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泰胜风能(300129):业绩符合预期 盈利表现强劲

来源:互联网
事件:10月25日晚,公司公布23年三季报,业绩符合预期。23年Q1-Q3实现营收29.78亿,YOY+40%,归母净利润2.37亿,YOY+43%,扣非归母净利润2.10亿,YOY-10%;其中23Q3实现营收13.08亿,YOY+55%,QOQ+51%,归母净利润1.18亿,YOY+79%,QOQ+321%,扣非归母净利润1.09亿,YOY-6%,QOQ+304%。
  盈利表现强劲,汇率波动导致费用率有所上升。盈利能力方面,23Q1-Q3的毛利率为20%,相比去年同期的18%提升了2pct,其中Q3的毛利率为20.2%,相比去年同期(20.7%)基本持平。前三季度强劲的盈利能力主要得益于原材料价格的回落,以及出口端高盈利的拉动。费用率方面,23Q1-Q3的费用率为9.3%,相比去年同期的5.5%提升了3.8%,其中Q3的费用率为8.8%,相比去年同期的2.5%提升了6.3%,费用率上升的主要原因在于汇率波动产生较大的汇兑损益,导致财务费用率出现了较大的波动。23Q1-Q3的财务费用率为1.2%,而去年同期为-3.5%。此外,公司在23Q3计提了0.18亿信用减值损失,23Q1-Q3总共计提了0.48亿的信用减值损失,而去年的信用减值损失的计提主要发生在Q4,Q1-Q3还冲回了0.25亿信用减值损失。因此如果不考虑信用减值计提期限的错配,Q3的归母净利润增速将更加亮眼。
  在手订单充沛,后续成长无忧。至23Q3底,公司的在手订单总共41.9亿,其中陆风32.5亿(其中12.9亿出口,19.6亿内销),海风8.4亿,其他1亿。考虑到海外客户的框架协议一般在年底前陆续签订,预计后续的在手订单量有望进一步增加,后续的成长性无忧。
  盈利预测与投资建议:我们预计公司23-25年的归母净利润分别为5.1/7.1/10.2亿,对应EPS分别为0.54/0.76/1.09元/股,分别同比增长85%/40%/43%,3年CAGR为55%。
  考虑到公司海外业务强劲的盈利表现,以及国内陆风、海风市场上的强大竞争力,将充分受益于国内外风电需求的高景气度。给予 2024年20倍PE,对应目标价15.23元/股,给予“买入”评级。
  风险提示:国内装机需求不及预期;原材料价格波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表本站立场。投资者据此操作,风险请自担。

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