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隆基绿能(601012):光伏龙头业绩稳健

来源:互联网
光伏龙头业绩稳健,维持“买入”评级
据公司22 年年报,22 年实现营业收入1,289.98 亿元,同比增长60.03%;归母净利润148.12 亿元,同比增长63.02%;扣非净利润144.14 亿元,同比增长63.31%。根据23 年一季报,公司23Q1 实现营业收入283.19 亿元,同增52.35%,环降48.18%;归母净利润36.37 亿元,同增36.55%,环降5.47%;扣非净利润35.92 亿元,同增35.68%,环增4.49%。我们维持盈利预测不变,预计公司23-25 年EPS 分别为2.56/3.26/3.39 元,参考Wind可比公司23 年16.11 倍PE,考虑到公司在硅片与组件环节的龙头地位,给予公司23 年19xPE,目标价48.64 元(前值69.12 元),维持“买入”评级。
硅片及组件出货持续增长,稳居行业龙头
据公司年报,2022 年公司硅片出货量85.06GW,对外销售42.52GW,同比21 年分别提升22.73%和25.33%;组件出货46.76GW,对外销售46.08GW,同比21 年分别提升23.76%和23.75%。成本端,22 年硅料价格高企并持续处于高位,对公司经营造成一定压制。对此公司积极调整经营策略,22 年期间费用率为4.37%,较21 年降低了2.26 个百分点,控费能力有所提升。公司22 年实现销售毛利率15.38%,同比降低4.81 个百分点,销售净利率11.44%,同比提高0.23 个百分点,盈利能力稳健。根据公司年报,公司预计23 年硅片出货130GW(含自用),电池、组件出货85GW(含自用),稳居行业龙头地位。
一体化布局持续推进,电池新技术行业领先
据公司年报,截至22 年底公司拥有硅片/电池片/组件产能133/50/85GW,公司预计23 年底各环节产能将进一步提升至190/110/130GW。新技术布局方面,报告期内公司HBPC 电池量产转换效率超过25%,基于HPBC 技术的Hi-MO6 组件产品转换效率最高可达23.2%。2022 年11 月,公司在自主研发的掺稼P 型M6 全尺寸单晶硅片上,将HJT 电池转换效率刷新至26.81%,打破了全球晶硅电池效率记录。2023 年3 月,公司发布公告拟在投建鄂尔多斯年产30GW 高效N 型TOPCon 电池项目,量产电池转换效率将达25%以上。预计23 年公司有望享受新电池技术产品带来的溢价优势。
现金流持续改善,销售规模向好
据公司年报,2022 年公司经营活动现金流净额为243.7 亿元,较21 年增加120.47 亿元,现金流改善明显,主要系公司22 年销售规模增长、销售回款、预收货款、应付票据结算量增加。
风险提示:新增装机增速低于预期;海外市场贸易风险;毛利率下降风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表本站立场。投资者据此操作,风险请自担。

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