作者：潘妍
出品：全球财说
6月11日，滴滴出行正式向SEC递交了IPO招股书，股票代码为“DIDI”，高盛、摩根士丹利、摩根大通、华兴资本担任承销商。
6月18日，滴滴出行又新增了7家包括中金、中信、建设银行、招商银行、工商银行、中国银行及国泰君安等中资机构成为其承销商。
不得不说，滴滴这次“排面”十足，一登场就有高盛、摩根士利丹等全球投资行业巨头支持。滴滴出行具体估值尚未披露，但有业内人士，滴滴出行在非公开市场的估值已达950亿美元。
依靠投资收益才能实现扭亏？
分拆子公司不断寻找新增长点
4.93亿年活跃用户、1500万全球年活跃司机、3410亿元平台总交易额、4100万次日成交量，这些“惊人”的数字均来自滴滴出行披露的招股书中。
图片来源：滴滴出行招股书
在招股书中，滴滴出行将商业形态归纳为“三大业务”、“四个核心战略版块”。
图片来源：滴滴出行招股书
其中，“三大业务”即中国出行业务（中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务）、国际业务（国际出行和外卖等业务）与其他业务（共享单车和电单车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等业务）。
报告期内，滴滴出行9成收入来自于中国出行业务，该业务于2019年后逐渐实现盈利，而国际业务与其他业务目前仍处于亏损状态。
业绩方面，2018年-2020年，滴滴出行分别实现营业收入分别1353亿元、1548亿元、1417亿元；净利润分别为-150亿元、-97亿元、-106亿元。
2021年第一季度，滴滴出行实现营业收入422亿元，净利润实现扭亏为55亿元。
不过，滴滴扭亏的原因并非是自身业务的提升，而是报告期内公司剔除橙心优选潜在的业务巨额亏损，以及净投资收益的增加所致。
招股书显示，报告期内，滴滴剥离社区团购业务橙心优选获得91亿元的未实现收益以及确认处置股权投资收益33亿元。
图片来源：滴滴出行招股书
其实，除橙心优选外，滴滴的货运业务、共享自行车、电单车公司在滴滴IPO前均已经历拆分和多轮融资，通过引入外部资本的方式，来培植多个新业务发展。
而这几家分拆子公司的最新估值，也成为本次滴滴出行招股书中的另一大亮点。
招股书显示，橙心优选最新估值达18亿美元；青桔单车最新估值达19亿美元；自动驾驶为34亿美元；滴滴货运为28亿美元。
此外，橙心优选已有预期的上市承诺：如果橙心优选在A轮融资结束的5年后没有完成IPO，那么A轮投资者对橙心优选的持股可转换为对滴滴的持股。
图片来源：滴滴出行招股书
不难看出，滴滴出行真的很努力的在扩张自己的业务边界，而橙心优选的日后发展，也必定颇受关注。
有业内人士表示：“网约车业务的运营成本、司机补助以及前期投入都是比较高的，目前国内市场已经基本饱和，且不断有新的竞争对手的出现，滴滴出行需要寻找新的利润支撑点。”
通过高德地图进行打车可以发现，在各个城市的网约车品牌众多，包括T3出行等，且与其他网约车相比，滴滴的价格并无优势。
此次滴滴出行计划募资用途，其实主要也是围绕在共享出行平台、汽车解决方案、电动车出行、自动驾驶“四个核心战略板块”。
根据招股书，滴滴出行计划将募集资金30%用于扩大海外国际市场业务，30%将用于提升共享出行、电动汽车和自动驾驶的技术，约20%用于推新和拓展产品来提升用户体验，剩余的将可能用于营运资金需求和潜在的战略投资等。
融资总额超200亿美元
上市目的或是帮助投资人套现？
滴滴出行有一种可以使资本们心甘情愿为其买单的独特魔力。
企查查显示，滴滴出行共经历过21次融资，融资总额超200亿美元，投资者包括丰田、腾讯、阿里、富士康等知名企业和高瓴资本、红杉资本等知名风投在列。
此外，在与Uber竞争时也有许多国资背景的投资人给予支持，比如招商银行便连续三次投资，中国平安、中国人寿、中信、中金都在其列。
可以说，滴滴出行是一家被资本“喂”大的公司，而他们也都将成为滴滴出行IPO的受益者。
目前，市场对于滴滴出行的估值预期超过700亿美元。据华尔街日报(博客,微博)引述知情人士报道，滴滴出行预计将通过IPO筹集相当于估值8%-10%的资金，将成为融资规模达到数十亿美元的大型IPO。
另据媒体消息，滴滴出行在非公开市场的估值已达950亿美元（约6073亿人民币）。相比之下，截至22日美股收盘，已上市的出行领域巨头优步（UBER.US）的市值约为921亿美元，滴滴出行获实现赶超。
