Q3 预期新品销售占比40-50%,未来还将持续放量。Q3 安卓系手机销量持续下滑,预计公司单季度传统产品收入下滑超过40%,新业务增长迅速填补收入缺口并实现增长。22 年预计CMI 件收入约2 亿左右,同比6-7 倍增长;汽车电子预计有4000-5000 万收入,7-8 倍增长。从中期看,CMI 目前渗透率仅为5%,未来空间广阔,汽车电子23 年定点项目已达1 亿元,两边产品一起有约200 亿市场空间,未来成长无忧。
利润率为产品放量前期的典型表现。公司汽车电子业务增长迅速,陶瓷基板(DPC)处于放量前期,整体看大规模的研发投入属于正常现象。从公司历史报表看,折旧以及研发费用较大,未来随着新品的持续放量,盈利能力将逐步恢复。
公司竞争壁垒强,中期看竞争恶化的可能性较小。公司的技术壁垒体现在可将电镀、冲压、陶瓷热成、绕线、注塑等工艺进行穿插设计,同时可将工艺路线用设备固化,最终呈现出的结果就是不断的创新引领市场发展。公司积累深厚,创新能力强,中期看竞争恶化的可能性较小。
基于公司壁垒较高,以及对新品持续放量的期待,维持“强烈推荐”评级。
由于安卓系智能机景气度下滑超预期,我们下调公司22-24 年净利润至0.33/1.22/2.02 亿元,原值为0.55/1.31/2.09 亿元,对应eps 分别为0.27 元、1.01 元和1.69 元,原值为0.45 元、1.09 元和1.74 元。当前股价对应PE 分别为65/17 和11 倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:中美贸易摩擦加剧,安卓机景气度超预期下滑。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表本站立场。投资者据此操作,风险请自担。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表本站立场。投资者据此操作,风险请自担。
免责声明:本站内容仅用于学习参考,信息和图片素材来源于互联网,如内容侵权与违规,请联系我们进行删除,我们将在三个工作日内处理。联系邮箱:chuangshanghai#qq.com(把#换成@)