航运：本周航运板块整体表现偏弱，但是部分船型及航线维持强势。油运方面，本周BDTI 虽继续下跌3.7%至1129 点，但是VLCC 运价稳中有升，TD3C航线TCE 打到56800 美元/天，成交量亦回升至17 单，此外成品油运亦呈现旺季韧性，BCTI 报858 点，环比提升3.0%。展望2024 年，VLCC 船型的运力开始进入超低增长阶段，来年仅3 艘VLCC 可以下水，如考虑环保及拆解，运力规模或将开始下降，继续看好行业运价向上弹性扩大及运价中枢上移，推荐海能、招轮、南油！集运方面，本周在欧线长协谈判的背景下，航商继续推动提价，带动综合运价指数上涨，但是我们认为，当前供给侧投放压力仍在，当前或不宜对运价的高度及持续性过度乐观，建议关注资产负债表修复、大力分红回报股东的中远海控。
航空：本周整体和国内客运航班量环比有所回落，整体/国内客运航班量环比分别为-1.8%/-2.4%，相当于2019 年同期的92.6%/100.3%，国际客运航班量环比为+2.8%，相当于2019 年同期的58.3%，油价略低于去年同期水平。
自2023 年12 月5 日起，800 公里(含)以下和800 公里以上机票的燃油费价格将进一步下调，相较于调整前，分别降低了10 元和20 元，这是继11 月5日小幅下调燃油附加费后的“二连降”。目前，需求承压、油价高企等不利因素已经得到较充分的释放，中长期仍然看好供需反转带来的周期性投资机会，继续推荐春秋航空、中国国航。
机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023 年部分机场免税招标机场端仍可获得25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。
快递：快递行业10 月件量增速达到22%，行业单票价格同比下降4.1%、环比下降6.1%；顺丰10 月速运物流业务量增速环比有所下降，主要是因为9月中秋节日礼品及生鲜时令寄递需求旺盛带动9 月增速偏高；圆通、韵达和申通中，申通10 月的件量增速最高，且该三家公司的月度单价环比表现平稳。由于价格竞争加剧，今年快递旺季涨价范围和幅度均不及过去两年。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。
物流：自下而上推荐德邦股份，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。2022 年9 月京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，一方面京东集团将贡献明显的增量收入（公司预计2023 年和2024 年京东集团贡献增量收入分别约36 亿元和78 亿元），另一方面我们认为2024年公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。
投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及具有长期价值的成长股。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、德邦股份、春秋航空、中国国航、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、上海机场。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表本站立场。投资者据此操作，风险请自担。

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