此外，滴滴出行的董事会成员也相当亮眼，包括阿里巴巴董事长张勇、苹果公司企业发展副总裁Adrian Perica等。
据招股书显示，IPO之前，软银愿景基金（Softbank Vision Fund Entity）是滴滴出行最大股东，持有滴滴出行21.5%的股份，投票权21.5%；Uber持股12.8%，投票权12.8%；腾讯持股6.8%，投票权6.8%。
图片来源：滴滴出行招股书
而滴滴出行所有董事和高级管理人员持股比例合计为10.5%，投票权20.1%。
其中，滴滴出行创始人、董事长兼CEO程维持有滴滴出行7%的股权，15.4%的投票权。滴滴出行联合创始人、总裁柳青持股1.7%，投票权6.7%。
身为滴滴出行最大股东，滴滴出行最大的几轮融资，都能看到软银的身影。
图片来源：企查查
然而，滴滴出行此次在招股书中表示，软银委派的董事会成员Kentaro Matsui将在滴滴出行上市时辞任董事，其背后的软银也将退出滴滴出行董事会。除了软银，博裕资本董事总经理陈峙屹也将同时退出董事会。
对此，有业内人士认为，目前滴滴并不缺钱，帮助投资方套现或许是上市的主要目的，其次再是获取资金支持业务的未来发展。
司机投诉不断 抽成透明化待考证
杀熟、垄断等难逃监管压力
值得一提的是，在递交招股书后的第4天，滴滴出行官方微信公众号发布一封公开信中透露，2020年，滴滴共计向司机发放了收入损失补偿超过5亿元。其中，滴滴支付2.37亿空驶补偿给司机，另有因乘客不支付车费而进行的车费垫付2.79亿元。
之前就有媒体报道，网约车乘客下车后不结账、电话无法联系。恶意逃单的用户大多是用了手机临时号或虚拟号，用完即丢。
除了部分乘客“逃单”获取不当得利外，还有二手平台商家借用或盗用他人滴滴账号信息，以虚假投诉的方式获得滴滴优惠券并以此谋利。
在滴滴的招股书里，有这样一句话话：“我们认识到，司机想要赚更多的钱，而乘客则希望支付更少的钱，这是一个持久的挑战。”
除此之外，滴滴出行监管压力明显很大。
先是大数据杀熟，2021年3月复旦教授团队耗资5万，实锤了滴滴利用内部数据优势进行大数据杀熟，并针对苹果用户价格更高。后滴滴等10平台承诺不用大数据杀熟。
然而就在6月初，《深圳经济特区数据条例(征求意见稿)》中明确规定，利用大数据杀熟最高可罚款5000万元。此次重拳出击，滴滴等平台需要格外小心。
同时，抽成过高、无证运营等顽疾，让滴滴无论在哪个维度都不讨好。2018年的两起恶性事件，几乎让滴滴站上全民的对立面。
据黑猫投诉显示，截至6月23日，滴滴出行投诉案件42736件。而这之中，过半居然是来自1500万司机的投诉。
再往前追溯，5月26日，滴滴网约车CEO、司机生态发展委员会主任孙枢在个人微博发布《写给司机师傅的一封信，关于账单透明》，称司机账单将透明化，并附上了。
抽成问题，一直也是司机与滴滴之间的一道隔阂。
新华社就曾揭露称，一些网约车平台抽成少则20％-25％，经常会在35％左右，有的甚至达到50％。
也正是迫于舆论监督的压力，滴滴公开数据显示，2020年司机收入占乘客应付金额的79.1%，剩下的20.9%中，10.9%为乘客补贴优惠，6.9%为企业经营成本及纳税和支付手续费等，3.1%为网约车业务净利润。
图片来源：滴滴
同时，滴滴还表示，2020年30%以上抽成订单占全年总订单的2.7%，给司机造成了很大的困扰。
即便是在上市前夕为化解矛盾，决定将账单抽成透明化，但很多司机仍觉得无法完全相信，甚至有网友留言称“高于30%属于极端情况？低于30%才是极端情况吧”！
《全球财说》查阅黑猫投诉平台发现，大多数司机投诉都集中于无故封停账号、无故扣款、系统卡顿导致扣非等，且多次联系客服无果。同时，桔视记录仪也被频繁提及称，付费安装后却依旧无法接单，拆除后不退押金等等。
图片来源：黑猫投诉
除了与司乘之间的矛盾及监管趋严，随之而来的还有反垄断风暴。
在滴滴出行递交招股书的第二日，中华环境保护基金会绿色出行专项基金、中国汽车技术研究中心等机构发布的《中国共享出行发展报告（2020～2021）》表示，网约车行业已进入深度盘整期，垄断格局不会长期存在。
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