所以重庆复材上市表现无论如何，对云天化的影响都极其有限，如果偏要说影响，可以理解成重庆复材的扩张可以自给自足，不需要云天化集团的支援了。

但如果重庆复材上市被否，那想扩展便会吸收走很多云天化集团的资源，这对于云天化来说算个利空。

那重庆复材是否能上市成功。

目前的重庆复材已经在几轮问询之后，也正式回应了登录创业板最容易被拒的几个点：同业竞争，科技的含量，业绩的可行性，以及股权结构的清白。

目前还未收到新一轮的问询，所以问题应该不大。

但在招股书里，显示着，重庆复材2018年、2019年的未分配利润皆为负数，并且历年分红皆过高，这或许会成为重庆复材成功上市的一道大门槛。

小康乐/文

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